镍不锈钢日报：镍价高位回落，现货成交有所转好

期货研究报告镍不锈钢日报20230908 镍价高位回落，现货成交有所转好 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 9月7日沪镍主力合约开于170210元吨，收于167620元吨，较前一交易日收盘下跌 247。当日成交量为203511手，持仓量为63250手。昨日夜盘沪镍主力合约开于167890 元吨，收于167440元吨，较昨日午后收盘下跌011。 昨日镍价明显回落，精炼镍现货成交略有好转，现货升水走势分化，其中金川镍和镍豆升水持稳运行，俄镍升水依然持续下调。SMM数据，昨日金川镍升水持平为1900元吨，进口镍升水下降150元吨至250元吨，镍豆升水持平为500元吨。昨日沪镍仓单增加60吨至2536吨，LME镍库存减少30吨至37386吨。 镍观点： 镍供需正处于低库存、高利润、弱预期的格局之中，产业供需与宏观预期背离。镍中线供需看空，镍行业处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，加之近期镍价略显高估，镍中线以逢高卖套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，加之当前宏观预期偏强，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。 镍策略： 中性。 风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 9月7日不锈钢主力合约开于15820元吨，收于15750元吨，较前一交易日收盘下跌 063，当日成交量为104954手，持仓量为45067手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于 15795元吨，收于15615元吨，较昨日午后收盘下跌086。 昨日白天不锈钢主力合约价格小幅回落，夜间继续明显下挫。昨日不锈钢现货价格略有下调，市场交投氛围偏冷，暂未见明显好转。昨日不锈钢基差持续下调，目前处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差下降60元吨至5元吨，佛山市场不锈钢基差下降110元吨至55元吨，SS期货仓单增加5113吨至79942吨。SMM数据，昨日高镍生铁厂含税均价持平为1175元镍点。 不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。8月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，虽然近期印尼矿端炒作引起产业链价格重心上行，但价格上涨后产业链利润状况有所好转，且当前并未影响到不锈钢实际生产，不锈钢社会库存持续回升，现货市场售货压力渐增，使得不锈钢价格上行空间有限，即便临近消费旺季以及后期或有政策预期的支撑，不锈钢价格不宜过度追高。短期不锈钢价格或震荡运行，建议暂时观望。 不锈钢策略： 中性。 风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1镍不锈钢日度数据4 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨5 图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨5 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨5 图4沪镍仓单丨单位：吨5 图5LME镍库存丨单位：吨5 图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨5 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨6 图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点6 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨6 图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位：6 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨6 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨7 图16废不锈钢价格丨单位：元吨7 图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨7 图18不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨7 图19304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：8 图20镍与不锈钢期货比值丨单位：元吨8 图21不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图22不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元吨8 镍不锈钢日度数据 表1镍不锈钢日度数据 日度数据 日期 202397 日变动 单位 SMM镍1030现货报价 俄镍 168200 3600 元吨 SMM镍1030现货报价 金川镍 170350 3450 元吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 1900 0 元吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 250 150 元吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 500 0 元吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 1985 0 美元吨 精炼镍库存 沪镍仓单 2536 60 吨 精炼镍库存 LME镍库存 37386 30 吨 镍铁价格 高镍铁厂含税价格 1175 0 元镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO1 15150 50 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO1 15100 50 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 15650 50 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 15700 0 元吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边SS主力换算毛边 5 60 元吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边SS主力换算毛边 55 110 元吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 79942 5113 吨 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨 LME现货升贴水左轴LME镍价右轴 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 200 400 200907162015071620210716 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 201607282019072820220728 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨图4沪镍仓单丨单位：吨 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 沪镍仓单 精炼镍进口盈亏 20170716201907162021071620230716 201504172018041720210417 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5LME镍库存丨单位：吨图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨 LME镍库存左轴LME镍注销仓单左轴镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 200812302014123020201230 60000 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 201906202020122020220620 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿09CIF镍矿15CIF镍矿18CIF 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 812高镍生铁 201611112019111120221111201504072018040720210407 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位： 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 20 40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率 山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 201111112016011120200311 20170716201907162021071620230716 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨 南非铬精矿（42） 内蒙古高碳铬铁价格 80 70 60 50 40 30 20 10 0 201007012015070120200701 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 20170716201907162021071620230716 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨 佛山热轧NO1无锡热轧NO1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 20180112201910122021071220230412 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 20180112201910122021071220230412 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨图16废不锈钢价格丨单位：元吨 佛山冷轧热轧304边料上海平均价 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 20180112201910122021071220230412 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 201806042020060420220604 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨图18不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 无锡基差佛山基差 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 304不锈钢冷轧价格左轴 300系不锈钢社会库存右轴 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2019081620201216202204162023081201801122020011220220112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图19304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：图20镍与不锈钢期货比值丨单位：元吨 304当日原料无RKEF304当日原料全RKEF不锈钢主力收盘价左