PVC周报：货币贬值和出口支撑 PVC横盘整理

2023年08月27日 人民币贬值出口好转支撑PVC反弹01 内需尚弱PVC驱动不明显02 总结03 PVC高位横盘水泥螺纹等建材较弱 资料来源：WIND，招商期货 ➢PVC横盘整理，利润从亏损修复到盈亏平衡 ➢整体建材价格依然偏弱，水泥、木方、脚手架底部横盘 PVC原料煤炭和原盐价格震荡偏弱 ➢电石企稳反弹，利润方面因为PVC开工率较低只有75%，电石亏润 ➢PVC底部反弹，主要驱动是出口和货币贬值，成本端变化不大 整体需求弱PVC和电石开工率均低于往年 ➢电石开工率65%左右，均大幅度低于往年同期。 人民币贬值外盘装置检修推涨PVC 资料来源：WIND，隆众资讯，招商期货 ➢近期人民币贬值，即期汇率近2个再度上行，逼近7.3 ➢同时，美国几套装置检修，海外PVC价格美国海湾和印度价格均大幅度反弹，普遍上涨幅度100美金/吨 ➢汇率贬值，叠加海外装置检修、共同推涨PVC。在国内需求较弱、房地产底部震荡的背景下，PVC反弹接近800. 氯碱综合利润反弹目前盈亏平衡 人民币贬值出口好转支撑PVC反弹01 内需尚弱PVC驱动不明显02 总结03 房地产利好政策频出 ➢深圳再降人才房门槛,对人才认定标准进行调整，覆盖了全日制专科学历人才。同时，符合条件的三人家庭可申请购买三房户型。早在今年2月28日，深圳就将未婚单身人群购买人才房的年龄限制由35岁降至了30岁，同时也放宽了对共同申请人的户籍要求。 ➢定调我国住房市场的四大转变:一是城镇化进入提质发展的中后期，城市流入人口增速有所放缓.二是以人为核心的新型城镇化扎实推进，人民对美好生活的向往加速显现，住房需求从“住有所居”向“住有宜居”转变；三是城市间人口流动更加自由频繁.四是城市群和都市圈成为新型城镇化的主体形态，区域空间一体化联动效应逐步增强，住房治理体系从单一城市向以城市群、都市圈为地理单元转变. ➢优化个人房贷政策,推动“认房不认贷”。部分二线城市明确降低首付比例，高度吻合相关监管部门“降低首付和房贷利率”的总思路，有助于从首付层面降低购房者的购房成本。 ➢恒大在美国提出破产保护。 ➢进入8月，碧桂园未能如约支付两笔美元债利息，虽未构成实质性违约，但加剧了市场的担忧。 房企“暴雷”新开工和销售依然弱 房地产商资金还在减少周度成交转弱 资料来源：WIND，招商期货 跨期和基差依然偏弱 资料来源：WIND，招商期货 期货价差结构方面，09-01合约跨期还在走弱 01合约基差处于历史同期最低位，预示现货供需较弱 上游检修逐步结束整体开工率依然偏低 资料来源：WIND，招商期货 ➢新装置投产：上半年有信发40、华谊40、万华40，共120W。下半年料有金泰60W，聚隆20W（共40，先上20）、浙江镇洋30W，共计110万 ➢PVC开工率71-75%，目前需求较弱，限制了PVC开工率提升。 PVC社会库存依然高位迟迟难消化 资料来源：WIND，招商期货 7月、8月外盘台塑美国信越检修PVC上游库存快速下降 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 PVC上游出口放量 ➢海外PVC价格上涨，国内出口窗口阶段性打开 ➢2023年7月PVC出口量在18.64万吨，出口均价在732美元/吨，1-7月出口累计127.21万吨；单月出口环比增加18.23%，同比去年同月增加5.47%，累计同比减少10.34%。 贸易摩擦加剧PVC地板出口依然不好出口单价还在回落 ➢7月，PVC地板出口37.6万吨，同比减少19% ➢PVC地板出口单价继续下滑到1110美金 PVC持仓依然较大 资料来源：WIND，招商期货 建材类需求环比转弱 资料来源：WIND，招商期货 人民币贬值出口好转支撑PVC反弹01 内需尚弱PVC驱动不明显02 总结03 总结：外需带动底部坚实等待内需改善 ➢基本面： 供应端新装置投产，但上游因亏损开工率较低，供应偏少 需求端，前期外盘检修刺激，印度采购中国PVC，上游PVC库存大幅度下降，价格反弹 内需依然偏弱，房企暴雷，新开工和销售依然底部盘整。整体建材类水泥，木方，砂石，脚手架均在下跌。 ➢资金面和压力、支撑位 整体持仓较大，人民币大幅度贬值，商品出口改善海外台塑、信越检修，外盘价格偏高。 总结：底部探明，等待内需房地产好转带动PVC需求风险提示：原油回落内需房地产依然底部震荡 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼