强势突破仍欠东风

强势突破仍欠东风 20230905 www.hongyuanqh.com 詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 宏源期货有限公司2023.1第页 主要逻辑 本周MEG偏强震荡，主要原因是油价的提振和下游稳定的开工。现阶段乙二醇检修装置陆续重启后开工整体维持偏高状态，乙二醇供需结构表现偏弱，港口库存快速增加带来压力。 下周预测：MEG的供需结构较难带来强有力的支撑，装置变动会带来部分影响。聚酯方面开工稳定，终端需求在进入季节性回暖的通道。近期原油走势带来的成本支持较为突出，但库存问题始终制约乙二醇涨势。 综合来看，MEG将偏强震荡，在4100-4300元/吨运行，建议保持观望。 3 二、盘面及现货情况 宏源期货有限公司2023.1第页 盘面走势：先抑后扬，周五强势突破 周内成交187万手，持仓42.23万手（+3.90万手） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 MEG期货行情 成交量持仓量结算价(右轴) 手 元/吨 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 3600 3500 MEG主力合约09月01日最终收盘价为4232元/吨，较08月25日的收盘价4177元/吨上涨555元/吨，整体变化幅度为1.32%。 09月01日结算价为4190元/吨，较08月25日的结算价4172元/吨上涨18元/吨，整体变化幅度为0.43%。 现货内盘成交：最高4095（9.01），最低成交3955（8.28） 乙二醇基差走势（单位：元/吨） 8.27-9.02周度价格数据 福建：4025元/吨（-5）张家港：4011.5元/吨（-7） 东莞：4025元/吨（-5） 4,500 基差(右轴) CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 期货收盘价(活跃合约):乙二醇 4,000 3,500 3,000 2,500 50 0 -50 -100 -150 -200 外盘：462.0美元/吨（-4） 本周基差均值为-115.40元/吨，上周均值为-110.60元/吨。 4,300 4,200 4,100 乙二醇内外盘价差（单位：元/吨） CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 内外盘价差(右轴)CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 800 700 600 500 本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂，4,000 3,900 整体水平在100-120元/吨。 3,800 3,700 数据来源：Wind，宏源期货研究所 400 300 200 100 0 7 三、MEG装置、库 存及生产利润情况 宏源期货有限公司2023.1第页 周内乙二醇开工有小幅提升，后续提升仍有空间 08.28-09.04：53.87% 08.21-08.25：53.40% MEG综合开工率 %20192020202120222023 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所9 石脑油制开工62.62%，煤制开工40.51%，甲醇制开工29.34% MEG(石油制)开工率 % 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 MEG(煤制)开工率 % 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 20 盛虹、远东联负荷小幅调整，新杭装置检修 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 MEG(甲醇制)开工率 20192020202120222023 10 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 远东联石化 45 2022年6月1日停车检修，2022年7月27日重启；目前负荷6成左右 上海石化 61 1#装置主产EO，2#装置2022年6月18日停车，2022年9月底重启；目负荷2-3成 扬子石化 26 2022年12月7日停车检修，2023年4月19日重启，目前主产EO 扬子巴斯夫 32 2023年3月底停车检修，2023年4月底重启，目前正常运行 镇海炼化 65 2023年3月1日停车检修，2023年5月16日重启，目前负荷7成偏上 镇海炼化二期 80 2023年1月下旬短停检修，目前已重启；负荷6成偏上 福建联合 40 2021年11月6日停车检修，2021年12月7日重启，目前负荷9成左右 富德能源（MTO） 50 2023年2月19号停车检修，2023年3月1日重启，目前负荷5-6成 三江石化（MTO） 38 2023年7月19日停车检修，重启时间待定 三江化工二期 100 2023年5月下旬试车成功，目前负荷5成左右 斯尔邦（MTO） 4 2022年9月23日停车检修，重启时间待定 抚顺石化 4 2023年4月4日停车检修，重启时间待定 吉林石化 11 2021年6月4日开始停车检修，2021年7月下旬重启。目前正常运行 辽阳石化 20 主产EO 辽宁北化 20 2021年7月15日停车检修，2021年9月初重启出料。负荷降至4-5成 中沙天津 36 2020年5月上旬停车检修，2020年7月中旬重启，目前负荷正常 燕山石化 6 2022年1月21日停车检修，重启时间待定 天津石化 4.2 2020年10月初停车，重启计划待定 中海壳牌 36 2023年4月23日停车检修，2023年6月上旬重启，7月中旬停车检修，7月27日重启中，目前负荷提升中 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 中海壳牌二期 48 2023年5月15日短停检修，2023年5月24日重启，目前负荷6成左右 茂名石化 11 2023年2月1日停车检修，重启时间待定 武汉石化 28 2022年12月初停车检修，2023年2月15日重启，目前负荷2成偏上 四川石化 36 已于8月底停车，预计检修3个月附近 独山子石化 6 2022年3月下旬停车检修，重启时间待定 恒力石化1# 90 2022年9月13日停车检修，2022年9月23日重启；目前整体负荷9成偏下 恒力石化2# 90 2023年4月初停车检修，2023年4月23日重启；目前整体负荷9成偏下 浙石化1# 75 2023年5月9日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷8成左右 浙石化2# 75 2022年4月20日停车检修，2022年8月底重启；目前整体负荷8成左右 浙石化3# 75 2023年5月20日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷8成左右 中科炼化 40 2023年8月8日临时停车检修，2023年8月9日重启，目前负荷7成左右 中化泉州 50 2021年12月6日停车检修，2022年1月下旬重启出料。目前负荷8-9成 卫星化学 160 一套装置2023年7月下旬停车检修，持续时间待定；另一套装置正常运行；目前整体负荷小幅下调 古雷石化 70 2023年4月4日短停检修，2023年4月6日重启；目前负荷7成偏下 盛虹炼化1# 100 2023年8月中旬重启，目前整体负荷7-8成 盛虹炼化2# 100 2023年2月下旬试车成功，目前负荷7-8成左右 海南炼化 80 2023年4月7日停车检修，2023年6月28日重启；目前负荷6成偏上 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 华鲁恒升 55 2021年10月中旬停车检修，2021年12月下旬重启；目前负荷1成偏上 安徽淮化 10 停车中 利华益 20 2021年8月26日停车检修，重启时间待定 内蒙古通辽 30 2023年8月15日停车检修，计划2023年9月9日重启 新杭能源 30 2023年8月24日停车检修，计划检修20天左右 山西阳煤（寿阳） 20 2023年8月中旬重启，周内顺利出料，负荷提升中 山西阳煤（平定） 20 2020年3月28日停车检修，重启时间待定 山西阳煤（深州） 22 2020年5月1日停车检修，重启时间待定 河南能源（洛阳） 20 2020年3月9日停车检修，重启时间待定 河南能源（安阳） 20 2020年3月3日停车检修，重启时间待定 河南能源（濮阳） 20 2022年7月1日停车检修，2023年8月上旬重启，目前负荷8成左右 河南能源（永城） 20 2022年9月5日停车检修，重启时间待定 河南能源（新乡） 20 2019年12月底停车检修，重启时间待定 湖北化肥 20 2020年2月底停车检修，重启时间待定 新疆天业一期 5 停车检修中，重启时间待定 新疆天业二期 30 停车检修中，重启时间待定 新疆天业三期 60 2023年5月中旬停车检修，2023年6月中旬升温重启，目前负荷3成左右 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 贵州黔希 30 2023年3月3日停车检修，2023年4月底升温重启，目前负荷9-10成 内蒙古易高 12 2022年8月10日停车检修，重启时间待定 安徽红四方 30 2023年7月21日停车检修，2023年7月30日重启，目前负荷提升中 新疆天盈 15 2023年5月中旬短停检修，2023年5月下旬重启，目前正常运行 兖矿荣信 40 2023年3月15日停车检修，2023年4月17日重启，目前负荷9成左右 山西沃能 30 2023年6月上旬停车检修，2023年6月中旬重启，目前负荷提升中 河南龙宇 20 2022年7月15日停车，2023年6月19日重启，目前满负荷运行 渭河彬州 30 2023年5月8日停车检修，2023年5月下旬重启，2023年7月初停车检修，计划检修1个月左右 湖北三宁 60 2023年7月下旬轮停更换催化剂，目前检修结束，整体负荷偏低 延长石油 10 2023年3月上旬短停检修，目前恢复正常运行，负荷8成左右 安徽昊源 30 2022年11月20日停车检修，2023年1月8日重启；目前负荷8成左右 国能榆林 40 2023年8月2日停车检修，计划检修40天左右 广西华谊 20 2023年4月中旬停车检修，重启时间待定 建元煤焦化 26 2023年5月上旬短停检修，2023年6月初重启，恢复正常运行 哈密广汇 40 2022年11月2日停车检修，2023年4月初重启；2023年5月23日短停检修，2023年6月中旬重启，目前负荷5成左右 美锦华盛 30 2023年5月中旬短停检修，2023年5月24日重启，目前正常运行 陕煤榆林化学 180 2023年7月17日起两套60万吨装置轮停检修，2023年7月底重启，目前正常运行，整体满负运行 乙烯和石脑油价格相对坚挺，给乙二醇带来一定支撑 -1000 元/吨 MTO法制乙二醇生产毛利 2000 三年水平三年均值 2022 2023 元/吨 煤制乙二醇生产毛利 -1500 -2000 -2500 1500 三年水平三年均值 2022 2023 1000 500 0 -500 -3000 -1000 -1500 -3500 -2000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22