公司发布的2023年半年度报告显示，上半年实现营业收入1369.78亿元，同比增长23.71%，归母净利润122.22亿元，同比增长12.65%。公司计划2023年竣工面积为4450万方，上半年已竣工1586万方，同比增长22%，竣工结算提速推动营收增长24%。上半年毛利率为21.29%，同比下降4.26%，表明利润增长主要得益于结算提速而非项目利润率的提升。
在销售方面，公司以2368亿元的全口径销售金额位居行业首位，同比增长12.7%，其中重点布局的38个城市销售金额占比达87%，同比提升8%。公司对这38个核心城市的土地投入占总地价的99%，预计未来销售将更加集中在这批核心城市。
土储质量持续优化，上半年新增项目中有41个，总计容建筑面积约385万方，同比下降7%，总地价709亿元，同比增加17%，平均楼面价约为18416元/平。新增项目中住宅业态占比高达95%，税前成本利润率超过15%。公司通过聚焦住宅开发和优化土地获取策略，提高了土储质量。
在当前市场环境下，公司展现出融资成本优势和运营效率优势，有助于其在高能级城市获得更具确定性的地块。2023年上半年，公司的综合融资成本约为3.73%，较年初降低了19BP。新拓展项目的平均首开时长为5.7个月，相比2022年缩短了3.2个月，提高了首开效率。
基于公司作为头部国央企的中长期价值，考虑剩余收益模型和远期价值的20%溢价，预计2023-2025年的每股收益（EPS）分别为1.45、1.58、1.66元。据此，给予公司2023年目标价20元，对应2023年14倍PE，并维持“推荐”评级。然而，存在行业继续单边缩表和市场超预期下行的风险。
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