国泰君安2023中期沟通会-调研纪要

国泰君安2023中期沟通会（中泰非银） 时间：2023年8月30日 出席人：国泰君安证券有限公司董事会秘书，执行董事喻健，董事长贺青先生，副董事长兼总裁王松先生，副总裁谢乐斌先生，副总裁罗东元先生，副总裁聂小刚先生，还有分管人力和财富的李俊杰先生，以及我们的首席信息官于峰先生。 1.经营情况（董秘喻健） （一）收入成本端 从收入端来看，在五大业务板块中，投资管理和国际业务实现了较快的增长，其他主营业务有不同程度的下降。财富管理的净收入52亿元，同比下降16%，收入占比28%，投资银行净收入15亿，同比下降25%，收入占比8%，机构与交易净收入76亿，同比下降17%，收入占比41%，投资管理净收入26亿，同比增长182%，收入占比14%，国际业务净收入10个亿，同比增长15%，收入占比5%。从成本上来看，公司的营业支出为108亿，同比下降6%，主要是其他业务成本减少。那么具体来看，业务及管理费72亿，同比增长18%，主要是并表华安基金所持，扣除后实际同比下降1%，按可比口径扣除大宗商品交易业务影响后，费用收入比上年的44%上升到46%，公司的人力成本同比下降11%，但场地租赁费和IT费用投入有所增加，使得费用的刚性有所显现。上半年信用减值计提1.1亿，去年同期冲回2亿，主要是其他债权减值计提4，000万，两融及孖展分别计提2，000万，其他业务成本33亿，同比下降38%。主要是子公司大宗商品交易减少所得。 （二）资产负债端 从资产端来看，公司的总资产9，242亿，较上年末增长7%。金融投资资产信用资产和货币资金都有不同程度的增加。那么具体看金融资产4，354亿，较上年末增长9%，其中交易性金融资产3，636亿，较上年末增长10%。进一步细分交易性的债券是1，480亿，较上年末略有下降，交易性的股票617亿，较上年末增长20%，主要是衍生品及期货业务持仓增加所致。公私募基金持有规模1，126亿，较上年末增长了16%，主要是债券类基金持仓增加以及特许产品的增加。其他债券投资660亿，较上年末增加了8%。信用类资产规模是1，237亿，较上年末增长3%。其中融资融券903亿，增长了10%，股票质押规模是258亿，下降1%，发展规模是77亿，增长6%。那么主要是受市场波动影响有所下降。货币类的资产2，145亿，较上年末增长9%。其中客户资金1，652亿，增长10%。 从负债端来看，负债规模是7，542亿，增长8%，其中自有负债5，471亿，增长9%，客户负债2，071亿，增长6%。扣扣除客户保证金后，公司的杠杆率是4.2倍，较上年末提升了0.16%。期末存量存量资金成本3.3%，较上年略有下降，其中新增负债边际成本2.89%。 1.业务端 1.财富管理业务 财富管理业务包括了零售经济、财富管理、期货经济、融资融券和股票质押业务等。其中零售经济与财富管理稳步提升资产配置和投顾专业能力，传统经济业务保持领先，君弘APP用户4，000万户，较上年末增长了2%，个人资金账户1，716万，增长10%，其中富裕及高净值客户36万户，较上年末增长了6%。报告期内，公司着力推动资管及私募产品销售，金融产品销售额3，819亿元，同比增长7%，月均保有量2，298亿，同比增长15%。由于公募基金销量的下降以及合并华安报表等因素影响，金融产品的 代销收入3.6亿，同比下降了12%。报告期末获得投顾的资格人数为3582人，较上年末增长了1%，排名行业第十。投顾业务的期末客户约2万名，存续的客户资产规模99亿，较上年末增长73%，投资咨询收入1.7亿，同比增长4%。传统经济业务方面，母公司代理买卖业务净收入22 亿，同比下降14%。主要是受量化交易快速增长以及市场的竞争佣金率有所下降所致。股票的市场交易份额为4.57%，同比上升了20个bp，那么期货经纪业务上半年净收入4.7亿，同比下降了12%，期货成交市场份额7.22%，较上年末提升了1.22%，其中金融期货成交额市场份额11.52%，较上年提升1.6个百分点，居行业的第三位。期末客户的权益规模是1，141亿，较上年末增长7%，继续排名行业第二。融资融券业务受利率下降的影响，实现利息利息收入30亿，同比下降了6%，期末融资融券的余额是903亿，较上年末增长了4%，市场份额是5.68%，较上年略有增长，其中融资余额821亿，市场份额5.49%，融券余额82亿，市场份额8.8%，上升182个bp。机构客户的融资融券余额是269亿，占比30%，维持担保比例294%。报告2，000万，累计计提减值百3.8亿，计提比例0.5%。股票质押业务实现利息收入6亿，同比下降了30%。期末融出资金规模258亿，较上年末下降1%，履约保障比例272%。报告期集体减值2，000万，累计集体减值21亿，集体比例约8%左右。约定购回业务期末待回购余额是23亿，较上年末下降了2%。 2.投资银行业务 我们继续深化我们的事业部制的改革，IPO、公司债等主要品种的稳居行业前列，在新一代信息技术、新新材料、新能源等重点产业和长三角珠三角等重点区域保持较强的竞争力。报告期内，证券主承销规模是3438亿，扣除了地方债同比下降了2%，行业排名第十，其中股权主承销额215亿，同比下降了27%，排名行业第六位。Ipo的主承销金额是109亿，同比下降了36%，市场份额是4.98%，排名行业第七。期末在审的IPO项目有53家，行业排名第十，债券主承销金额是3，223亿，同比增长了0.5%，排名提升至行业的第三。其中公司债主承销金额是1，334亿，同比增长了21%，排名行业第三。机构与交易业务主要包括了研究机构经济、交易投资和另类投资。那么机构经纪业务我们优化服务模式，提升对重点客户的综合服务能力，收入同比增长了6%，机构客户的股基交易金额同比增长了15%，席位的租赁收入4.8亿，同比增长了11%。PB业务的净收入是3.4亿，同比下降了14%。期末PB客户的资产规模是5，754亿，较上年末增长了21%。道合销售通累计交易规模857亿，托管外包净收入3.6亿，同比下降了5%，期末规模3万亿，较上年末增长了6%。托管的私募基金的数量排名行业第二，目前托管的公募基金规模是2，081亿，交易投资业务，我们的坚持发展低风险非方向业务，提升交易的定价能力和客户的服务能力。公司实现投资净收益52亿，同比增长 45%。具体看固定收益比较准确的把握了市场的配置和波动性的交易机会，投资净收益同比基本持平，占整个交易投资业务的收入50%。权益衍生品提升跨境服务能力，在竞争领域相对领先，受市场波动的影响，投资收益有所下滑，占整个投资收益的比重为6%。报告期内，权益类场外衍生品累计新增本金2，652亿，同比增长了40%，期末存续规模2，133亿，较上年末增长了24%。其中跨境业务的累计新增名义本金1，408 亿，期末存续规模982亿，分别增长了57和65%。那么另类投资公司国泰君安证裕上半年实现了营业收入6个亿，同比增加6.4%，去年是亏损，主要是主动投资项目的退出以及跟投收益增加所致。新增的投资项目11个，投资金额7亿元，期末存续的投资项目是65个，投资金额的45亿，分别较上年末增长了16%和17。其中新增科创板跟投项目三个，投资规模2亿，期末的累计科创板的跟投项目是22个，跟投的金额13亿。 3、投资管理业务 投资管理业务主要包括了资管、创投和华安基金。那么国泰君君安资管上半年实现营业收入7.5亿，同比增长3%，期末管理规模5，064亿，较上年末增长了17%，其中集合资管规模是1，976亿，增长了28%，定向资管规模是1，412亿，增长了13%。专项资管1，254亿，增长14%。公募产品的存续有39只，存续规模的422亿，下降了5%。国泰君安创投深耕重点产业，加大了优质项目的挖掘力度，实现营业收入近3亿，同比增长87%。报告期内完成了浦东引领区科创一号私募基金等三只基金的设设立，认缴基金规模60亿，报告期末管理基金累计实际出资592亿，较上年末增加了3%。那么华安基金上半年实现营业收入18亿，净利润5个亿，保持了稳中有升。期末管理资产规模6，797亿，较上年末增长了9%。其中公募基金的管理规模6，024亿，增长9%，非货公募管理规模3，417亿，增长3%。 4、国际业务 我们围绕着国泰君安金控打造了国际业务平台，在香港主要是通过国泰君安国际开展我们的经济企业融资，资产管理、贷款及融资和金融产品做市及投资业务，并在美国、欧洲及东南亚等地进行了业务布局，完善跨境业务的协同机制，加强海外业务的布局，加快了创新步伐，成为港币人民币的双柜台的首批做市商，综合竞争力继续在中资券商中保持前列，上半年实现总收入15亿港币，同比增长37%。 1.总结与展望（董事长贺青） 二是扎实做好提能力强强项的各项工作。公司将更加突出客户导向，推动能力共享，积极推进财富线投顾管理体系，机构与交易线对端流程再造，企业客户服务体系化管理等三大客群平台建设，推动总部和分支机构共享中后台能力，助力前端敏捷作战，聚焦投顾专业队伍建设，资产配置和产品供给，线上展业运营模式变革，企业客户和机构客户总分协同等重点任务，最大限度做强总部赋能分支功能，提升整体的作战能力，持续优化网点布局，做特做优创新型分公司，并加快推进设立公募瑞子公司等系列创新组织，培育激发高质量发展新动能。 三是在活跃资本市场和提振投资者信心中，锤炼锻造五大金融优势。要做强科创金融，坚持客户视角和协同开放。做好他们的职责，将公司财务顾问、股权投资、股再融资并购重组、财富管理、资产管理、交易做事等专业服务换租陈列，深化与产业龙头、政府机构、科技企业等的深层次协作，为各类战略新兴企业，特别是突破关键核心技术的科创类企业，提供全生命周期资本市场服务，做大普惠金融，坚持以量补价，纵深推进数字化转型，提升数字化财富管理服务的覆盖率和可得性。健全完善投顾服务体系，将资产配置打造成为公司财富管理的核心能力，为投资者提供物美价廉的优质金融服务，有效提升中小投资者的获得感。做特区域金融，聚焦差异化体制机制创新，对接沪深京三大证券交易所，深化长三角区域总分联动，横向协同，建立健全大湾区投行机构、私客跨境及量化等敏捷组织，围绕大型央企国企综合化需求，加强总部资源在京津冀的配置力度，探索成渝等其他重点区域组织创新，打响在区域的服务品牌，做专绿色金融，将因素融入经营管理各环节，锻造体系化的绿色金融服务能力，不断丰富投资、融资、交易、跨境等特色产品，推动绿色产业发展壮大和传统产业转型升级，加快建设国际一流绿色现代投资银行，做深跨境金融，围绕一体化和安全底，守住安全底线两大目标，积极把握互联互通2.0和人民币国际化加快推进等重大机遇，深入实施业务跨境一体化管理，加速中后台跨境一体化连接，加强对境外重点领域的风险研判和应对，正好服务中国企业走出去，和助力海外机构投中国。资本市场是我们的安身立命之所，投资者的信心是我们实现高质量发展的动力资源，活跃资本市场，提振投资者信心。既是党中央国务院对我们所有行业从业者的明确要求，也是 社会各界对我们的殷切期望，更给予了我们广阔的发展舞台和重大的发展机遇。我们愿与各位行业专家保持畅通交流，也希望大家能一如既往关注关心并及时提出批评和建议，帮助我们不断改进和完善经营管理，推动公司加快实现高质量发展，并切实承担起金融国企在活跃资本市场，提振投资者信心中体现我们的责任担当。 资成本的，上半年除了母公司以外，利息的支出的话似乎有所上升，当然包括一部分就像国泰君安国际香港融资成本在往上走，那么好像也有其 Q1：在IPO受到控制，然后再融资受到控制的情况下，下半年我们的投行业务的重点会在哪里？然后想要做什么样的发展？第二个问题是关于融 他的子公司有一些利息上的上升，帮我们拆解一下。 A：第一个问题：关于公司投行业务上半年同比有明显的下降，有以下原因：总体资产规模萎缩有下降。创业板和科创板整个周期有所延长，节奏放缓。公司申报多数集中在去年下半年，按照10~20个月的审核周期，应该是在今年下半年相对比较