您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中信期货]:玻璃/纯碱策略周报:宏观预期回暖,玻纯震荡偏强 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

玻璃/纯碱策略周报:宏观预期回暖,玻纯震荡偏强

2023-09-03唐运中信期货J***
玻璃/纯碱策略周报:宏观预期回暖,玻纯震荡偏强

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 商业资料、请勿外传 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 宏观预期回暖,玻纯震荡偏强 ——玻璃/纯碱策略周报20230903 研究员: 唐运 从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 1、玻璃:地产政策频出,需求等待检验 1、玻璃观点:地产政策频出,需求等待检验 品种 周观点 中线展望 玻璃 主要逻辑:1、供给方面:纯碱现实偏紧,复产预期有所下滑。当前现货价格全行业均有较高利润,截止本周全年日熔净增9700吨。本周全国浮法玻璃在产日熔量为17万吨,产量118.77万吨,环比+0.73%。2、需求方面:宏观预期好转,市场成交回暖。30大中城地产销售已有回暖趋势,地产政策频出,传统销售旺季或仍将到来下游深加工厂8月底订单天数18.9天左右,环比减少1.2天,库存天数减少2.4天,订单走弱同时库存下行,后续下游仍有补库空间。从资金角度来看,随着销售好转,地产链资金修复,后续旺季需求可能值得期待。3、库存方面:产销前低后高,库存小幅累积。全国浮法玻璃样本企业总库存4428.1万重箱,环比增加143.4万重箱,环比+3.35%。4、利润方面:原料价格上涨,企业盈利下降。本周浮法玻璃平均利润376,环比-132。5、总体来看:地产政策频出,地产销售回暖,市场对旺季需求预期有所回暖。深加工订单下滑幅度低于库存天数下滑幅度仍存有补库的空间。供应端原料短缺导致复产可能放缓。远月供需预期改善,叠加近端政策刺激,盘面震荡偏强,但持续上行或还是得关注沙河湖北产销能否延续偏强状态。关注后续现货产销,产销若持续偏强,则仍旧有上行驱动,但若产销回落则基本面驱动向下。操作建议:区间操作。风险因素:终端需求不及预期(下行风险);生产线冷修超预期(上行风险) 震荡 2 1.1、上周回顾:现货价格回升,盘面震荡偏强 FG2309合约收盘价2000(+191);FG2401主力合约收盘价1812(+194)。 主流生产贸易区域华北市场价1990元/吨(+30),华中市场价2020元/吨(-10);全国均价2035元/吨(+15)。 浮法玻璃价格指数 玻璃期货FG09/01合约价格 元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 国内市场价:玻璃(5.0mm):全国均价国内市场价:玻璃(5.0mm):华北 国内市场价:玻璃(5.0mm):华中 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 400 2309-2401 玻璃09合约连续 玻璃01合约连续 300 200 100 0 -100 -200 1000 2021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/07 1000 2022/052022/082022/112023/022023/052023/08 资料来源:Wind隆众资讯中信期货研究所 -300 3 上周生产线变化:信义玻璃(营口)有限公司一线1000吨已放水冷修(计划内) 1.2、玻璃供给:高利润维持,复产或逐步加速 2023年产能变化 复产生产线 地址 日熔量:吨 时间 冷修停产生产线 地址 日熔量:吨 时间 点火时间 东台中玻二线 江苏 600 1.31 重庆渝荣一线 重庆 300 1.6 2020 威海中玻二线 山东 450 2.5 云腾建材一线 云南 600 1.13 2016.12 信义芜湖一线 安徽 500 2.19 咸宁南玻二线 湖北 700 1.30 2013.6 信义天津二线 天津 800 2.25 信义江门三线 广东 950 2.14 2022.8 湖北明弘二线 湖北 1000 3.8 河北鑫利一线 河北 600 2.16 2009.5 秦皇岛奥华 河北 1200 3.16 河源旗滨二线 广东 600 3.8 2013.11 长城玻璃七线 河北 1200 3.21 河北长城一线 河北 450 3.24 2015.6 河北德金新三线 河北 1200 3.23 湖北亿均一线 湖北 600 3.25 2015.4 湖北三峡二线 湖北 600 4.6 信义江门蓬江一线 广东 400 4.3 2020.12 广东玉峰三线 广东 700 5.9 浙江旗滨二线 浙江 600 6.1 2014.12 台玻天津 天津 600 5.18 东莞信义三线 广东 500 6.8 2013.5 广州富明玻璃一线 广东 650 5.19 耀华玻璃北方二线 河北 600 6.14 2010.10 佛山山水西城玻璃制品 广东 350 6.2 威海中玻四线 山东 500 6.15 2016.12 东台中玻一线 江苏 600 6.5 耀华玻璃弘耀一线 河北 500 6.18 2012.8 台玻华南二线 广东 900 6.19 陕西中玻二线 陕西 500 6.23 2015.11 亿均耀能新材一线 湖北 600 7.19 信义营口一线 辽宁 1000 9.1 2014.1 河源旗滨二线 广东 600 7.19 合计 16 9400 * 青海耀华特种一线 青海 600 7.28 总计(净增) 8 8700 * 毕节明钧一线 贵州 600 8.1 合计 19 13750 * 新建生产线 地址 日熔量:吨 时间 凯盛晶华德州二线 山东 800 4.21 营口信义三线 江苏 800 5.4 内蒙古玉晶鄂尔多斯二线 内蒙古 1200 5.26 耀华玻璃宜宾二线 四川 600 6.9 耀华玻璃山海关一线 河北 950 7.17 合计 5 4350 * 资料来源:WindBloombergMysteel中信期货研究所 4 潜在复产+新建仍旧远大于潜在冷修 1.2、玻璃供给:原料较为紧张,复产可能放缓 供应计划 潜在冷修生产线 地址 日熔量:吨 时间 上次点火 潜在复产生产线 地址 日熔量:吨 时间 浙江旗滨长兴二线 浙江 600 2023年10月 2014.12 金仓玻璃一线 河北 600 2023 浙江旗滨绍兴一线 浙江 600 2023年10月 2014.3 正大三线 河北 800 2023 株洲旗滨醴陵一线 湖南 1000 2023年4季度 2014.12 滕州金晶滕州二线 山东 600 2023 陕西神木瑞诚神木一线 陕西 500 2023 2015.7 安徽冠盛六安一线 安徽 600 2023 浙江旗滨平湖二线 浙江 600 2023 2014.1 洛玻集团龙昊二线 河南 600 2023四季度 合计 5 3300 * - 湖南巨强二线 湖南 500 2023.9 建生产线 地址 日熔量:吨 时间 - 江西宏宇二线 江西 700 2023.7 透光新材料景德镇一线 江西 1200 2023.7 - 南玻节能清远一线 广东 100 - 建龙泰二线 福建 600 2023 - 海南信义二线 海南 600 2023H2 福建瑞玻玻璃二线 福建 600 2023 信义江门鹤山一线 广东 950 2023 贵州海生一线 贵州 700 2023 信义江门鹤山二线 广东 900 2023 贵州海生二线 贵州 700 在建 信义江门一线 广东 600 2023三季度 信义玻璃曲靖一线 云南 600 2023 合计 12 7550 * 信义玻璃曲靖二线 云南 800 在建 总计(净增) 15 10450 7950 中玻新材料凌源二线 辽宁 1000 在建 合计 8 6200 * 3700 资料来源:WindBloombergMysteel中信期货研究所 5 1.2、玻璃供给:投产增加,整体产量仍处于上行通道 国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计305条(20.448万吨/ 日),其中在产246条,冷修停产59条。 浮法玻璃行业平均开工率80.98%,环比持平;浮法玻璃行业平均产能利用率82.97%,环比+0.6%。 % 玻璃开工率 万吨 95 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 95 2019年 产能利用率 2020年2021年 2022年 2023年 90 90 85 85 80 80 75 75 70 70 资料来源:Wind隆众资讯中信期货研究所 6 全国浮法玻璃日产量为17万吨,环比+0.47%。全年产量累积同比-5.3%(前值-5.5%)。 万吨玻璃产量 累积同比 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 130 120 110 100 90 W1 W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 80 0% -5% -10% -15% -20% W1 W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 W1 W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 1.3、玻璃需求:深加工订单以及下游开工环比回升,旺季逐步来临 天 微观数据来看,8月底下游深31 深加工订单天数 同比2023年2022年2021年 40% 30% %玻璃深加工:钢化炉开工率 2023 2022 2021 2020 100 加工企业订单天数18.9天(-1.2)。26 21 16 8月中钢化炉开工率为51.5% 11 (-7.2%)。 6 本周LOW-E玻璃产能利用率 1 环比回升至71.37(+0.32)%。 1月2月3月4月 5月6月7月8月 9月10月11月12月 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 玻璃表需当月同比 房地产开发资金来源:当月同比—领先一月 天深加工原片库存天数 20232022202180 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 40 20 0 -20 -40 -60 2016/012018/012020/012022/01 资料来源:WindBloombergMysteel中信期货研究所 7 地产销售回升是解决当前地产困 境重要途径,房企资金紧张是制 房地产开发资金来源同比-21% 竣工面积同比+32.7% 亿元 25000 房地产开发资金来源 亿平方米 3.5 房屋竣工面积 5 40 1.3、玻璃需求:7月地产数据持续偏弱,但降幅环比收窄 约当前竣工的根本原因。 资金端来看,房企到位资金情况再度下滑。7月当月同比-21% (前值-22%)。 销售端来看,7月地产销售同比降幅收窄,当月商品房销售面积同比-23.8%(前值-28.1%)。 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 同比3 2021 2019 2022 2020 1 -- -2023- - -9 -15-15 -22-21 (5) (10) (15) (20) (25) 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 35 同比 2021 2019 2022 2020 2023 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 销售面积同比降幅-23.8% 亿平方米 商品房销售面积- - - 3.0 同比 2021 2019 2022 -2020 2023 - 0 2.5 -3.6-3.6-3.5 (5) 2.0 (10