商品期货早班车

2023年09月07日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 0906昨日盘面走高，较上一交易日涨160元/吨，涨幅为1.14%；近期工业硅现货价格持续上扬，合盛硅业工业硅报价上调300元/吨，其中99#硅报价14500元/吨，通氧553#硅报价14500元/吨，各地价格不一；新疆宇硅科技目前开炉3台，主营生产521#、421#金属硅，421#天津港含税15800元/吨；需求端，工信部发布鼓励实施汽车限购地区增加年度购车指标政策，叠加多座城市陆续开始实行认房不认贷方案，汽车与地产消费提振，铝合金行业开工率预计缓幅提升；多晶硅需求景气，近期下游采购以磨粉企业为主。操作上，市场氛围活跃，下游接货情况较好，短期盘面震荡走高，仅供参考。 碳酸锂 周三，广期所碳酸锂2401合约偏弱震荡收190500元/吨，中联金碳酸锂2310合约下跌1.02%收195.0元/千克，SMM电池级碳酸锂现货价格-0.25万至20.05万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势比较明确。短期旺季需求改善预期驱动，近期期货价格持稳。但事实上下游电池厂、材料厂与贸易商低位继续去库，电池厂排产改善不明显，市场继续走向悲观。策略:短线观望，中线逢高抛空。风险:海外核心矿山投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 铜 昨日铜价震荡偏弱。美国8月ISM服务业指数意外升至半年新高，又有美联储官员支持必要时进一步加息，市场对11月加息的预期升温，美元指数上破105，压制金属价格。八月国内精铜产量98.9万吨，环比上行6.8%，同比上行15.5%。华东华南平水铜现货升水100元和30元。铜价上涨到70000元附近压力位下游采购意愿明显走弱。精废价差1200元附近中性偏低位置。操作上，短期预计铜价会在目前区间震荡整理，暂时观望，等待新驱动。仅供参考。 锌 昨日锌价震荡上行，日内收于21385元/吨，涨0.78%。供应端，本周TC小幅下行，主因后续四季度矿端预计产量环比下行，原料端预计环比收紧。冶炼厂整体利润尚可，开工率高位不改，供应端压力持续。消费端，升水震荡下滑为主，现货市场延续清淡行情，下游畏高慎采。综合来看，锌价短期涨势强劲，市场对金九银十旺季预期有看好情绪，锌价有突破压力位可能，操作上可适当逢低做多。 铅 昨日铅价再度震荡上行，日内收于16750元/吨，涨1.24%。1-2月差215元/吨，1-3月差285元/吨，仍未回到正常水准。原生铅方面，铅精矿补充有限，部分地区加工费有小幅下调。原生交割品牌供应收紧，供应短期持平走向，现货市场议价差距大，成交偏少。再生铅方面，部分下游企业逢低采购，炼厂表示近期长单交货为主，散货市场成交有限。综合来看，基本面变化不大，逼仓风险仍未完全移除，但持货商可以考虑交仓获利。 镍 周三，沪镍10合约反弹收171860元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报171400～174200元/吨，镍豆环比+1100元/吨至171400元/吨，进口镍现货对沪镍均贴水100元/吨，金川镍现货均升水1900元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至64.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1175.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+50至31500元/吨。宏观方面，多项稳增长政策落地，宏观见底回升趋势较为明显，有色金属继续反弹。产业层面,9月三元电池继续排产疲弱，硫酸镍价格震荡为主。镍铁需求相对较好，并受印尼镍矿事件性持续支撑，现货价格高位维持，但期货相对俄镍已有升水，反映盘面高估值。同时，三季度电解、电积镍产量预计进一步上行，但低库存即成本有也有支撑。昨日沪镍宽幅震荡看待，上下空间均有限。 锡 昨日锡价在220000元附近整理。宏观来看，美元指数继续走强对金属形成一定压制。微观上，市场关注佤邦复产时间。现货成交平淡，可交割品升水100-500元。进口窗口关闭，伦敦库存依然小幅增加。操作上，短期价格承压于美元指数震荡整理。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 找钢口径螺纹表需环比上升3万吨至326万吨，钢谷口径螺纹表需环比下降4万吨至430万吨。产量小幅下降，去库速度维持稳定。供应端钢厂螺纹亏损面较大，后续产量或稳中有降。预计后续库存走势符合季节性，供需矛盾有限。近期宏观驱动较强，交易难度加大。操作上建议观望为主，由于宏观利多短期兑现较多，多单可择机止盈。激进者短线试空热卷2401合约。 不锈钢 周三，不锈钢10合约震荡回落至15850元/吨，镍/不锈钢比价继续回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价下行至15800-16100元/吨区间，对期货维持平水。废不锈钢价格环比-50持平至11750元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存相对中性，小幅补库，镍铁价格有支撑，宏观逻辑持续驱动，但对不锈钢参与不多。沪不锈钢看震荡，纯镍位于相对高位，关注镍/不锈钢比价交易 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比下降54万吨至1467万吨，巴西全球发货环比下降35万吨至876万吨。受台风影响到货环比下降508万吨至1979万吨。钢厂利润维持低迷，螺纹亏损，热卷维持微利。目前生铁产量仍然较高，后续产量将稳中有降。整体供需均衡，但后续垒库确定性高，符合季节性。操作上建议观望为主，由于宏观利多短期兑现较多，多单可择机止盈。激进者短线试空铁矿2401合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，因美豆优良率低于预期。供应端来看，美豆焦点依旧是产量博弈，美豆供给收缩。截止到9月3日当周，美豆优良率53%，低于市场预期的55%及上周的58%；需求端来看，阶段性美豆新作出口转弱，因密西西比河水位偏低，不利于出口。价格维度，阶段供需双弱，或呈现震荡格局，关注单产及出口的变化。国内市场大豆豆粕库存健康，不过短期现货情绪有所转弱，但单边仍处于上行趋势中。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2311窄幅震荡。随着近期小麦持续上涨，小麦玉米价差快速修复，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷供应持续增加，后期进口谷物到港较多，新作丰产概率加大，秋收压力考验。饲料端替代压力较大，仍倾向于较高性价比谷物原料。但当前各环节库存偏低，青黄不接期，现货偏强运行，期价受制于秋收压力预计震荡回落。观点仅供参考。 油脂 短期马盘下跌，市场在交易8月底马棕库存上升预期。供给端来看，MPOA预估8月1-20日马棕产量环比+5.8%，处于季节性增产周期；而需求端，ITS预估8月出口环比-3%，阶段性处于季节性累库周期，市场平均预期8月底马棕库存为189万吨，环比+9.23%。价格维度，短期市场回落，不过趋势上仍呈现震荡偏强格局。而国内油脂现货情绪转弱，因近月出现持续买船，不过单边整体跟随外盘。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2310合约窄幅震荡。学校开学及中秋旺季备货，加上台风天气影响，市场走货偏快，流通环节库存下降，蛋价持续上涨。从供应端来看，后期产能逐步增加，旺季需求在9月中旬或将季节性转弱，另外原料价格受制于秋收压力，或将走弱，届时蛋价承压，关注近期蛋价走势，暂时观望为宜。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约小幅走弱。猪价连续回调，北方散户挺价惜售，规模场缩量挺价，北方价格基本稳定，南方按节奏出栏，受开学及台风天气影响，消费端略有提振，白条走货较顺畅。从后期产需演变来看，9-10月出栏量逐步增加，在目前二育谨慎情况下，10月可能对应着出栏高点，虽然消费也将季节性回暖，但预计供应端压力更大，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约延续小幅上涨。华北低价现货8350元/吨，01基差盘面减110，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，叠加检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏 低水平。策略：今年pe全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存延续去化，估值中性，基差走弱，下游农地膜旺季逐步启动，叠加原油强势，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 沙特继续减产，原油价格上涨，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，汽油裂解价差高位，关注9月汽油对调油需求的拐点。供应端PTA短期供应压力较大，需关注装置运行情况。聚酯需求维持高位，聚酯库存变化较小，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷小幅上升，传统旺季即将到来，留意新订单情况。综合来看PX供应回归较缓，PTA供应高位，聚酯需求维持，PTA供需累库；交易维度：关注调油需求边际变化，加工费已回升，若无新增检修预计高度有限，短期建议观望。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约延续小幅反弹。华东PP现货7880元/吨，基差01盘面减少80，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨，进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。供给端：新装置逐步投产，检修装置逐步复产，进口窗口打开边缘，出口关闭，后期总供应环比加大。重点关注新装置投放进度。需求端：八月之后处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期产业链库存正常，成本支撑强，后期供需双增，叠加原油大涨，短期盘面震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况吧 EB 昨天主力合约延续大幅反弹，主要受产油国延长减产带动原油大涨及低库存影响。华东现货价格9350元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修装置部分复产不及预期，导致九月库存累库存不及预期。需求端：下游新装置投放，需求增加，不过下游亏损加大，需要关注需求轫性，总体开工率环比小幅回升，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存去化处于正常偏低水平，纯苯库存处于偏低水平，原油强势导致成本支撑偏强，基差贴水仍偏大，短期盘面震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端原油价格高位，煤炭价格反弹，后续日耗高峰已过，需求边际走弱。供应端EG开工负荷维持高位，后续随着前期检修装置重启供应压力将进一步加大。进口方面伊朗一套装置检修，但海外整体供应高位。华东港口库存累库1万吨在117万吨附近，处于历史高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷小幅提升，轻纺城成交低位。综合来看EG供需处于弱平衡状态；交易维度：关注煤炭价格变化，原料端煤炭过剩格局不变情况下叠加EG供需弱平衡可择机布局01空单。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能