每日晨报

每日晨报2023年9月8日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 916HK 龙源电力 回购建议加快估值触底反弹；风险回报比吸引 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 龙源于9月6日公告，董事会已通过了关于授予董事会回购H股一般性授权的议案，目前建议下，公司最多可以在公开市场回购最多10%的H股股份。 我们认为公司估值已触底的逻辑如下:（1）目前公司估值已充分反映收购母公司资产较预期缓慢；（2）中期业绩超预期能成为市场情绪由过度悲观过渡至理性的开始；（3）回购建议将是新的催化剂。此外，H股回购上限仍超过目前任何H股单一持有者的数量，这将进一步消除市场对个别机构再度抛售公司H股的忧虑。 当前，在市场对收购看法转向较为理性之际，我们相信若收购能有所进展，即能提升估值。风险回报比接近三倍，具备吸引力。维持买入评级。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,202 -1.07 -3.44 国指 6,315 -1.39 -5.82 上A 3,274 -1.13 1.09 上B 239 -0.78 -15.13 深A 2,026 -1.76 -1.96 深B 1,140 -0.70 -1.50 道指 34,501 0.17 4.08 标普500 4,451 -0.32 15.93 纳指 13,749 -0.89 31.36 英国富时100 7,442 0.21 -0.13 法国CAC 7,196 0.03 11.16 德国DAX 15,719 -0.14 12.89 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌布兰特90.66 18.11 5.53 期金1,918.10 -1.27 5.41 期银23.48 -0.47 -1.96 期铜8,395.00 0.51 0.10 日圆147.10 -5.00 -10.30 英镑1.25 0.13 3.72 欧元1.07 -0.02 0.30 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 -0.42 19.81 美国10年债息4.26 12.62 7.23 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 18,202.07 50天平均线 18,820.26 200天平均线 19,437.14 14天强弱指数 43.53 沽空(百万港元) 18,552 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 9月6日ISM非制造业指数52.6052.70 9月7日首次申领失业救济金人数(千)228.00 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 9月6日 9月2日 8月26日 8月17日 8月11日 8月11日 8月10日 8月9日 8月4日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 宏观交易系列-港股Beta可期，且看Alpha配置策略的“三板斧”蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-供需结构有所改善，但薪资压力仍存—美国8月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-美联储大概率将继续加息，但更偏谨慎—杰克逊霍尔会议点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-加息概率仍存，但美联储开始关注货币紧缩的滞后性—7月FOMC纪要蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-7月美国通胀因低基数反弹，结构性压力仍存蔡瑞,CFA,李少金 互联网行业剖析-即时零售有翻倍空间，第三方即配抢占增量；首予顺丰同城/达达买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵全球宏观-美债供给冲击罕见，是否会带来市场冲击？蔡瑞,CFA,李少金 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-美国7月非农延续放缓，但就业市场仍有韧性蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 9月7日龙源电力(916HK)-回购建议加快估值触底反弹；风险回报比吸引文昊,CPA,郑民康 9月6日互联网行业月报-8月游戏月报：网易《逆水寒》维持强劲表现，腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元，对平台日均拉动1%，对配送服务日均收入+20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日携程集团(9961HK)-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长15%/20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月5日光明乳业(600597CH)-鲜奶增长18%，冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月5日内地房地产行业-8月百强开发商销售额回穏；预计4季度改善性需求稳定市场谢骐聪,CFA,FRM 9月4日蒙牛乳业(2319HK)-销售疲弱，但经营利润率优于预期，高端化将推动未来利润率上升呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月4日汽车行业-8月整车厂銷量穩健，下半年行业或将保持常态化促销陈庆,李易,CFA 9月1日互联网行业月报-互联网8月月报：业绩展现韧性，短期看好暑期利好行业谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月1日挚文集团(MOMOUS)-下半年收入承压，下调至中性评级赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵, 9月1日凯盛新能(1108HK)-2季度业绩明显改善，和龙头毛利率差距继续缩小，重申买入文昊,CPA,郑民康 9月1日网龙网络(777HK)-教育短期承压，而游戏业务恢复增长，维持买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 8月31日京能清洁能源(579HK)-”绿电进京”帯动下新能源项目增量可观；维持买入郑民康,文昊CPA, 8月31日互联网行业-多家大模型通过备案，看好百度文心一言率先起量孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 8月31日申洲国际(2313HK)-去库存结束后订单恢复，但可持续性取决于零售端呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 8月31日康方生物(9926HK)-开坦尼首年销售超11亿元；研发持续快速推进彰显超高执行力丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 8月31日海吉亚医疗(6078HK)-1H23核心业绩强劲增长，但核酸检测拖累短期表观增速；下调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 8月31日龙源电力(916HK)-上半年盈利优于预期，有助缓和市场情绪；下调目标价，维持买入郑民康,文昊CPA, 8月31日中国人保财险(2328HK)-上半年承保表现优异，投资稳健，上调至买入评级万丽,CFA,FRM 8月31日华润置地(1109HK)-各线业务表现领先行业；经营业务强劲表现抗周期波动谢骐聪,CFA,FRM 8月31日协鑫科技(3800HK)-颗粒硅品质继续提高，单模块产能提升将扩大成本优势文昊,CPA,郑民康 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.35 158,372 -3.27 -11.74 54.45 39.00 4.32 5.70 5.26 5.44 0.29 中电控股 2HK 59.20 149,566 -3.74 3.95 66.15 51.80 160.00 13.76 12.38 5.24 1.36 中华煤气 3HK 5.69 106,175 -1.39 -23.32 8.07 5.69 20.25 17.24 16.36 6.15 1.70 汇丰控股 5HK 57.30 1,135,728 -2.63 18.02 66.30 38.70 9.87 5.66 5.83 8.47 0.84 电能实业 6HK 38.45 81,941 -0.52 -10.06 46.65 35.65 14.51 13.61 13.13 7.34 0.94 恒生银行 11HK 97.05 185,544 -2.95 -25.23 133.30 97.05 19.61 10.42 10.01 6.43 1.14 恒基地产 12HK 21.15 102,395 -1.86 -22.39 30.10 19.22 10.63 9.23 8.55 8.51 0.31 新鸿基地产 16HK 88.30 255,874 0.00 -17.32 114.80 84.20 8.91 9.67 8.71 5.61 0.42 新世界发展 17HK 16.84 42,380 1.08 -23.45 26.55 15.44 5.99 8.34 8.64 10.21 0.20 银河娱乐 27HK 49.70 217,113 -4.24 -3.68 58.30 35.20 NA 24.24 15.46 1.07 3.03 港铁公司 66HK 32.05 198,969 -2.14 -22.49 42.90 31.90 18.63 29.24 11.44 4.15 1.10 恒隆地产 101HK 10.52 47,332 0.38 -31.06 16.10 9.83 11.31 10.52 9.31 7.41 0.35 吉利汽车 175HK 9.66 97,212 -0.82 -15.26 14.16 8.42 17.68 18.31 12.78 1.87 1.15 阿里健康 241HK 4.46 60,267 -3.67 -32.93 9.83 3.04 75.13 85.48 55.58 0.00 3.56 中信股份 267HK 7.57 220,214 -2.82 -8.13 10.58 7.03 3.12 2.99 2.84 8.59 0.28 万洲国际 288HK 4.07 52,219 0.74 -10.35 5.47 3.92 4.86 6.70 5.17 5.21 0.65 华润啤酒 291HK 45.35 147,124 -1.63 -16.87 64.75 37.00 31.63 25.69 20.88 1.53 4.53 东方海外国际 316HK 100.60 66,433 -4.37 -20.64 153.20 94.10 0.95 4.50 6.10 1