互联网传媒行业2023年国庆档前瞻专题报告：暑期档创影史纪录，国庆档爆款影片花落谁家？

事件：23年暑期档（自6月1日截至8月31日）票房高达206.2亿元，创中国影史纪录。截止至9月6日，2023年国庆档（自9月29日截至10月6日）共定档9部影片，国庆档是否能延续暑期档票房增长势能备受关注。 暑期档表现超预期，国产影片爆款频出。1）暑期档票房创历史新高。23年暑期档全国综合票房达206.2亿元，较22年同期增长125.7%，大幅刷新19年177.8亿元档期票房记录，且服务费、观影人次、场次、平均票价均达历年最高水平。 23年1-8月全国综合票房实现428.1亿元，已修复至19年同期票房的95.3%。 2）暑期档影片供给丰富类型多样，《孤注一掷》《消失的她》《封神第一部》领跑暑期档。题材特点鲜明、定档格局合理的优质影片丰富供给，带来票房体量的合理分布，票房前五影片形成了两部35亿+，两部20亿+，一部15亿+的格局，显示出中国电影行业日渐成熟。此外，得益于国产影片的爆款频出，今年暑期档国产影片票房占比高达88%，而进口片票房仅占12%。 国庆小长假黄金档期，优质影片释出有望出现爆款。 1）暑期档显示电影行业强势复苏，继续关注国庆档表现。我们复盘了16-22年国庆档票房表现：虽然国庆档档期相对较短，全年票房占比不高，但仍为释出多部超10亿票房优质影片的关键档期。22年国庆档票房低基数带来23年档期票房高增预期，且据目前超前预测票房数据，今年国庆档期上映影片的最终票房总和（包括国庆档内及后续的票房）区间在54.9-77.4亿元；我们认为，23年国庆档票房有望超越19年档期最高值44.6亿元。 2）9部影片定档中秋国庆档，期待值较高有望出现爆款。定档影片类型题材多样，包括爱情、犯罪、战争、喜剧、动画等，其中《前任4》（华谊兄弟主投主发）作为大获成功的《前任3》续作，叠加青年男女现实婚恋话题，成为2023年猫眼想看榜第一名；陈凯歌导演反腐题材电影《坚如磐石》（光线传媒主投），与张艺谋又一主旋律巨制《志愿军》（中国电影主投主发）也将于国庆档展开对决；《好像也没那么热血沸腾》由《这个杀手不太冷静》原班人马制作出演，也是目前国庆档的唯一喜剧片。 3）后续或有新影片挺进中秋国庆档。疫后时代极限定档频发，22年国庆档影片《万里归途》和《平凡英雄》均在上映前7天才正式定档。影片“以映代宣”及“映后宣发”特点凸显，观众越来越关注影片上映后续的口碑和话题，暑期档的《长安三万里》《封神第一部》《消失的她》《孤注一掷》的票房表现均说明观众更愿意观察影片前期风评后慎重选择观影。 投资建议：维持“互联网传媒”买入评级。中秋国庆档有望出现爆款影片，票房大盘进一步修复可期。在确定性方面：基于票房大盘复苏，电影行业中下游的票务宣发、院线影投公司显示增长潜力，我们推荐猫眼娱乐。在弹性方面：重点关注国庆档影片表现，前期宣发与上映后口碑话题发酵共同创造爆款影片，我们推荐光线传媒，关注百纳千成。 风险分析：电影开发进程以及重要影片档期变动风险；行业竞争加剧风险；影片上映表现不及预期风险；监管政策风险。 1、暑期档票房创历史新高，国产影片爆款频出 2023年暑期档（6月1日-8月31日）全国综合票房达206.2亿元，分账票房187.6亿元，创中国影史暑期档票房新高，大幅刷新2019年177.8亿元综合票房记录。23年暑期档综合票房较2022年同期增长125.7%，较19年同期增长16%，且服务费、观影人次、场次、平均票价均达历年最高水平。2023年1-8月全国综合票房428.1亿元，较2022年同期增长75.4%，已修复至2019年同期票房的95.3%。 图1：2017-2023年暑期档票房（亿元） 图2：2017-2023年1-8月票房（亿元） 表1：2017-2023年暑期档票房拆分对比 暑期档影片供给丰富类型多样，《孤注一掷》《消失的她》《封神第一部》领跑暑期档票房。1）影片数量上，2023年暑期档影片数高达166部，仅次于2021年的169部；2）电影题材上，五部头部影片就涵盖了奇情悬疑、历史动画、神话史诗和社会热点犯罪类型，其他成功影片还包括运动片《热烈》、女性电影《芭比》《我经过风暴》、校园动画《茶啊二中》、黄昏恋《我爱你！》等题材，覆盖不同年龄、性别目标受众，各类现实题材影片引发观众共鸣并引爆社会话题，进一步推动优质影片传播；3）电影票房上，题材特点鲜明、定档格局合理的优质影片供给带来票房体量的均匀分布，票房前五影片形成了两部35亿+，两部20亿+，一部15亿+的票房分布，扭转了今年前五个半月缺乏腰部影片的较不健康状况，也显示了国内电影市场日趋成熟。此外，得益于国产片爆款频出，23年暑期档国产影片票房占比高达88%，而进口片票房仅占12%。 图3：2023年暑期档票房TOP3影片 表2：2023年暑期档票房TOP10影片 2、国庆档前瞻：小长假黄金档期，优质影片释出有望出现爆款 暑期档显示电影行业强势复苏，继续关注今年国庆档（自9月29日截至10月6日）表现。在暑期档超预期的票房表现下，国庆档能否接住暑期档的接力棒成为大众关注重点。我们复盘了16-22年国庆档票房表现：虽然国庆档档期相对较短，全年票房占比不高，但仍为释出多部超10亿票房优质影片的关键档期。由于2022年票房基数低，2023年国庆档高增预期较强，且据目前超前预测票房数据，今年档期内上映影片的最终票房总和（包括国庆档内及后续的票房）区间在54.9-77.4亿元；我们认为，23年国庆档票房有望超越19年档期最高值44.6亿元。 表3：2016-2022年国庆档历年表现 图4：2016-2023年国庆档票房与电影数量 截至9月6日，共9部影片定档中秋国庆档，整体票房表现期待值较高，有望出现爆款。1）据拓普咨询统计数据，2023年的春节、劳动节两大黄金档期及端午小长假档期，均创下档期影史前三，今年国庆档有望延续观影热度。目前，中秋国庆档已有9部影片定档，影片类型题材多样。2）定档影片中，爱情片《前任4》由华谊兄弟主投主发，作为大获成功的《前任3》续作，叠加青年男女现实婚恋话题，成为2023年猫眼想看榜第一名；犯罪反腐片《坚如磐石》由光线传媒主投，影片阵容强大，是张艺谋导演的得意之作；战争片《志愿军》由中国电影主投主发，是陈凯歌导演继《长津湖》后又一主旋律电影巨制，而陈凯歌与张艺谋导演的力作对决也成为国庆档的看点之一；《好像也没那么热血沸腾》由《这个杀手不太冷静》原班人马制作出演，也是目前国庆档的唯一喜剧片。 表4：截至9月6日2023年国庆档已定档电影 后续或有新影片挺进中秋国庆档，关注今年待映影片动态。疫后时代极限定档频发，在2022年国庆档中，《万里归途》和《平凡英雄》均在上映前7天极限正式定档，同年22年暑期档票房冠军影片《独行月球》也是在映前10天才官宣挺进档期。同时，影片“以映代宣”及“映后宣发”特点凸显，观众越来越关注影片上映后续的口碑和话题，如暑期档中《长安三万里》《封神第一部》在首周末票房平平，后续却依靠口碑走出近10倍首周末票房的“逆天长线”。就算是上映即大爆的《消失的她》《孤注一掷》，也出现次周末而非首周末达峰的新景象，充分说明观众更愿意观察影片前期风评后慎重选择观影。 表5：截至2023年9月7日后续重点储备电影 3、投资建议 中秋国庆档有望出现爆款影片，票房大盘进一步修复可期。在确定性方面：基于票房大盘复苏，电影行业中下游的票务宣发、院线影投公司显示增长潜力，我们推荐猫眼娱乐。在弹性方面：重点关注国庆档影片表现，前期宣发与上映后口碑话题发酵共同创造爆款影片，我们推荐光线传媒，关注百纳千成。 1）推荐猫眼娱乐：猫眼是电影票务与宣发龙头，近年积极参与出品优质电影，暑期档参与出品或发行的《消失的她》《八角笼中》《封神第一部》《长安三万里》等影片均获票房口碑双丰收，后续定档影片中参与了《三贵情史》《鹦鹉杀》《好像也没那么热血沸腾》《一个和四个》《拯救嫌疑人》《金手指》的出品/发行。8月17日猫眼娱乐发布2023H1业绩公告，实现营收21.97亿元，同比增长84.4%，经调整净利润4.56亿元，同比增长95%。 2）推荐光线传媒：光线是动画电影制作发行标杆，公司后续电影项目储备充足。 动画电影方面，《大雨》预计将于23年年内上映，《哪吒之魔童闹海》《小倩》等重点项目在制作中，预计将于24年上映；真人电影方面，《坚如磐石》定于国庆档上映，《扫黑·拨云见日》《透明侠侣》等有望在年内上映。8月30日光线传媒发布2023年半年报，归属于上市公司股东的净利润约2.03亿元，同比增加1.12%。 3）关注百纳千成：公司旗下两个电影厂牌“北京精彩”和“东方美之”，历史传奇动作片《敦煌英雄》预计2023第四季度上映，此外还储备有《远大前程》《老江湖》等真人电影，《雄狮少年2》《铸剑少年》《逐日少年》等动画电影项目。 4、风险分析 电影开发进程以及重要影片档期变动风险；行业竞争加剧风险；影片上映表现不及预期风险；监管政策风险。