国贸期货投研日报：化工

一、行情建议 化工 2023年9月6日星期三 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【原油：市场情绪降温，油价小幅回落】 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★ 国际油价高位回落。供给端方面，俄罗斯日前称已与“欧佩克+”的伙伴国就减少石油出口达成一致，并将于下周公布新的主要参数，这一信号表明两国可能把这些自愿减产措施延续至10月，同时市场预期沙特很可能会连续第三个月延长其自愿日均减产100万桶的措施至10月份，供给端的收紧继续为油价带来强劲的支撑。需求端方面，目前海外经济衰退的阴云仍没有消散，欧元区综合采购经理人 原油&燃料油 指数（PMI）初值从7月的48.6降至8月的47，创下2020年11月以来的最低水平，欧洲为抗击通胀而面临着经济衰退的风险。美国8月ISM制造业PMI为47.6，预期47，前值46.4，虽然环比有所改善，但依旧处于景气区间之下。宏观方面，美国8月包括非农就业人口数据在内的经济数据好于市场预期，这表明美联储长达数月的加息对整体经济的负面影响并不显著，并可能增加美联储今年再次加息的可能性。【燃料油：原油高位震荡，燃油跟随回落】新加坡企业发展局公布的数据显示，截至8月30日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少218.4万桶，至六周低点1,991.5万桶。亚洲燃料油市场，夏季天气炎热导致发电用燃料油需求飙升也加剧了市场供应紧张，9月交货的低硫燃料油供应趋紧，来自欧洲和中东的套利供应减少，但未能提振含硫量0.5%船用燃料油现货价差，船用燃料油需求相对疲弱。成本端方面，短期原油继续反弹上涨，燃料油成本端支撑增强。【市场情绪降温，橡胶高位震荡】 操作策略：多NR空RU套利持有，沪胶1-5正套持有。 推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶走低，天然橡胶市场主流价格下跌，下游买盘谨慎，市场交投气氛一般。 橡胶 上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：烟胶片50.98，涨0.16；胶水45.3，涨0.30，杯胶41.45，涨0.10。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：厂家方面，目前厂家生产正常，整体开工稳定运行。据了解，月初厂家出货内销出货一般，维持常规出货。出口表现强劲， 对整体销量仍有一定支撑。另外，目前厂家库存压力不大，在可控制范围内，对生产仍有一定支撑。市场方面，目前市场整体表现一般，实际成交平淡。据了解，目前市场在季节性带动下，整体略有好转。但由于终端需求疲软，代理商出货一般。主要观点：橡胶高位震荡，现货市场主流价格下跌，下游买盘谨慎，市场交投气氛一般。供给端，虽然国内外产区进入新胶增量阶段，但由于天气影响产区原料释放不及同期，短期收购价格持续高挺，成本端对胶价底部形成支撑；中游库存方面，中国社会库存显著下降，深色胶库存下降，浅色胶反向增加，驱动深浅色胶价差结构变动，库存拐点的显现对行情带来支撑；需求端，下游轮胎企业在出口订单及季节性需求较好支撑下开工维持稳定，原料刚需采买推进。从季节性角度来看，RU2401合约表现偏强，存在较多不确定因素扰动，盘面冲高回落后对短期多头情绪或有较大打压，同时目前期现价差扩大至同期高位，短期期货盘面或继续回落调整。 聚烯烃 1、原油：国际油价近期维持强势表现，布伦特逼近90美元大关，供应趋紧带来的利好支撑明显。今日全球多项经济数据将发布，市场目光或集中于欧美经济数据表现，预期值来看疲软特征暂无实质性改观。整体来看，预计今日国际原油期货价格或存下跌空间。2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌，价格变动幅度在10-60元/吨。线性期货高位震荡运行，现货市场交投气氛偏谨慎，持货商随行就市报盘为主，工厂接货意向不高，谨慎观望。3、PP市场：今日国内PP市场价格继续走高，幅度在20-30元/吨。期货上行继续提振现货市场心态，上游生产企业部分调涨厂价，成本支撑走强。贸易商报盘继续追高，下游工厂早间低价位成交尚可，随着价格走高，成交气氛有所回落，整体成交一般。今日华北拉丝主流价格在7700-7850元/吨，华东拉丝主流价格在7770-7880元/吨，华南拉丝主流价格在7850-7950元/吨。 石化库存68，环比0。本日盘面继续走高，基本面一般，成本支撑仍在，市场短期延续强势，暂时观望。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 聚酯 汽油旺季即将结束，芳烃依然较强运行 PTA：今日PTA市场下跌，盘中原油下跌，PTA主力供应商继续出货。本周主港货源报盘参考期货2401升水60自提，下周主港货源报盘参考期货2401升水60自提。共计成交19000吨，其中4000吨成交6110、6126（仓单）、6129自提。基差主流成交为：本周货源参考期货2309升水53-57自提、下周货源参考期货2309升水50-52自提。乙二醇：尾盘张家港乙二醇现货市场调整较小，基差商谈稳定。本周现货贴水2401合約135-140，报盘4105，递盘4100；下周贴水2401合約125-135，报盘4115，递盘4105；9月下期货贴水2401合約115-125，报盘4125，递盘4115；10月下期货贴水2401合約85-90，报盘4155，递盘4150。短纤：短纤主力期货跌72至7556。现货市场：涤纶短纤工厂价格商谈，贸易商成交多有优惠，下游仅刚需采买，场内成交一般。华东地区1.56*38短纤主流价格在7450-7650现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7570-7700；福建地区短途送到价7700-7800。观点：PTA：随着RVP规格的上升，丁烷需求量增加，辛烷值溢价会下降。全球范围内，裂解装置继续以降低的速率运行，当前高辛烷值芳烃和重整油的需求仍然强劲，库存继续支持高汽油价值和高混合溢价。EIA数据显示炼油厂再次处于高位运行为94.5%，汽油产量强劲，BTX的提取利润率仍为负值，表现不佳的化工行业维持了汽油与石脑油的宽价差，并为高辛烷值调合组分提供了较高的可负担性。亚洲石脑油市场仍然相对紧张，商业库存保持在较低水平。印度的供应量也有所下降，几家炼油厂将装置进行维护。亚洲汽油消费没有进一步增长，但仍然相对强劲。在东南亚，汽油需求在夏季需求强劲的情况下保持稳定与此同时，中国内地的出口到亚洲的汽油的套利经济仍然存在。北美混合二甲苯现货价格本周下跌，部分原因是汽油价格下跌。亚洲汽油利润率的增加是PX价格上涨的一个原因，因此PX与石脑油的价差也有所增加。中国大陆PTA产量已触及新高，预计8月份将创造新纪录。随着新聚酯装置的投产以及预计年底前新PTA装置的投产，预计PTA总产量不会从目前水平大幅下降。PX与石脑油的价差本周平均略高于400美元/吨。在我们的供需平衡表中，国内PX8月预计去库13万吨，9月累库6万吨,10月去库14万吨。近期的聚酯负已经达到93%，聚酯开工近期也接近上限。PTA8 乙二醇：受到沙特与俄罗斯延续延长预期的影响，本周原油强势运行。亚洲石脑油价格受到俄罗斯出口减少的影响，价格继续上涨，石脑油生产利润反弹，亚洲今年可能会经历一个低检修量的秋季维修季。供应略有减少、需求稳定的背景下，亚洲乙烯价格小幅上涨，但上涨幅度有限。国内MTO的负荷为76%，为2022年10月以来的最高水平，此前江苏盛虹的83万吨/年MTO于8月12日重启，自7月初以来一直保持在66%的稳定水平。乙二醇8月累库3万吨，9月累库8万吨，10月累库5万吨，乙二醇价格长时间低位徘徊、利润大幅亏损之后，乙二醇依然难以有大幅的反弹。乙二醇变动主要取决于后市去库的速度以及乙烯的成本支撑情况，乙烯和煤炭的价格将对乙二醇有最大的影响。目前政策预期已经逐步兑现，国内经济刺激政策不断发布，宏观情绪转暖，商品情绪受到明显带动。推荐星级★ 月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 原油 期货 结算价 SC主力 Brent首行 （美元/桶） WTI首行（美元/桶） Nymex汽油（美分/加仑） Nymex柴油（美分/加仑） ICE柴油 （美分/加仑） 现值 538.1 102.33 97.14 284.59 294.76 292.5 前值 526.8 96.94 92.81 272.96 281.8 279.04 涨跌 11.3 5.39 4.33 11.63 12.96 13.46 幅度 +2.15% +5.56% +4.67% +4.26% +4.60% +4.82% 价差 价差 SC2301-2302（美元/吨） WTI首行-次行 （美元/桶） Brent首行-次行 （美元/桶） Brent-WTI首行 （美元/桶） Nymex汽油裂解 （美元/桶） Nymex柴油裂解 （美元/桶） 现值 -8.6 1.88 3.29 5.19 29.38 26.91 前值 -8.9 1.46 3.05 5.04 29.54 27.05 涨跌 0.3 0.42 0.24 0.15 -0.162 -0.137 幅度 -3.37% +28.77% +7.87% +2.98% -0.55% -0.51% 基本面 美国数据 商业库存（万桶） 库欣库存（万桶） 汽油库存（万桶） 原油产量（万桶/天） 活跃钻机数（台） 炼厂开工率（%） 现值 41602 2378 24648 1160 645 87.4 前值 41151 2583 24706 1160 635 85.3 涨跌 +451 -205 -58 0 +10 +2.1 燃料油 盘面 收盘价 FU2301 （元/吨） FU2305（元/吨） LU2302 （元/吨） LU2303（元/吨） 高硫近月纸货 （美元/吨） 高硫贴水 （美元/吨） 现值 2600 2667 4040 4000 361.49 2.54 前值 2475 2625 4016 3972 343.48 1.96 涨跌 125 42 24.00 28.00 18.01 0.58 幅度 +5.05% +1.60% +0.60% +0.70% +5.24% +29.59% 价差 价差 FU2305-2301（元/吨） FU2309-2305 （元/吨） LU2303-2302（元/ 吨） LU2304-LU2303（元/吨） LU2302-FU2301 （元/吨） LU2303-FU2301 （元/吨） 现值 67 18 -40 -78 1440 1400 前值 150 37 -44 -78 1541 1497 涨跌 -83 -19 4 0 -101 -97 幅度 -55.33% -51.35% -9.09% 0 -6.55% -6.48% 现货价格 现货（美元/吨） 新加坡高硫 阿拉伯湾高硫 新加坡低硫 日本低硫 南韩低硫 新加坡0.5%柴油 （美元/桶） 现值 366.00 322.99 598.00 607.00 656.50 108.81 前值 361.00 304.73 592.00 605.00 650.00 112.54 涨跌 5 18.26 6 2 6.5 -3.73 幅度 +1.37% +5.65% +1.00% +0.33% +0.99% -3.43% 库存运价 新加坡库存 （千桶） 轻质馏分油 中质馏分油 残渣燃料油 波罗的海BDI指数 原油运价指数 BDTI 成品油运价指数 BCTI 现值 12872 11176 22566 1448 1,921 2,129 前值 13534 11051 22438 1425 1,951 2,124 涨跌 -662 125 128 23 -30 5 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 9月4日 664.8 1099 6150 4105 7660 9月5日 670.2