万联晨会

市场研 究 晨会纪 要 万联晨会 2023年09月06日星期三 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 概览 上证指数 3,154.37 -0.71% 深证成指 10,540.71 -0.67% 沪深300 3,820.32 -0.74% 科创50 930.63 -1.25% 创业板指 2,111.33 -0.32% 上证50 2,561.79 -0.61% 上证180 8,177.21 -0.75% 上证基金 6,482.53 -0.63% 国债指数 204.32 0.00% 核心观点 【市场回顾】 周二A股三大股指单边下跌，上证指数收跌0.71%，报3154.37点；深证成指收跌0.67%，报10540.71点；创业板指收跌0.32%，报2111.33点。A股两市全天成交额8037.15亿元人民币，北向资金净 卖出46.09亿元人民币，其中，沪股通净卖出28.17亿元人民币，深 3456 业、煤炭、电力设备行业领涨，房地产行业领跌；概念板块方面，TOPCON电池、光刻胶、HJT电池概念指数涨幅居前，租售同权、物业管理、天津自贸区概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌2.06%，恒生科技指数收跌2.59%；海外方面，美国三大股指全线下跌，道指收道琼斯34,641.97跌0.56%，报34641.97点，标普500指数收跌0.42%，报4496.83S&P5004,496.83 -0.56%-0.42% 证 点，纳指收跌0.08%，报14020.95点。欧洲股市、亚太股市涨跌互 纳斯达克14,020.95 -0.08% 券 现。 日经22533,036.76 0.30% 研 【重要新闻】 恒生指数18,456.91 -2.06% 究报告 【证监会副主席方星海指出要加强对高频交易等新型交易行为监管】证监会副主席方星海指出，要加强对高频交易等新型交易行为监管，加强期现联动监管，坚决防止过度投机，引导资本在期货市场规范运 美元指数104.81 主持人:陈雯 0.55% 作。优化市场运行，完善市场监管，降低市场交易成本，保障市场在 Email:chenwen@wlzq.com.cn 量的合理增长和质的有效提升上保持合理平衡。【隆基绿能释放大消息，BC电池（全背电极接触晶硅光伏电池）获市场关注】隆基绿能表示，目前已经明确聚焦BC技术路线，且扩产节奏显著提速，接下来产品都会采用BC技术路线。随着BC电池在市场上出现，相信其会逐步取代TOPCon。研报精选业绩增长稳中有升，保健品、白酒与软饮料营收增速可观传媒行业2023半年报综述：拨云见日，未来可期资产质量保持稳健原料业务快速增长，功能性护肤品业务调整业绩稳健增长，线下积极拓店 股通净卖出17.92亿元人民币；南向资金净买入119.98亿港元。A股两市个股多数下跌，上涨个股数为1570。申万行业方面，公用事 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 核心观点 【市场回顾】 周二A股三大股指单边下跌，上证指数收跌0.71%，报3154.37点；深证成指收跌0.67%，报10540.71点；创业板指收跌0.32%，报2111.33点。A股两市全天成交额8037.15亿元 人民币，北向资金净卖出46.09亿元人民币，其中，沪股通净卖出28.17亿元人民币，深 股通净卖出17.92亿元人民币；南向资金净买入119.98亿港元。A股两市个股多数下跌，上涨个股数为1570。申万行业方面，公用事业、煤炭、电力设备行业领涨，房地产行业领跌；概念板块方面，TOPCON电池、光刻胶、HJT电池概念指数涨幅居前，租售同权、物业管理、天津自贸区概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌2.06%，恒生科技指数收跌2.59%；海外方面，美国三大股指全线下跌，道指收跌0.56%，报34641.97点，标普500指数收跌0.42%，报4496.83点，纳指收跌0.08%，报14020.95点。欧洲股市、亚太股市涨跌互现。 【重要新闻】 【证监会副主席方星海指出要加强对高频交易等新型交易行为监管】证监会副主席方星海指出，要加强对高频交易等新型交易行为监管，加强期现联动监管，坚决防止过度投机，引导资本在期货市场规范运作。优化市场运行，完善市场监管，降低市场交易成本，保障市场在量的合理增长和质的有效提升上保持合理平衡。 【隆基绿能释放大消息，BC电池（全背电极接触晶硅光伏电池）获市场关注】隆基绿能表示，目前已经明确聚焦BC技术路线，且扩产节奏显著提速，接下来产品都会采用BC技术路线。随着BC电池在市场上出现，相信其会逐步取代TOPCon。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 研报精选 业绩增长稳中有升，保健品、白酒与软饮料营收增速可观 ——食品饮料行业2023年半年度业绩综述报告 投资要点： 食品饮料板块业绩稳健增长，营收增速表现靠前。2023H1食品饮料行业实现营收 5338.86亿元（YoY+9.65%）,归母净利润1125.03亿元（YoY+14.93%），营收和归母净利 润增速在申万31个一级子行业中分别排名第7和第9，业绩营收增速持续提升，毛利率与净利率同比上升，费用率小幅下行。 保健品、白酒、软饮料营收增速可观，其他酒类、软饮料、保健品利润增速亮眼。食饮行业各子板块整体表现出色，超半数子板块营收及净利润均实现10%以上的增长。2023H1保健品、白酒与软饮料营收增速居前列，营收增速分别为25.88%、16.62%和 14.20%；其他酒类、软饮料和保健品归母净利润增速居前，归母净利润增速分别为 43.12%、38.11%和27.12%。 其他酒类、软饮料盈利能力提升，调味发酵品、肉制品盈利水平下降。23H1其他酒类/软饮料毛利率同比+4.98/+1.、36净pc利ts率同比+5.03/+2.98pcts。各大茶饮龙头 产品推新迭代顺利，规模扩张稳步推进叠加包材价格回落成本压力趋缓，未来软饮料板块利润弹性有望释放。23H1调味发酵品/肉制品毛利率同比+1.38/-2.10pcts、净利率同 比-6.30pcts/-2.38pcts。结构降级以及成本改善幅度低于预期，导致调味发酵品盈利能力持续恶化。 白酒板块：分化加剧，营收利润维持稳增势头。上半年白酒业绩维持稳增势头，继一季度后营收利润实现两位数增长。其中高端白酒最具韧性，泸州老窖、贵州茅台、�粮液2023H1营收及归母净利润增速均表现较好。次高端白酒企业整体业绩实现增长但分化加剧，今世缘、山西汾酒、洋河股份和舍得酒业增长强劲，未来势能有望延续；水井坊与酒鬼酒业绩短暂承压。中低端白酒企业开年以来复苏较为明显，但表现依旧不及高端及次高端白酒。目前酒企的动销、回款相对稳健，预计今年全年将实现稳定增长。长期来看，白酒消费粘性较强，消费需求稳固，高端白酒稳占市场，次高端白酒成长空间较大。 啤酒板块：高端化进程持续，利润弹性逐步释放。上半年啤酒板块营收维持增长态势，主要啤酒企业陆续提价，叠加小麦等原材料成本压力逐步缓解，啤酒板块盈利能力逐步恢复。随着澳麦“双反”政策取消叠加包材价格下降，利润弹性有望逐步释放，建议关注啤酒下半年需求变动情况。长期来看，目前啤酒行业处于存量竞争时代，高端化是未来发展趋势，啤酒龙头竞争优势明显，不断挤压中小酒企发展空间，预计市场份额将进一步向啤酒龙头集中。 大众品板块：业绩分化较为明显。随着线下消费场景恢复和消费复苏，上半年保健品、软饮料行业业绩大幅提升，速冻食品、预加工食品等新兴赛道持续成长，乳制品、调味品业绩承压。 投资建议：线下消费场景恢复，经济复苏带动消费整体复苏，叠加上游原材料价格普遍下降，食品饮料行业业绩也有望进一步向好。建议关注：1）白酒：高端白酒：业绩确定性高，同时护城河较深、壁垒高，建议持续关注高端白酒企业。次高端白酒：随着经济持续复苏、白酒景气度回升，次高端白酒渠道扩张有望重启，下半年业绩可期，建议持续关注业绩表现较好的次高端白酒龙头企业；2）啤酒：啤酒发展高端化、规范化进程加速推进，行业龙头业绩表现亮眼，竞争优势明显，长期向好趋势明确，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议关注业绩表现较好的速冻食品、保健品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 传媒行业2023半年报综述：拨云见日，未来可期 ——传媒行业跟踪报告 行业核心观点： 2023年宏观环境有所改善，经济开始复苏，居民消费热情逐步升高，消费市场呈现积极态势，带动传媒板块上半年营业收入回升至2266.40亿元，同比上涨5.14%，超过2019年水平；归母净利润同比上涨18.11%至227.04亿元。 投资要点： 游戏：23H1营收稳步增长，毛利率维持稳定。23H1营收417.87亿元，同比上涨0.70%，归母净利润下降至69.62亿元，其中降幅较为显著的是完美世界，主要是受到去年同期出售欧美子公司带来投资收益，今年同比下降幅度较大；毛利率持续稳定态势，回荡在66%左右，净利率持续下降至17.93%。26只成分股中8只个股实现营收、归母净利润双重增长。 影视院线：23H1营收、归母净利润回升，院线头部恢复力度强劲。23H1营收 188.56亿元，同比上涨22.30%；归母净利润为18.33亿元，实现扭亏为盈，主要是影 院恢复运营，优质影片逐部上映，观众观影热情复燃，业绩表现符合预期，毛利率与净利率回升。19只成分股中9只实现营收、归母净利润双增长，有6家归母净利润扭亏为盈，院线头部万达影院恢复力度强劲带动整体板块回升。 数字媒体：23H1营收、归母净利润同比上涨，头部公司表现维稳。23H1营收 119.51亿元，同比上涨5.18%；归母净利润为17.18亿元，同比上涨16.25%；毛利率微幅下滑至41.24%；净利率上升至14.09%。10只成分股中4家实现营收、归母净利润双增长。头部芒果超媒表现维稳。 广告营销：23H1营收、归母净利润均上涨，个股表现有所分化。23H1营收704.60亿元，同比上涨3.70%；归母净利润上涨至30.38亿元；毛利率下滑至13.13%，净利率回升至4.33%。26只成分股中9家实现营收、归母净利润双增长。蓝色光标实现归母净利润超过3000%的增长。 广播电视：23H1营收、归母净利润上涨，毛利率、净利率有所回升。23H1广播电视板块实现营收215.69亿元，同比上涨2.72%；归母净利润为8.70亿元，同比上涨2.90%；板块净利率、毛利率均有所回升。13只成分股中有4家实现营收、归母净利润双增长。 出版：23H1营收延续上涨趋势，近八成个股营收、归母双增长表现亮眼。实现营收 620.18亿元，同比上升6.30%；归母净利润为82.82亿元，同比上涨10.70%；毛利率、净利率维持水平，分别为33.98%、13.68%。23只成分股中有18家实现营收、归母净利润双增长。 投资建议：2023年传媒行业支持性政策指引产业方向，热点事件驱动市场发展，AIGC赋能行业各个领域，数据要素政策持续落地，推动市场全新发展，同时随着消费娱乐需求复苏，电影、广告、游戏等领域景气度逐步回升，各板块业绩均呈现强劲恢复趋势，表现符合预期。建议关注各领域业绩表现亮眼、布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司，以及院线、游戏领域龙头公司。 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉减值风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 资产质量保持稳健 ——农业银行（601288）点评报告 报告关键要素: 农业银行发布2023年中期业绩报告。 投资要点: 归母净利润同比增长3.5%：2023年上半年，实现营收3,657.58亿元，同比增长0.8%，实现归母净利润1,332.34亿元，同比