稳健增长，以复利模式做大做强

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新华文轩2023年上半年财报显示，公司实现了稳定的业绩增长，营业收入达到54.3亿元，同比增长9%，归母净利润为7.6亿元，同比增长6.2%；扣非后净利润为8亿元，同比增长24.8%。教育主业的稳健表现是公司持续增长的核心动力，教材教辅的出版和发行业务分别实现了6.3亿元和21.3亿元的营业收入，同比增长9.3%和13.5%。

为了应对教育市场的变化，新华文轩采取了专业化、差异化、特色化、品牌化的业务指导战略，并对教育产品进行优化调整，以适应新的义务教育课程方案和其他法规要求，使得新版教育图书的内容品质和市场销量均有所提升。

在一般图书市场，新华文轩通过向上整合IP资源，与顶级作者和国际机构（如迪士尼）建立合作关系，以及向下整合优化门店网络（包括不同类型的书店和线上阅读平台），有效地应对了互联网对传统阅读行业的冲击。这些策略在市场中取得了正面的反馈。

预计2023-2025年的归母净利润分别为15.5亿元、17.1亿元、18.3亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。考虑到公司线上平台的持续优化、教育服务业务的稳步发展以及紧抓互联网销售模式、优化门店业务布局的策略，分析师建议维持“买入”评级，关注新华文轩的发展。然而，需要警惕国家政策变动、入学人口波动和纸张价格波动等潜在风险。