铝日报：库存小幅累积 铝价震荡为主

期货研究报告铝日报20230908 库存小幅累积铝价震荡为主 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝：云南地区电解铝企业基本已经完成复产，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，临近消费旺季重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝：近期氧化铝期货市场价格受资金影响较大，考虑到氧化铝供应或将修复，而云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限，氧化铝基本面利好因素减弱，当前价位建议观望为主。 核心观点 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水4575美元吨。SMMA00铝价录得19470元吨，较前一交易日上涨160元吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨20元吨至20元吨，SMM中原铝价录得19380元吨，较前一交易日上涨160元吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨20元吨至70元吨，SMM佛山铝价录得19250元吨，较前一交易日上涨160元吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨15元吨至200元 吨。 铝期货方面：9月7日沪铝主力合约开于19180元吨，收于19175元吨，较前一交易 日涨105元吨，全天交易日成交215781手，较前一交易日增加38494手，全天交易日 持仓270558手，较前一交易日减少3696手。日内价格震荡，最高价达到19245元 吨，最低价达到19070元吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19175元吨，收于19165 元吨，较昨日午后跌10元吨，夜间价格维持震荡。 供应方面，前期云南地区复产产能将逐步释放产量，加之进口货源的部分流入，供应端压力仍存。据SMM统计数据显示，2023年8月份（31天）国内电解铝产量3623万吨，同比增长39。18月份国内电解铝累计产量达27299万吨，同比增长 28。消费方面，消费传统旺季背景下关注政策对实际消费的提振效果。据海关总署数据显示，2023年8月国内未锻轧铝及铝材口490万吨，同比下降93，环比增加009；2023年18月份国内未锻轧铝及铝材口总量达3787万吨，同比减少 207。截止9月7日，SMM统计国内电解铝锭社会库存517万吨，较上周增加24 万吨。截止9月7日，LME铝库存较前一交易日减少925吨至501475吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2934元吨，较前一交易日上涨1元吨，澳洲氧化铝FOB价格录得342美元吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：9月7日氧化铝主力合约开于3111元吨，收于3093元吨，较前一 交易日跌39元吨，全天交易日成交135076手，较前一交易日减少35783手，全天交 易日持仓77011手，较前一交易日增加1321手，日内价格偏弱震荡，最高价达到3135 元吨，最低价达到3084元吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3091元吨，收于3081元吨，较昨日午后收盘跌12 元吨，夜间价格震荡。 氧化铝期货价格略有回调，现货价格重心持续抬升。近期河南三门峡地区矿山复垦工作进展顺利，但当地氧化铝企业复产仍存一定不确定性。需求方面，国内云南地区电解铝企业基本已经完成复产，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限。氧化铝基本面利好因素减弱，短期建议观望为主。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1LME铝升贴水丨单位：美元吨4 图2SHFE铝基差丨单位：元吨4 图3LME铝季节性升贴水丨单位：美元吨4 图4国内铝季节性升贴水丨单位：元吨4 图5国内外氧化铝价格丨单位：元吨4 图6电解铝及氧化铝价格丨单位：元吨4 图7氧化铝南北价差丨单位：元吨5 图8氧化铝进口盈亏丨单位：元吨、美元吨5 图9LME铝季节性库存丨单位：吨5 图10LME铝库存丨单位：吨5 图11铝社会库存季节性丨单位：万吨5 图12上海交易所铝库存丨单位：吨5 图13海外现货升贴水丨单位：美元吨6 图14铝进口盈亏丨单位：元吨6 图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位：6 图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：6 图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位：6 图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位：6 图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：7 图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38 图1LME铝升贴水丨单位：美元吨图2SHFE铝基差丨单位：元吨 LME铝升贴水（右轴）LMEM3收盘价（左轴）SMMA00铝升贴水（右轴）沪铝主力左轴） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 60 40 20 0 20 40 60 80 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 800 600 400 200 0 200 400 600 202072202172202272202372202072202172202272202372 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图3LME铝季节性升贴水丨单位：美元吨图4国内铝季节性升贴水丨单位：元吨 6000 4000 2000 000 2000 4000 6000 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 200 400 600 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5国内外氧化铝价格丨单位：元吨图6电解铝及氧化铝价格丨单位：元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 SMM氧化铝指数平均价（左轴）澳洲氧化铝FOB平均价（右轴） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 SMMA00铝平均价SMM氧化铝指数平均价（左轴） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201501042018010420210104202018202118202218202318 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图7氧化铝南北价差丨单位：元吨图8氧化铝进口盈亏丨单位：元吨、美元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西河南均价广西贵州均价 SMM氧化铝指数平均价（左轴） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格 201501042018010420210104201501042018010420210104 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9LME铝季节性库存丨单位：吨图10LME铝库存丨单位：吨 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存（左轴） 伦敦金属交易所注销仓单合计（左轴） LME铝价右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202003282021032820220328 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图11铝社会库存季节性丨单位：万吨图12上海交易所铝库存丨单位：吨 250 200 150 100 201820192020 202120222023 600000 400000 200000 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 20200121202101212022012120230121 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13海外现货升贴水丨单位：美元吨图14铝进口盈亏丨单位：元吨 1000 800 600 400 200 0 电解铝现货美元升水：欧洲 电解铝现货美元升水：美国中西部电解铝现货美元升水：日本港口现货 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 进口盈亏铝现货最新价电解铝：沪伦铝比值 9 85 8 75 7 65 6 20208312021831202283120200610202106102022061020230610 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位：图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位： 20202021202220232020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 152535455565758595105115125 80 70 60 50 40 30 20 10 0 152535455565758595105115125 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位：图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位： 20202021202220232020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 152535455565758595105115125 95 90 85 80 75 70 65 60 152535455565758595105115125 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位： 20202021202220232020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 152535455565758595105115125 75 70 65 60 55 50 45 40 152535455565758595105115125 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公