BIGO企稳，股价已反映收入增长恢复预期，下调至中性

报告主要分析了欢聚集团（YY US）的近期财务状况和业务表现，并对公司的股价评级进行了调整。以下是关键内容的总结：

业绩概览

• 第二季度业绩：欢聚集团在2023年第二季度实现了收入5.47亿美元，同比下降8%，环比下降6%，略高于市场和分析师预期的2%。调整后的净利润达到9,700万美元，远超预期的3,600万美元和3,100万美元，主要得益于超过预期的毛利率（36%，较预期高出1个百分点）和利息/汇兑收益。

• BIGO企稳：BIGO的收入同比降幅进一步收窄至6%，环比增长1%，主要得益于欧洲和日韩地区的快速增长，以及战略聚焦高付费用户运营。Likee的月活跃用户（MAU）继续下滑，但核心日活跃用户（DAU）环比微增，显示商业化能力的提升。

展望与调整

• 管理层指引：预计第三季度收入为5.37-5.67亿美元，中线低于市场预期3%，主要由于语音直播业务的玩法调整。预计第三季度BIGO收入为4.8亿美元，同比微降1%，第四季度有望恢复同比正增长。

• 调整后的经营利润：考虑到毛利率的优化，上调全年调整后经营利润预测至1.2亿美元。

估值与评级

• 估值考量：考虑到BIGO Live的稳健用户增长、Likee商业化能力的增强、公司强大的现金储备（账面净现金33亿美元）以及稳定的股东回馈（包括第二季度的回购和分红），认为股价下行空间有限。
• 评级调整：自3月16日基于2023年BIGO收入恢复增长的预期上调至买入评级以来，股价上涨26%，已基本体现此前的判断。预计2024年总收入增长4.1%，净利润复合年增长率（CAGR）为7%，恢复至常态水平。基于2024-2033年的10年DCF模型，维持目标价35美元，对应核心BIGO业务2024年市盈率9倍。评级下调至中性。

风险与上行机会

• 风险：短期内，股价已经反映了收入增长恢复的预期。
• 上行风险：可能包括YY直播业务交易结束带来的现金增量，以及海外直播业务增长超过预期的可能性。

请注意，上述总结基于报告提供的信息，未包含分析师的具体联系方式、评级变动原因、投资建议、图表标题等细节信息，以保持内容简洁性和针对性。

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