充电桩行业深度报告：沿着时代的风，继续高飞

行业评级：推荐 乘着时代的风，继续高飞！ ——充电桩行业深度报告 研究员高宏 投资咨询证书号S0620522070001联系方式025-58159175 邮箱hgao@njzq.com.cn 目录 Contents 01 02 03 充电桩行业概况 市场规模测算 未来发展趋势 01 充电桩行业概况 充电桩基本原理及分类 新能源汽车动力电池主要通过充电和换电两种方式实现补能。其中，充电模式主要包括交流慢充、直流快充和无线充电； 交流充电（慢充），即充电桩输入交流电，通过车载充电机（OBC）将电网的交流电进行变压和整流，转换为直流电后进行充电。与直流充电相比， 外受车载充电机（OBC）功率限制，一般功率小、充电慢。优点是对电网改造要求低，结构较为简单，技术门槛相对较低，易于安装且成本较低；延 直流充电（快充），即将电网输入的交流电通过直流充电桩内置的充电模块变压整流为直流电，再通过充电枪输入给电动汽车内部的动力电池。与 交流充电相比，直流充电一般具有功率高、充电快的特点，技术和设备与交流充电相比更为复杂，直流充电桩的制造成本和安装成本也较高，更适用于对充电速率要求较高的应用场景。 充电桩 充电模式示意图 充电方式 安装地点 安装方式 充电接口 直流桩 公共桩 落地式 一桩一充 交流桩 专用桩 壁挂式 一桩多充 交直流一体桩私人桩 数据来源：36氪研究院、南京证券研究所 数据来源：优优绿能招股说明书、南京证券研究所 直流/交流充电桩充电系统图 交流充电（慢充）：内部不包含AC/DC模块，交流/直流转换由车载充电机OBC完成。常见功率为7KW，三相40KW，充电时间一般为6～10h，每个充电桩价格大约为0.2～0.5万元，即建设成本约为500元/KW。根据中国充电联盟6月数据，公共充电桩中，交流充电桩保有量为124.0万，占比约为58%； 外 直流充电（快充）：外部充电柜直接把交流电转换为直流，其中，包含多个AC/DC模块，目前常用15KW，通过并联方式扩展功率。另外，还包含延计 量、监控、辅助能功能模块，保障直流充电过程中的计费与安全。当前直流充电桩/快充分一体机（60KW～180KW）、分体机（360KW～480KW）两类， 充电时间可缩短至0.4～1h，充电桩价格大约为5～12万元，建设成本约1000元/KW。根据中国充电联盟6月数据，公共充电桩中，直流充电桩保有量90.8万台，占比约为42%； 直流充电桩充电原理 数据来源：特来电官网、满格电新能源汽修、南京证券研究所 交流充电桩充电原理 数据来源：特来电官网、满格电新能源汽修、南京证券研究所 全球新能源车销量高歌猛进，充电桩需求较为迫切 据Marklines统计，自2016年以来，全球新能源汽车销量保持波动增长态势，从2016年69.89万辆增长至2022年1,051.20万辆，年均复合增长率达57.11%。据国际能源署（IEA）在2021年5月发布的《NetZeroby2050》报告预测，到2030年，全球新能源汽车销量将达到5,600万辆。根据其2023年4月发布的《GlobalEVOutlook2023》报告中基于全球各国既定政策目标进行预测，到2030年，全球新能源汽车保有量将达到2.44亿辆； 据IEA的数据显示，公共快充充电桩数量由2016年末的7.20万台增长至2022年末的89.63万台，年均复合增长率达52.24%；公共慢充充电桩数量由2016年末的23.69万台增长至2022年末的178.28万台，年均复合增长率达39.99%。据《GlobalEVOutlook2023》预测，预计到2025年，全球公共充电桩将达670.0万台，其中公共快充充电桩达240.0万台，公共慢充充电桩数量达430.0万台；预计到2030年，全球公共充电桩数量将达到1,270.0万台，其中公共快充充电桩数量达480.0万台，公共慢充充电桩数量达790.0万台。 2016至2022年全球新能源汽车年度销量及增长率2016末至2022年末全球公共充电桩数量及增长率 注：上表中新能源汽车包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车数据来源：Marklines、优优绿能招股说明书、南京证券研究所 注1：国际能源署（IEA）定义的快充充电桩功率超过22KW，慢充桩的充电功率低于22KW； 注2：国际能源署（IEA）发布的《GlobalEVOutlook2023》对2021年度及以前的数据进行了更新数据来源：国际能源署（IEA）、优优绿能招股说明书、南京证券研究所 国内充电桩行业现状：保有量迅速增长，私桩增速高于公共桩 新能源汽车行业快速发展过程中衍生出充换电的需求，充电桩行业在前期受大量的政策与补贴驱动，加快建设进程，近年来车桩比维持在3:1上下。伴随着充电桩市场格局逐渐稳定，厂商盈利模式日渐成熟，充电桩建设也在由补贴驱动逐渐转向市场驱动。截至2022年12月，我国新能源汽车保有量达1310万辆，充电桩保有量达520.9万座，车桩比下降到至2.51∶1，距离实现更低车桩比的目标仍有一定的发展空间； 根据充电联盟数据，截至2023年6月，我国充电桩保有量达665.2万座，同比增长69.8%，其中，公共充电桩保有量214.9万座，同比增长40.6% （直流充电桩90.8万座，交流充电桩124.0万座），私人充电桩保有量450.3万座，同比增长88.4%。当年累积增长144.2万座，其中公共充电桩新增6.5万座（直流3.1万，交流3.3万），私人充电桩新增23.1万座。 国内新能源车/充电桩保有量变化情况 数据来源：公安部、中汽协、中国充电联盟、南京证券研究所 公共/私人充电桩保有量变化情况 数据来源：中国充电联盟、南京证券研究所 充电桩行业产业链 上游：充电桩设备元器件供应商，包括充电模块/功率器件/接触器/继电器/连接器等，代表企业有华为/中兴/盛弘股份/通合科技/英飞源等； 中游：充电桩生产和运营方存在业务重合部分，很多主流的充电桩企业采取“生产+运营”一体化模式，代表企业有ABB/BTCPOWER/Daeyoung/ 盛弘股份/万帮数字（星星充电）/玖行能源/科陆电子/中恒电气/科士达/万马股份等； 下游：充电桩下游主要以新能源电动汽车和充电服务运营解决商为主，代表企业有万帮数字/特锐德/国家电网/南方电网/奥动新能源/杭州伯坦 /比亚迪/特斯拉/上汽集团/金龙客车等。 上游：设备零部件生产 中游：充电桩及其他充电设备 下游：运营商服务及终端 功率器件 充电模块 40.6% 直流充电设备 换电站 充电收费 21.2% 电感/电容 充电枪、线缆 检测维修 14.1% 传感器/PCB 外壳钣金件 充电站 保险 7.4% DSP芯片 主控板 4.7% 互联网+ 监控计量设备 结构件 交流充电设备 4.3% 整车企业 其他增值服务 继电器、接触器 其他 7.7% 注：上图成本构成以180KW（双枪）直流充电桩成本结构为例 数据来源：优优绿能招股说明书、中经商业评论、充电桩管家、中信建投研究所、南京证券研究所 11.7% 9.3% 4.7% 3.3% 11.7% 充电桩产业关键部分：充电模块 从充电桩各部件的成本占比中，可以看出，充电模块是充电桩最为核心的部件，以180KW双枪直流充电桩为例，成本占比可达40%。充电元器件行业厂商较多，进入壁垒较低，产品同质化程度较高，带来行业竞争较为充分。经历多年价格充分竞争，充电模块单瓦成本不断下降，根据中商产业研究院等数据显示，充电模块单瓦成本从2016年1.20元/W下降至2022年0.13元/W，降幅为89.2%； 从优优绿能招股说明书中，也可以看到公司各充电模块产品（15KW/20KW/30KW/40KW）价格走势。公司30KW充电模块是营收占比最高的产品，2020年至2022年营收占比分别为78.2%、70.9%、77.3%，其价格分别为3,451.87元、3,358.80元、3,997.03元，由此计算得到的充电模块单瓦价格分别为0.12元/W、0.11元/W、0.13元/W。与产业数据保持一致。 优优绿能充电模块单价情况（元） 数据来源：优优绿能招股说明书、南京证券研究所 充电模块单瓦价格走势（元/W） 数据来源：中商产业研究院、第一电动网、优优绿能招股说明书、南京证券研究所 国内充电桩商业模式 目前充电桩行业主流的商业模式主要分为运营商主导、车企主导、第三方主导、国企主导等模式。这些代表性企业或平台主要通过收集充电服务费的方式实现营业收入，此外，其他收入来源例如广告收入、流量变现、配套餐饮、增值服务等也是充电桩厂商致力于拓展的其他收入。充电桩的运营需要运营商、车企、第三方平台的高度配合，因此各方资源的整合也是开展充电桩核心业务的关键。此外充电桩的运营需要考虑场地的选择以及设备的使用，这两点决定了充电应用场景和客户群体，也决定了充电桩的利用率以及服务费定价，合理平衡收入和成本。 充电桩商业模式分类 运营商主导模式 车企主导模式 第三方平台主导模式 代表企业：特来电/星星充电 车企自建模式 车桩合作模式 代表企业：小桔充电/云快充 运营模式成熟、布局市场化，对资金规模和渠道资源要求较高 服务内容 线上：APP、SaaS平台、充电数据、检测、充电桩增值服务 优劣势 优势：推动竞争、加速新能源车桩推广，加速民间资源整合，运管高效 代表企业：蔚来、特斯拉 模式特征：闭环生态链、拉 代表企业：威马汽车+特来电 模式特征：提高营收能力、 资源整合：公共充电桩 +私人充电桩 运营模式 信息聚集：位置、功率、状态、价格 解决方案 平台网络/第三方平台 线下：充电桩安装、维修保养、充电站运维 数据来源：艾瑞咨询、南京证券研究所 劣势：重资产运营且各自为政，较难互通 动销售、延伸 价值链、提高服务质量 加深数据互联 互通、优势互补、扩大经营范围 B端服务：运营商充电桩一键接入、定制化运营服务平台，充电桩管理+大数据服务 C端服务：跨平台充电桩整合，找桩、导航、支付全流程解决方案 充电桩市场竞争格局 根据中国充电联盟统计数据，截至2023年6月底，国内公共充电桩运营商市占率TOP5分别为特来电、星星充电、云快充、国家电网和小桔充电， 合计市占率达68.68%，CR10市占率合计达86.20%，CR15市占率合计达94.06%。充电桩运营端市场格局较为集中且清晰。另外，相比较2020年1月充电桩运营商数据，CR5充电桩运营商数量434,684台，至2023年6月飙升至1,475,804台，年化增长率为41.80%，呈现高速增长态势； 按照公共充电桩数量的变化来看，2020年1月至2023年6月，随着市场新进入企业的增多，CR5、CR10、CR15市占率都有不同程度的下滑。但是，从充电电量的角度来看，TOP5充电运营商合计占比仍然高达81.1%，说明虽然竞争对手增加，导致头部企业市占率下降，但新入场者经营困难程度陡增，原市场领先企业如特来电、星星充电、小桔充电等凭借先发优势，依然能够保证其充电桩的使用率。 2020年1月2023年6月 充电桩运营商数量（台）占比累积占比序号充电桩运营商数量（台）占比累积占比 特来电 152,106 28.81% 28.81% 1 特来电 428,035 19.92% 19.92% 星星充电 130,013 24.62% 53.43% 2 星星充电 391,603 18.23% 38.15% 国家电网 87,846 16.64% 70.06% 3 云快充 343,592 15.99% 54.14% 云快充 39,708 7.52% 77.58% 4 国家电网 196,484 9.14% 63.28% 依威能源 25,011 4.74% 82.32% 5 小桔充电 116,090 5.40% 68.68% 上汽安悦 17,822 3.38% 85.69% 6 蔚景