晨会焦点

晨会焦点20230906 2023-09-06 http://www.zcqh.com/ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。煤炭板块涨幅最大，计算机、传媒板块跌幅最大。IF2309收盘于3826.2，跌0.63%；IH2309收盘于2565.8，跌0.48%；IC2309收盘于5787.4，跌0.65%，IM2309收盘于6162.2，跌0.3%。IF2309基差为5.88，降 2.17，IH2309基差为4.01，降0.32，IC2309基差为-1.31，降5.33，IM2309基差为-5.44，降4.68，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.256（-0.004）。沪深两市成交额8058亿元（-823）。北向资金今日净流出46亿元（-115）。截至9.4日，两融余额为15705亿元（+45）。DR007为1.7411（-0.25BP），FR007为1.85（-1BP）。十年期国债收益率为2.641%（-0.36BP），十年期美债收益率4.27%(+9BP)，中美利差倒挂为-1.629%。 美国8月非农数据偏强，降低了美国经济衰退的担忧，降低了我国外需超预期下行的风险，同时美国失业率上升，薪资增速放缓，降低了美联储超预期收紧的可能。国内A股依然在强政策与弱现实之间徘徊，近期国内四大一线城市落实“认房不认贷”政 策，同时资本市场政策陆续加码（多家券商上线“一键开通北交所权限”），碧桂园首只展期债券方案获得通过，但反映内需的经济数据的表现尚未明显改观，这从8月官方制造业PMI的数据可看出，但8月PMI分项数据显示，经济大概率边际企稳，再加上当前股指估值偏低，因此中期看，存在估值反弹机会，可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 美国7月工厂订单环比降2.1%，创2022年11月以来最大降幅，预期降2.5%，前值升2.3%。 欧元区7月PPI环比降0.5%，预期降0.6%，前值降0.4%；同比降7.6%，预期降7.6%，前值降3.4%。 欧元区8月服务业PMI终值47.9，刷新30个月新低，预期48.3，初值48.3；综合PMI终值46.7，刷新33个月新低，预期47，初值 47。 贵金属：欧元区8月服务业PMI终值47.9，刷新30个月新低，欧元面临抛压，美元走强，对贵金属施压。美国8月ISM制造业PMI触底反弹，8月非农数据偏强，降低了美国经济衰退的担忧，同时美国失业率上升，薪资增速放缓，降低了美联储超预期收紧的可能，美国职位空缺数下降，劳动力参与率继续提升，劳动力供需进一步趋向平衡，但就业市场依然具有韧性，薪资下行速度可能偏慢，这对居民实际收入、消费支出、经济均形成支撑，当前整体看，美联储可能在9月暂停加息，并在较长一段时间内维持在高利率水平。对黄金来说，维持长线看多的思路不变，而白银由于更好的价格弹性及需求的支持，表现或更强，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净回笼3710亿元，资金面宽松。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约收平。月初流动性有所改善，房地产更多超预期政策，市场情绪较为谨慎，需要继续关注政策动向。十年期国债收益率2.6628（-0.22BP），十年期美债收益率4.27%（+9BP），中美利差倒挂为-1.6072%（-9.92P）。美债收益率回升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币贬值，建议震荡思路看待。今日关注：美国7月贸易帐、美国8月ISM非制造业指数 重点资讯： 1、中国8月财新服务业PMI为51.8，预期53.5，前值54.1。 ▼有色篇▼ 铜：9月5日SMM1#电解铜均价69830元（-410），A00铝均价19240元（-170）；LME铜库存107400(-0.02%)吨,铝库存506875(+0.09%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场贸易商表现逢低收货情绪，成交相对集中，好铜如金川大板升130元/吨成交；随着低价货源基本成交完毕，现货升水企稳至升120~130元/吨。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC92.9美元/吨，央行降息提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：9月5日SMM0#锌锭均价21520元（-10），1#铅均价16175（-225）；LME锌库存151575(-1.3%)吨,铅库存55350(+0%) 吨；投资建议：据mysteel,昨日沪锌早市开盘震荡上行，升水报价较高，而后沪锌下行，低位震荡。昨日成交惨淡，升水一路下调，上海地区升水回调40元/吨，天津市场升水回调20元/吨，佛山市场升水回调20元/吨。基本面方面，欧洲能源价格回落明 显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，9月5日，沪铝2310低开窄幅震荡，报收于18980（+15）元/吨，较前一日涨0.08%，成交量19.1万手（-25.6 万），持仓量27.8万手（-8449）。现货端，9月5日，佛山均价19000（-180）元/吨，报价混乱，成交一般；华东均价19240（-180）元/吨，逢低采购，成交好转；中原均价19130（-190）元/吨，刚需备货，观望为主。主要消费地铝棒加工费小幅上移，观望为主。 重要数据：1、Wind数据，9月4日，铝锭社会库存51.9万吨，较8月31日上涨2.6万吨。2、Mysteel数据，9月4日，铝棒社库9.65万吨，较8月31日增0.8万吨。 观点逻辑：地产重大利好连续释放，推动市场乐观情绪和风险偏好提升，商品整体走强；铝锭、铝棒库存持续处于低位，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量不断提高；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，美元指数震荡偏强，限制沪铝价格上行空间。建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化。 氧化铝：期货端，9月5日，氧化铝2311低开高走，，报收于3134（+48）元/吨，较前一日涨1.56%，成交量254万手（-19543万手），持仓量72214手（+5784）。现货端，9月5日，氧化铝价格小幅上涨，山东、广西西小幅上涨，山西、河南、贵州氧化铝均价较前一日持平，分别为2930元/吨、2930元/吨及2915元/吨，山东氧化铝均价涨10元/吨至2900元/吨，广西氧化铝均价涨10元/吨至2930元/吨。近期部分氧化铝厂检修，供应有所下滑，现货流通偏紧，盈利能力增加，部分企业新投产及复产积极性有所增加。 重要数据：Wind数据，8月31日，氧化铝港口库存13.4万吨，较8月24日上涨7.3万吨； 观点逻辑：宏观情绪高涨，商品整体偏强，推动氧化铝价格上行；云南复产进入尾声，部分企业满负荷运行，需求端继续提升空间有限；而随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投产和复产意愿增加；尽管氧化铝现货依然较紧，供应增加预期或限制其上行空间，建议观望。 镍：昨日早盘镍价上涨，晚间高开震荡，不锈钢盘中跳水，晚间弱势震荡。9月4日，印尼北马鲁古省政府发布建议，由于环境污染故暂时停止在中央哈马黑拉县Sagea地区运营的多家采矿公司的活动。暂时停止采矿活动的建议适用于五家公司，即PTWedaBayNickel（镍）、PTHalmaheraSuksesMineral（镍）、PTTekindoEnergi（镍）、PTFirstPacificMining（镍）和PTKaruniaSageaMineral（镍、石灰石）。按照其往期生产能力来看，月总供应量级在300万湿吨左右，约占印尼市场月供应量的40%。9月国内不锈钢300系排产维持在170万吨附近的高位，而下游采购仿麦呢根据市场反应不及预期。整体来看，短期镍价获得一定支撑走势相对偏强，不锈钢将在震荡中逐渐回落。 ▼煤焦钢篇▼ 玻璃:401收于1757（+9）元/吨，涨幅0.51%，持仓量820550（-34694），现货方面，沙河迎新1952（0）元/吨，河北望美2007（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（0）元/吨。华北市场偏弱整理，成交一般；华东市场稳价为主，交投较好；华中市场报价上涨，交投尚可；华南市场稳中有涨，整体出货尚可。成本端：纯碱9月初仍有部分检修计划，开工率短期维持较低水 平，远兴二线投产低负荷运行，金山化工新产线低负荷运行，重碱现货依旧偏紧。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，近期成交转好，中下游阶段性补库，叠加地产政策密集落地，市场氛围较好，后续地产旺季是关注重点，深加工数据转好，预计近期偏强 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3839/吨(+35)；4.75mmQ235热卷全国均价4010/吨（+14），唐山普方坯3580/吨。我们认为：目前炉料估值偏高，钢厂铁水预计月内维持较高水平。地产近期又有“融资放宽”、“全面认房不认贷”等政策刺激，市场信心 增强作用比较明显，销售也会有所回升。从钢矿供需弱平衡的格局来看，预期证实将带来原料价格再度上扬，反之对成材价格压力更大。目前螺纹需求并没有明显表现，热卷展现了一部分旺季特征，因此一个品种市场交易的是纯预期，另一个交易的是预期 +现实验证。热卷价格一定程度上被螺纹拖累，如果品种需求差异拉大，价差可能会有扩张行情。策略来看，卷强螺弱格局维 持，价差寻机做多，钢厂远月盘面利润逢高空维持。单边多单止盈。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价913元/湿吨（折盘面982元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）950元/吨。我们认为：市场现货PB粉基差大幅回落，贸易商库存明显降低，投机方向转向多头，但涉及交割的品种基差仍然较大（性价比较低）。铁矿港库及发运增加但钢厂补库大幅增加，因此短期供需失衡论点被证伪，仍然处于宽松平衡阶段。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，平控压力普遍不大，钢厂月内仍然产量较高，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，做空钢厂利润策略维持，若涉及交割的企业最好在5月合约做空头套保。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降0.5美元至280美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持260美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持259美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨50元至1650元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1910元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨30元至1250元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1750元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持212元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收537.61点，环比下调0.12%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至2150元/吨，外贸价格涨3美元至305美元/吨。利好政策频现，提振市场情绪，报价逐步回稳。 ▼能源篇▼ 原油：9月5日，WTI原油期货收涨1.14美元，涨幅1.33%，报86.69美元。Brent原油期货收涨1.04美元，涨幅1.17%，报90.04美元。 昨日油价突破90美元，刷新年内高点，主要原因是沙特宣布将自愿减产100万桶/日的减产计划延长至2023年12月底，俄罗斯宣 布将自愿减少出口30万桶/日延长至12月底。这显示了OPEC+国家维护原油市场的决心。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。 综上，油价短期震荡偏强。 LPG