二季度盈利能力创新高，出境业务期待未来全面复苏

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携程集团-S（09961.HK）发布了2023年第二季度的财报，显示其盈利能力创新高，出境业务有望在未来全面复苏。公司研究·财报点评显示，Q2收入增长和经调净利润好于预期，主要得益于国内休闲游业务复苏仍然强劲及线上化率提升，出行线上预订高景气；而公司自身营销效率持续强化，及收入增长带来良好的人员成本摊薄，显著提升盈利能力。同时，公司国内与纯海外业务强势超疫前，出境游恢复持续领先行业。展望未来，随着经济逐步复苏和政策逐步放开，出境跟团游业务有望迎来全面复苏。基于中报及暑期跟踪，上调23-25年Non-GAAP归母业绩为108.3/124.6/140.2亿，动态PE为18/15/14x。维持“买入”评级。