铜月报：楼市全面松绑，铜价震荡偏强

楼市全面松绑，铜价震荡偏强 核心观点及策略 ⚫宏观方面，美联储9月暂停加息预期基本确定，鲍威尔维持谨慎的货币政策立场，美国经济数据回落或减缓美联储延续紧缩政策的脚步；央行、发改委等部门打出宏观调控政策组合拳，楼市迎来多项重磅利好政策刺激，短期将极大地维稳资本市场信心，促进国内总需求的实质性改善。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫基本面来看，9月国内精矿需求预期回升，TC高位震荡；国内产量保持稳定，进口边际持续改善，国内精铜供应趋于宽松。需求端，传统行业需求现实较弱但有旺季的复苏预期，新兴产业用铜保持较快增速，库存结构来看，国内库存低位下探，海外库存持续攀升，全球显性库存偏低仍对铜价有一定支撑。 黄蕾021-68556855huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68556855gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，我们认为，海外央行的谨慎立场短期对铜价的影响偏中性，当前国内宏观政策调控的持续发力将极大地维稳资本市场信心，楼市较强的复苏预期将拉动建筑和家电板块的用铜增速回升，预计铜价将进入震荡偏强走势。 ⚫预计9月份铜价将震荡偏强运行，沪铜主要波动区间在68000-71000元/吨之间，伦铜的主要波动区间在8300-8800美元/吨之间。 ⚫风险点：通胀粘性较强，海外央行延续紧缩 目录 一、2023年8月铜行情回顾...................................................4二、宏观经济分析............................................................51、鲍威尔暗示货币政策偏谨慎，不排除加息可能......................................................52、美国制造业回落就业放缓，软着陆预期有所降温..................................................53、国内宏观政策调控逐步发力，楼市迎来全面松绑..................................................6三、基本面分析..............................................................81、四季度精矿需求回升，TC高位震荡.........................................................................82、国内精铜产量保持稳定..............................................................................................93、8月进口量边际将持续改善.....................................................................................124、国内库存低位下探，海外库存持续攀升................................................................135、新能源产业高速增长，传统行业现实偏弱但预期增强........................................14四、行情展望...............................................................18 图表目录 图表1铜期货价格走势.................................................................................................................4图表2上海现货铜升贴水走势.....................................................................................................5图表3发达国家GDP增速...........................................................................................................7图表4美欧制造业PMI指数........................................................................................................7图表5中国GDP增速...................................................................................................................7图表6中国PMI指数.....................................................................................................................7图表7 2023年国内铜冶炼厂检修计划（万吨）.........................................................................7图表8 ICSG全球精炼铜供需平衡走势......................................................................................10图表9 ICSG全球精炼铜产量变化..............................................................................................10图表10 ICSG全球精炼铜消费变化............................................................................................10图表11中国铜精矿现货TC走势..............................................................................................11图表12中国进口铜精矿年度长单TC走势...............................................................................11图表13中国铜材产量及增速变化.............................................................................................11图表14中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化.....................................................................11图表15中国精炼铜产量变化.....................................................................................................11图表16中国及全球精炼铜消费量变化.....................................................................................11图表17中国精炼铜进口量及增速变化.....................................................................................12图表18中国精炼铜出口量及增速变化.....................................................................................12图表19中国废铜进口单月变化.................................................................................................13图表20中国废铜进口累计变化.................................................................................................13图表21全球显性库存变化.........................................................................................................14图表22 LME铜库存....................................................................................................................14图表23 SHFE和保税区库存走势...............................................................................................14图表24电源投资完成额变化.....................................................................................................16图表25电网投资完成额变化.....................................................................................................16图表26房地产开发投资增速变化..............................................................................................17图表27房地产开工施工和竣工增速变化.................................................................................17图表28家用空调产量增速变化.................................................................................................17图表29家用空调库存变化.........................................................................................................17图表30汽车产量变化................................................................