广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：北向资金大幅撤出，A股指数明显回调 【市场情况】 周四，A股主要指数低开低走，截止收盘全部回调：上证指数收盘跌1.13%，报3122.35点。深成指跌1.84%，创业板指大跌2.11%，万得全A与万得双创各收跌1.55%、2.25%。个股跌多涨少，当日仅仅478只上涨（23涨停），4729只下跌（4跌停），62只持平。其中，N力王、星星科技、熙菱信息涨幅居前，分别上涨87.17%、20.06%、20.02%；而波长光电、神宇股份、同益股份跌幅居前，各跌15.18%、12.71%、12.55%。北向资金宁德时代获净买入4.0亿元，贵州茅台遭净卖出4.69亿元。 分行业板块看，仅4个板块上涨，教育、石油天热气、公路、煤炭涨幅居前，收盘分别涨0.68%、0.26%、0.17%；下跌板块中，半导体产业链深度回调，半导体、电脑硬件、精细化工跌幅居前，收盘分别跌3.58%、 2.83%、2.50%，芯片光伏主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约跟随下挫：IF2309、IH2309分别收跌1.50%、1.09%；IC2309、IM2309分别收跌1.61%、1.77%。基差方面，四大股指主力基差升贴水不一：IF2309升水2.73点，IH2309升水0.64点，IC2309贴水1.10点，IM2309贴水6.29点。 【消息面】 国内要闻方面，9月7日，据海关统计，按美元计价，今年8月份我国进出口5013.8亿美元，下降8.2%。其中，出口2848.7亿美元，同比降8.8%，前值降14.5%；进口2165.1亿美元，同比降7.3%，前值降12.4%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%，前值806亿美元。此外，四大行于7日先后公告9月25日起主动调降存量首套房贷利率，不用客户申请。 海外方面，美国就业市场强韧，上周初请失业金人数为21.6万人，预期23.4万人；8月26日当周续 请失业金人数为167.9万人，预期171.5万人。美国第二季度非农单位劳动力成本终值同比升2.2%，预期1.9%，初值1.6%；非农生产力终值同比升3.5%，预期3.4%，初值3.7%。 【资金面】 周四A股交易热度继续回落，总成交额7668亿元。北向资金全天净流出70.72亿元，其中沪股通净卖出38.79亿元，深股通净卖出31.93亿元。9月7日，央行以利率招标方式开展了3300亿元7天期逆回 购操作，中标利率1.8%，当日2090亿元逆回购到期，因此单日净投放1210亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为2.59%、0.91%、-0.69%与-3.69%。积极的政策对市场尚有支持，预计A股回调企稳后，股指可逢低试多。 [国债期货] 国债期货：资金面延续趋紧，期债走弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.06%。银行间主要利率债长券走势相对稳定，短券收益率明显上行。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.10bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.25bp，2年期国开活跃券“21国开03”收益率上行2.75bp，2年期国开活跃券“23国开02”收益率上行4.25bp， 1年期国开活跃券“23国开06”收益率上行6.5bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展3300亿元7天期公开市场逆回购操作。当日2090亿元逆回购到期，因此单 日净投放1210亿元。资金面方面，央行公开市场逆回购集中到期，银行间市场周四资金面进一步收敛，主要回购利率明显走高，其中隔夜回购加权平均利率升逾32bp至1.80%关口上方。不过央行今日已大幅加大逆回购操作力度。9月资金面扰动因素偏多，流动性情绪较为谨慎，目前需关注下周中期借贷便利（MLF）操作情况以及市场一直期待的降准能否落地。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级 市场最新成交集中在2.4150%附近，较上日上行逾5bp。。 【消息面】 宏观数据方面，据海关统计，按人民币计价，今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比降3.2%，前值降9.2%；进口1.55万亿元，同比降1.6%，前值降6.9%；贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%，前值5757亿元。按美元计价，今年8月份我国进出口5013.8亿美元，下降8.2%。其中，出口2848.7亿美元，同比降8.8%，前值降14.5%；进口2165.1亿美元，同比降7.3%，前值降12.4%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%，前值806亿美元。从环比情况来看，8月出口情况相比上月略有好转。这和8月份海外经济体景气度略回升匹配，摩根大通全球制造业PMI49%，较上月略好转。但是总体上出口仍偏弱，需要扩内需政策对冲。 【操作建议】 后续关注可能出台的进一步放松和一揽子化债等方案，利空尚难言出尽，债市情绪短期有压制。整体上看地产政策定力较强仍在房住不炒框架下，也较难回到过去强刺激的老路，且中期约束短期难解除，地产销售提振程度有待观察，预期基本面恢复是一个渐近的过程，短期基本面因素对债市应不是主要风险。需要关注的是9月份在地方债发行和信贷发行或加快的情形下，资金面尤其在税期等关键时点存在波动风险。中期来看，货币政策宽松为主要方向，存款利率可能迎来新一轮下调、降准预期仍在，年内债市利多或尚未出尽。因此短期调整可能延续，但中期期债或仍有上涨空间。单边策略上建议短期谨防回调，维持中性，中期关注回调后做多机会。套期保值策略上，目前T2312合约基差处在历史中位区间，担忧债市回调的投资者仍可适当介入空头套保。 [贵金属] 贵金属：美国高频就业数据持续向好通胀担忧支持黄金止跌企稳 【行情回顾】 隔夜，市场受多重消息影响波动反复，美国公布上周初请失业金人数持续回落低于预期，就业仍向好使通胀放缓仍需时日，部分美联储官员讲话表态支持9月暂停加息，但强调紧缩的货币政策需更多行动。限制性利率水平对影响的滞后性使市场有更多担忧，美股集体低开，美债收益率走低使黄金止跌企稳。美元指数盘中拉升一度突破105大关后回落，美债收益率同步走高，贵金属延续回调态势。国际金价早段回 调趋势停止呈现小幅回升最高触及1923美元，收盘报1919.29美元/盎司微涨0.16%；国际银价受到工业品 价格普跌拖累跌仍持续回调并跌破23美元尾盘跌幅有所收窄，收盘报22.941美元/盎司跌幅0.95%。 【后市展望】 主席鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话偏鹰，在经济温和放缓情况下市场较一致预期9月美联储按兵不动但四季度仍可能再次加息，目前多空力量总体上保持平衡，期间美国经济的预期差会带来短期扰动，国际金价在美债收益率和美元指数走势偏强的压制下难以走出确定的趋势行情。中期美国经济韧性增加了控制通胀风险的难度，然而信贷收紧和高利率水平带来的影响仍将不断显露，或到年末使美联储逐步释放鸽派信号，时点上需要就业薪资和核心通胀同步放缓的配合。短线在美国经济相对欧洲更强的情况下，美元维持走势偏强，黄金将维持高位宽幅震荡，在1880美元附近为重要支撑，可在公布重要经济数据时把握高抛低吸机会。 白银方面，在金融属性和工业属性形成多空驱动共振的情况下，光伏新能源等需求保持韧性和低库存对价格仍有支撑，叠加投机资金的炒作，前期银价跟随黄金反弹且力度将更强但在25美元附近遭遇较大阻力并导致价格拐头回调，沪银在人民币贬值的情况下平台仍有望不断上移，工业用银企业需要适时逢低做买入套保。 【技术面】 国际黄金价格持反弹使空头排列趋势有所缓和，MACD红柱收敛，上方100日均线在1955美元附近存在阻力有回调压力；国际白银价格反弹突破多根均线并形成支撑，各周期均线走平，在当前区间多空力量相对均衡。 【资金面】 美股和大宗商品等风险资产。 [有色金属] 铜：伦铜库存大增，内外盘分化加剧 【现货】9月7日SMM1#电解铜均价69540元/吨，环比-345元/吨；基差75元/吨，环比-35元/吨。广东1#电解铜均价69465元/吨，环比-350元/吨；基差20元/吨，环比-15元/吨。精废价差1061元/吨，环比-142元/吨。LME铜0-3升贴水报-11.75美元/吨，环比+1美元/吨。 【供应】8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增幅为6.8%，同比增加15.5%。进入9月，5家冶炼厂有检修计划，但实际影响量不大，华东有新冶炼厂要投产，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨。前期进口窗口打开，俄铜长单持续流入，洛钼铜受非洲运力影响到货节奏滞后。 【需求】电网订单尚可，空调步入淡季，地产竣工数据亮眼，电子需求缓慢复苏。金九银十传统旺季来临，消费有韧性，铜价下跌提振下游采购积极性，低库存为铜价提供支撑。 【库存】9月1日，SMM境内电解铜社会库存7.42万吨，周环比减少0.06万吨；保税区库存4.93万 吨，周环比减少0.87万吨；LME库存10.43万吨，周环比增加0.77万吨；COMEX库存3.19万短吨，周 环比减少0.30万短吨。全球显性库存27.92万吨，周环比增加1.55万吨。 【逻辑】欧洲多项数据走弱，经济面临考验；美国8月ISM服务业指数意外升至半年新高，上周首次申请失业救济人数超预期下降至21.6万，美国存在软着陆预期，市场主流认为美联储9月暂停加息，11月加息预期升温，美元指数震荡偏强。国内8月PMI小幅改善，政策密集出台提振市场信心，支撑风险偏好，政策落地实际效果待后续观察。另受美元走强和央行政策因素等影响，人民币跌回7.32位置。海外连 续累库，昨日库粗大增2.35万吨；国内供需双旺，维持低库存，但现货升水收窄，短期形成压制。高位震 荡看待，关注68000附近中下游补库情况，避免追涨杀跌。 【操作建议】68000-70000区间震荡 【短期观点】中性 锌：需求弱复苏，多单持有，小止损 【现货】：9月7日，SMM0#锌21710元/吨，环比+140元/吨，对主力+280元/吨，环比-5元/吨。 【供应】：2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。其中7月国内锌合金产量为86983吨，环比增加8756吨。 【需求