PVC周报：货币贬值和出口支撑 PVC横盘整理

期货研究报告|商品研究 货币贬值和出口支撑PVC横盘整理 ——PVC周报 （2023年8月21日-2023年8月25日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2023年08月27日 目录 contents 01人民币贬值出口好转支撑PVC反弹 02内需尚弱PVC驱动不明显 03总结 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：京津唐地区（日）元/吨 水泥：价格指数：华东地区（日）点 V2309日度K线 3150 2950 2750 2550 2350 2150 1950 1750 1550 1350 2019-09-192020-09-192021-09-192022-09-19 750 700 650 600 550 500 450 400 350 资料来源：WIND，招商期货 PVC横盘整理，利润从亏损修复到盈亏平衡 整体建材价格依然偏弱，水泥、木方、脚手架底部横盘 600 500 原盐价格 2200 动力煤：Q5200：绝对价格：鄂尔多斯（周） 动力煤：Q5500：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q4800：印尼产：绝对价格：广州港（周）动力煤：Q5500：绝对价格：秦皇岛港（周） 海盐：市场价：山东（日） 原盐：市场主流价：西北地区（日） 400 1700 300 1200 200 100 700 0 2012-04-202015-04-202018-04-202021-04-20 200 2018-01-062019-01-062020-01-062021-01-062022-01-062023-01-06 资料来源：WIND，招商期货 碳化钙：生产毛利：乌海（周）元/吨 碳化钙：生产成本：乌海（周）元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018-01-052020-01-052022-01-05 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 16,500 14,500 12,500 10,500 8,500 6,500 4,500 出厂价中泰出厂价山东信发 2010-01-132012-01-132014-01-132016-01-132018-01-132020-01-132022-01-13 资料来源：WIND，招商期货 电石企稳反弹，利润方面因为PVC开工率较低只有75%，电石亏润 PVC底部反弹，主要驱动是出口和货币贬值，成本端变化不大 碳化钙：产能利用率：中国（周）百分比PVC：电石法：厂内库存：中国（周）万吨 9070 60 80 50 7040 30 60 20 50 10 400 2018-01-052018-08-052019-03-052019-10-052020-05-052020-12-052021-07-052022-02-052022-09-052023-04-05 资料来源：WIND，招商期货 整体需求较弱，PVC开工率75%左右 电石开工率65%左右，均大幅度低于往年同期。 USDCNH:即期汇率中间价:美元兑人民币即期汇率:美元兑人民币 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 2019-11-192020-11-192021-11-192022-11-19 资料来源：WIND，隆众资讯，招商期货 近期人民币贬值，即期汇率近2个再度上行，逼近7.3 同时，美国几套装置检修，海外PVC价格美国海湾和印度价格均大幅度反弹，普遍上涨幅度100美金/吨 汇率贬值，叠加海外装置检修、共同推涨PVC。在国内需求较弱、房地产底部震荡的背景下，PVC反弹接近800. 4800 氯碱综合利润图 氯碱综合利润内蒙氯碱综合利润山东 3800 2800 1800 800 -2200013-09-172014-09-172015-09-172016-09-172017-09-172018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17 -1200 资料来源：WIND，招商期货 目录 contents 01人民币贬值出口好转支撑PVC反弹 02内需尚弱PVC驱动不明显 03总结 深圳再降人才房门槛,对人才认定标准进行调整，覆盖了全日制专科学历人才。同时，符合条件的三人家庭可申请购买三房户型。早在今年2月28日，深圳就将未婚单身人群购买人才房的年龄限制由35岁降至了30岁，同时也放宽了对共同申请人的户籍要求。 定调我国住房市场的四大转变:一是城镇化进入提质发展的中后期，城市流入人口增速有所放缓.二是以人 为核心的新型城镇化扎实推进，人民对美好生活的向往加速显现，住房需求从“住有所居”向“住有宜居”转变；三是城市间人口流动更加自由频繁.四是城市群和都市圈成为新型城镇化的主体形态，区域空间一体化联动效应逐步增强，住房治理体系从单一城市向以城市群、都市圈为地理单元转变. 优化个人房贷政策,推动“认房不认贷”。部分二线城市明确降低首付比例，高度吻合相关监管部门“降低 首付和房贷利率”的总思路，有助于从首付层面降低购房者的购房成本。 恒大在美国提出破产保护。 进入8月，碧桂园未能如约支付两笔美元债利息，虽未构成实质性违约，但加剧了市场的担忧。 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月竣工同比 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房屋新开工面积:当月同比土地购置面积领先5月 10.0% -10.200%08-06-012011-07-012014-08-012017-09-012020-10-01 -30.0% -50.0% 2007-12-012011-02-012014-04-012017-06-012020-08-01 -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% 资料来源：WIND，招商期货 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 房地产商资金同比其他渠道 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2020-01-01 -20% -40% -60% 2021-01-012022-01-012023-01-01 5.0% 0.0% 2011-11-012014-11-012017-11-012020-11-01 -5.0% -10.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 资料来源：WIND，招商期货 700 600 500 400 300 200 100 PVC09-01跨期 20192020202120222023 2090 1590 1090 590 90 PVC01基差 201820192020202120222023 0 2018-02-012018-04-012018-06-012018-08-01 -100 -200 1900-01-011900-02-121900-03-251900-05-061900-06-171900-07-29 -410 资料来源：WIND，招商期货 期货价差结构方面，09-01合约跨期还在走弱 01合约基差处于历史同期最低位，预示现货供需较弱 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% PVC上游开工率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1358101214161921232527293133353639424446485152 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% PVC上游开工变化 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1358101214161921232527293133353639424446485152 资料来源：WIND，招商期货 新装置投产：上半年有信发40、华谊40、万华40，共120W。下半年料有金泰60W，聚隆20W（共40，先上20）、浙江镇洋30W， 共计110万 PVC开工率71-75%，目前需求较弱，限制了PVC开工率提升。 600000 PVC社会库存(吨) 201820192020202120222023 160.0% PVC去库力度对比 201820192020202120222023 500000 110.0% 400000 300000 200000 100000 60.0% 10.0% -40.0% 0 157101214161820222426283032343638414345474951 -90.0% 13591113151719212325272931333537414345474951 资料来源：WIND，招商期货 降 PVC上游库存 2020 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 160,000 140,000 120,000 100,000 期货研究报告|商品研究 库存:PVC:华北下游库存:PVC:华南下游 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2016-08-112018-08-112020-08-112022-08-11 资料来源：WIND，招商期货 PVC下游开工率 PVC下游：管材开工率PVC下游：型材开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019-04-192019-09-192020-02-192020-07-192020-12-192021-05-192021-10-192022-03-192022-08-192023-01-192023-06-19 资料来源：WIND，招商期货 400000000 350000000 300000000 250000000 200000000 150000000 100000000 50000000 0 PVC出口金额增速PVC出口金额 520.0% 420.0% 320.0% 220.0% 120.0% 20.0% -80.0% 2500 2000 1500 1000 500 0 出口利润PVCFOB天津PVC东南亚CIF 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2014-06-012016-10-012019-02-012021-06-01 2018-05-022020-05-022022-05-02 资料来源：WIND，招商期货 海外PVC价格上涨，国内出口窗口阶段性打开 2023年7月PVC出口量在18.64万吨，出口均价在732美元/吨，1-7月出口累计127.21万吨；单月出口环比增加18.23%，同比去年同月增加5.47%，累计同比减少10.34%。 落 PVC地台板出口 600,000 PVC地板出口量 同比增速 80% 500,000 60% 400,000 40% 300,000 20% 200,000 0% 100,000 -20% 0 2017-01 -40% 2019-01 2021-01 2023-01 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PVC地台板出口 期货研究报告|商品研究 PVC地板出口量 出口单价美元 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150