期权周报：低位震荡，情绪谨慎

期权周报I2023/8/28——2023/9/1 低位震荡，情绪谨慎 本周摘要 金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为120万张，较前周下降27.96%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.84，相对前周有所下降，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.66，较前周下降，低于历史均值。沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交123.21万张，日均持仓量179.88万张；沪深300股指期权日均成交13.64万手，日均持仓量24.17万手；嘉实300ETF期权日均成交24.45万张，日均持仓量29.44万张。中证1000股指期权日均成交12.53万手，日均持仓13.27万手。期权活跃度整体下降。综合期权的成交及持仓信息来看，本周市场情绪谨慎。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率17.82%，较一周前下降1.03%。50ETF期权隐含波动率17.32%，较一周前下降0.78%。中证1000股指期权隐含波动率 17.52%，较一周前下降4.77%。隐含波动率接近历史波动率，期权定价公允。南华50ETF期权波动率指数是19.45，南华沪深300期权波动率指数是19.81，南华中证1000期权波动率指数是18.86，与前一周相比，南华期权波动率指数大幅回落，上周市场高开低走，期权市场情绪回归平淡。 本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升17.42%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较上周上升幅度前列的品种分别为工业硅、LPG、橡胶、铝和豆油期权；期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为白银、锌、玉米、花生和螺纹钢期权。期权标的走势来看，商品价格整体走强，其中，金属、能化、黑色价格整体上涨。周度来看，各板块商品期权隐含波动率走势分化，其中，金属、黑色期权隐含波动率整体上升；农产品期权隐含波动率回落。 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 样式名称：周小舒 投资咨询证号：Z0014889 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.市场横盘震荡 1.1策略说明 标的行情判断：横盘震荡 策略构建：卖出IO2309-C-3850、IO2309-P-3700 1.2策略表现回顾 图1.1：期权策略净值图 净值 1.94 1.84 1.74 1.64 1.54 1.44 1.34 1.24 1.14 1.04 20200506 20200608 20200714 20200818 20201016 20201207 20210111 20210225 20210331 20210506 20210607 20210716 20210818 20210922 20211101 20211202 20220105 20220214 20220324 20220428 20220606 20220707 20220822 20221018 20221118 20221222 20230214 20230317 20230420 20230526 20230630 20230802 0.94 资料来源：南华研究 1.3策略总体点评 上周，策略收益1.05%。 2.金融期权数据 金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为120万张，较前周下降27.96%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.84，相对前周有所下降，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.66，较前周下降，低于历史均值。沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交123.21万张，日均持仓量179.88万张；沪深300股指期权日均成交13.64万手，日均持仓量24.17万手；嘉实300ETF期权日均成交24.45万张，日均持仓量29.44万张。中证1000股指期权日均成交12.53万手，日均持仓13.27万手。期权活跃度整体下降。综合期权的成交及持仓信息来看，本周市场情绪谨慎。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率17.82%，较一周前下降1.03%。50ETF期权隐含波动率17.32%，较一周前下降0.78%。中证1000股指期权隐含波动率17.52%，较一周前下降4.77%。隐含波动率接近历史波动率，期权定价公允。南华50ETF期权波动率指数是19.45，南华沪深300期权波动率指数是19.81，南华中证1000期权波动率指数是18.86，与前一周相比，南华期权波动率指数大幅回落，上周市场高开低走，期权市场情绪回归平淡。 图2.1：50ETF期权成交持仓情况 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1/18/2021 3/22/2021 5/21/2021 7/19/2021 9/13/2021 11/17/2021 1/13/2022 3/17/2022 5/19/2022 7/15/2022 9/9/2022 11/14/2022 1/10/2023 3/14/2023 5/15/2023 7/12/2023 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 成交量持仓量成交PCR（右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 图2.2：50ETF期权隐含波动率与历史波动率 隐含波动率 20日历史波动率 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/29/2021 8/10/2021 9/23/2021 11/11/2021 12/23/2021 2/11/2022 3/25/2022 5/13/2022 6/27/2022 8/8/2022 9/20/2022 11/8/2022 12/20/2022 2/8/2023 3/22/2023 5/9/2023 6/21/2023 8/4/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况 5,000,000 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 1/18/2021 3/17/2021 5/13/2021 7/6/2021 8/26/2021 10/27/2021 12/17/2021 2/16/2022 4/12/2022 6/8/2022 7/29/2022 9/21/2022 11/18/2022 1/11/2023 3/10/2023 5/8/2023 6/30/2023 8/22/2023 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR(右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 隐含波动率 20日历史波动率 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/29/2021 8/10/2021 9/23/2021 11/11/2021 12/23/2021 2/11/2022 3/25/2022 5/13/2022 6/27/2022 8/8/2022 9/20/2022 11/8/2022 12/20/2022 2/8/2023 3/22/2023 5/9/2023 6/21/2023 8/4/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权成交持仓情况 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 1/18/2021 3/16/2021 5/11/2021 7/1/2021 8/20/2021 10/20/2021 12/9/2021 2/7/2022 3/29/2022 5/25/2022 7/15/2022 9/5/2022 11/2/2022 12/22/2022 2/20/2023 4/12/2023 6/6/2023 7/28/2023 0 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR（右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 隐含波动率 历史波动率 65.00% 55.00% 45.00% 35.00% 25.00% 15.00% 5/17/2021 6/29/2021 8/10/2021 9/23/2021 11/11/2021 12/23/2021 2/11/2022 3/25/2022 5/13/2022 6/27/2022 8/8/2022 9/20/2022 11/8/2022 12/20/2022 2/8/2023 3/22/2023 5/9/2023 6/21/2023 8/4/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权成交持仓情况 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 7/16/2020 9/15/2020 11/23/2020 1/22/2021 3/31/2021 6/4/2021 8/5/2021 10/14/2021 12/14/2021 2/21/2022 4/25/2022 6/29/2022 8/29/2022 11/4/2022 1/5/2023 3/14/2023 5/18/2023 7/20/2023 0 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR持仓PCR 资料来源：wind、南华研究 隐含波动率 历史波动率 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/29/2021 8/10/2021 9/23/2021 11/11/2021 12/23/2021 2/11/2022 3/25/2022 5/13/2022 6/27/2022 8/8/2022 9/20/2022 11/8/2022 12/20/2022 2/8/2023 3/22/2023 5/9/2023 6/21/2023 8/4/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.9：中证1000股指期权成交持仓情况 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 7/22/2022 8/8/2022 8/29/2022 9/14/2022 9/29/2022 10/21/2022 11/7/2022 11/22/2022 12/7/2022 12/22/2022 1/9/2023 1/31/2023 2/15/2023 3/2/2023 3/17/2023 4/3/2023 4/19/2023 5/9/2023 5/24/2023 6/8/2023 6/27/2023 7/12/2023 7/27/2023 8/11/2023 8/28/2023 0 持仓量成交量成交PCR持仓PCR 资料来源：wind、南华研究 期权周报I2023/8/28——2023/9/1 低位震荡，情绪谨慎 图2.10：中证1000股指华期权隐含波动率与历史波动率 第7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：南华研究 1/2/2020 2/26/2020 4/14/2020 6/3/2020 7/22/2020 9/7/2020 10/30/