TA日报：TA上涨明显，加工费有修复可能

期货研究报告|TA日报2023-09-07 TA上涨明显，加工费有修复可能 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。上游方面，中国PX9月开工进一步恢复，但海外PX检修9月仍存，甲苯歧化产二甲苯利润偏低亦影响PX提负积极性，PX加工费回落速率可控；中国TA开工率仍偏高，但下游聚酯开工现实韧性超预期背景下，TA加工费开始反弹修复，9月TA累库速率可控，TA加工费仍有修复可能。 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差50元/吨（-5），TA基差维持低位，TA加工费69元/吨（-17），加工费快速回落。8月份PTA加工费最低时曾压至0，左侧交易下游聚酯降负背景下的累库周期，从而提前左侧压低PTA加工费。但下游聚酯开工韧性超预期，仍维持在92%以上的高开工，TA累库预期迟迟未兑现背景下，TA加工费开始向现实反弹修复。织造新增订单开始季节性恢复，后续关注聚酯开工韧性的维持情况，慎防TA加工费进一步修复。 PX方面，加工费435美元/吨（+6），PX加工费小幅上涨。9月份整体亚洲的PX供应进一步上提，主要体现在中国PX检修缩减而海外PX检修有所增加，PX加工费回落过程中，或进一步导致海外PX检修的增加。结合9月亚洲PX平衡表转为逐步累库周期，预计PX加工费高位回落，但回落速率可控。 ■策略 建议逢低做多套保。上游方面，中国PX9月开工进一步恢复，但海外PX检修9月仍存，甲苯歧化产二甲苯利润偏低亦影响PX提负积极性，PX加工费回落速率可控；中国TA开工率仍偏高，但下游聚酯开工现实韧性超预期背景下，TA加工费开始反弹修复，9月TA累库速率可控，TA加工费仍有修复可能。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/9/6 2023/9/5 brent主力（美元/桶） -9.9 89.9 99.7 石脑油CFR日本（美元/吨） 13 678 665 PXCFR中国（美元/吨） 19 1113 1094 石脑油加工费（美元/吨） 87 1 -86 PX加工费（美元/吨） 6 435 429 PTA加工费（元/吨） -17 69 86 PTA华东现货价（元/吨） 99 6210 6111 PTA基差（元/吨） -5 50 55 PTA01合约 94 6150 6056 PTA05合约 8 6104 6096 PTA09合约 102 6188 6086 TA09-TA01 8 38 30 TA01-TA05 86 46 -40 TA05-TA09 -94 -84 10 PTA总仓单（万吨） 0 8 8 PTA仓库仓单（万吨） 0 7 8 PTA厂库仓单（万吨） 0 0 0 PTAFOB（美元/吨） 10 800 790 PTA�口价差（美元/吨） -1 39 39 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 1 1 POY（元/吨） 35 7830 7795 FDY（元/吨） 60 8395 8335 DTY（元/吨） 55 9215 9160 短纤（元/吨） 50 7710 7660 聚酯瓶片（元/吨） 13 7093 7080 聚酯半光切片（元/吨） 35 7045 7010 POY生产利润（元/吨） -49 -5 44 FDY生产利润（元/吨） -24 160 184 DTY加弹利润（元/吨） 20 185 165 短纤生产利润（元/吨） -34 75 109 瓶片生产利润（元/吨） -71 -392 -321 切片生产利润（元/吨） -49 -71 -21 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美 元/吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com