每日晨讯

每日大市点评 政策更新 香港财政司司长陈茂波澄清：未排除减印花税选项需以组合拳全面看、不能单靠一招 国家发改委内设民营经济发展局目标促进民营经济发展壮大 美商务部长雷蒙多称美将继续对华出售芯片但不卖最顶尖芯片 行业动态 【TMT】全球智能手机上半年产量5.2亿部创10年新低 【医药生物】国家医保局：将继续扩大医保定点覆盖范围 【宏观策略】美国8月房租环比下滑0.1%空置率连续22个月上升 IPO日志 宜明昂科（1541.HK）IPO点评（评级：中性，评分：60分）2023-08-24 近期研报分享 JS环球生活(1691HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元）2023-09-04 新天绿色能源（956HK）更新报告：长远发展布局分阶段见成效（评级：买入；目标价：4.65港元）2023-09-04 联邦制药（3933HK）：上半年业绩超越预期（评级：买入，目标价：9.68港元）2023-08-31 天伦燃气（1600HK）更新报告：燃气顺价机制正在完善，推动未来毛利率上升（评级：买入；目标价：6.12港元）2023-08-31 海吉亚医疗（6078HK）:上半年业绩稳健增长（评级：买入，目标价：57.40港元）2023-08-30 建桥教育（1525HK）更新报告：毛利率创新高，盈利能力提升（评级：买入；目标价：6.20港元）2023-08-30 朝云集团(6601HK)更新报告：盈利能力改善，维持高派息政策（评级：增持；目标价2.34港元）2023-08-30 方达控股（1521HK）：上半年业绩逊于预期，产能利用率提升略需时间（评级：中性，目标价：2.15港元）2023-08-28 信达生物（1801HK）:主要产品收入快速增长，新产品将带来新亮点（评级：买入，目标价：42.65港元）2023-08-28 每日大市点评 9月4日，在周末各项刺激地产政策的加持下，港股大盘高开高走。恒生指数全日上升462点或2.5%，收报18,844点。恒生科指上升3.0%，收报4,305点。大市成交金额增加至1,527多亿港元，扣除早盘MSCI季调大手上板及尾盘恒指调季的因素后，全日大市成交金额大约有1,200-1,300多亿港元左右，也较上周日均仅1,000亿港元的成交金额有明显增加。 港股通全日净流入42.99亿港元，而北向陆股通也净流入68.84亿元人民币。资金流上，港股仍然有进一步改善的空间。 在港股大涨的同时离岸人民币又回到7.27以上，说明当前市场主要由情绪而非基本面预期改善带动。短期内我们预计恒 生指数的预测PE在8.8倍至10倍水平波动，相当于恒生指数在17,500至19,900点波动。港股的交易机会较多是低买高抛的做波段，活跃资本市场四支箭利好A股及港股反弹，券商及保险股将直接受惠。一系列房地产政策亦可能刺激顺周期板块反弹。然而，从确定性的角度，我们继续看多1)高息高现金流的电讯及石油、2)业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩；3)收入来自海外市场占比较多的出口、消费企业、工业制造或国际金融股。 盘面上，板块升势全面，顺周期的材料、半导体、房地产、保险、内银、工程机械涨幅靠前。继广州、深圳后，9月1日北京、上海也先后宣布执行“认房不认贷”政策。除了四大一线城市外，目前已经有包括厦门、中山、佛山、江门等多地提出实施“认房不认贷”政策。融创中国(1918HK)大涨34.0%，领涨内房股。新城发展(1030HK)、富力地产(2777HK)、龙光集团(3380HK)分别升18.3%、16.7%及16.0%。地产政策加速落地也同样利好材料及有色金属，洛阳钼业(3993HK)、江西铜(358HK)、紫金(2899HK)分别升9.6%、8.3%及8.1%。7月以来内银H股相对A股的折让率扩大，房地产投资气氛好转带动内银H股明显造好，其中工行(1398HK)、建行(939HK)、邮储行(1658HK)分别升3.6%、3.3%及4.9%。传华为新手机Mate60Pro的芯片采用中芯N+27nm工艺技术，刺激中芯国际(981HK)股价大涨10.9%。 政策更新 香港财政司司长陈茂波澄清：未排除减印花税选项需以组合拳全面看、不能单靠一招 据香港经济日报，香港财政司司长陈茂波周日发表网志，指调低股票印花税并不足以结构性、长期地刺激股市交投，令市场对 香港会否减股票印花税存疑。陈茂波于9月4日出席活动时澄清，称“大家不要误会”，强调并未排除减印花税的选项，只是需要以“组合拳全面看”，不能单靠一招。陈茂波指，香港除不断提升自身竞争力，也要发挥好互联互通的角色，引进更多新水，基于地缘政治下大家关注资金量，故未来要研究如何更方便北水下来，而人民币双柜台只是其中一小部分，未来要研究更多风险管理及衍生工具产品，以及人民币国际化等。 国家发改委内设民营经济发展局目标促进民营经济发展壮大 9月4日上午，国家发展改革委相关负责人在国务院新闻发布会上表示，近日中央编办正式批复在国家发展改革委内部设立民 营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门工作机构，加强相关领域政策统筹协调，推动各项重大举措早落地、见实效。 美商务部长雷蒙多称美将继续对华出售芯片但不卖最顶尖芯片 据环球网，美国商务部长雷蒙多于8月30日结束为期四天的访华之行返回美国。雷蒙多9月3日出现在美国有线电视新闻网 “国情咨文”节目中，声称美国将继续向中国出售芯片，但“永远不会向中国出售我们最顶尖的(人工智能)芯片”。雷蒙多还表示，美国有望在2030年前“拥有一个庞大、深入、世界上最好的半导体生态系统……我们在半导体设计方面已处于世界领先地位。你可以通过人工智能芯片看到这一点。我们在软件领域处于世界领先地位。” 行业动态 【TMT】全球智能手机上半年产量5.2亿部创10年新低 据TrendForce集邦咨询研究显示，继第一季全球智能手机产量同比减少近20%后，第二季产量持续衰退约6.6%，仅2.7亿 支。合计2023上半年智能手机产量5.2亿支，对比去年同期衰退13.3%，无论是个别季度或是上半年合计，均创下十年新低记录。 【医药生物】国家医保局：将继续扩大医保定点覆盖范围 国家医保局医疗保障事业管理中心负责人隆学文表示，《社会保险经办条例》规定经办机构应当根据经办工作的需要，与符合 条件的机构协商签订服务协议，方便群众享受医保服务。截至今年8月底，全国定点医药机构达到了107.8万家，比去年增加 了10余万家，增长了13.4%。其中，定点医疗机构达59.4万家，定点零售药店达48.4万家。下一步，我们将继续扩大医保定点覆盖范围，将医保定点范围向基层医疗机构和定点零售药店拓展，方便群众就近看病就医和购药。 【宏观策略】美国8月房租环比下滑0.1%空置率连续22个月上升 据美国ApartmentList全国房租报告，ApartmentList全国房租指数在8月环比下降0.1%(上个月为上升0.3%)，标志着租赁 市场淡季的开始。房租同比增速降至-1.2%（上个月为-0.7%）。供应的增加和需求的下降推动了租金的下降。ApartmentList空置率指数升至6.4%（ApartmentList优化了该指数的计算，前值也相应下降，详情见图），为连续第22个月上升。当前空置率超过了疫情前的水平，且不断逼近疫情期间的最高水平(6.8%)。由于在建公寓数量创下历史新高，ApartmentList预计未来几个月的空置率仍将保持高位。 近期研报摘要分享 【中泰国际】JS环球生活(1691HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元） SN亚太区2023年上半年收入同比增长73.0% JS环球生活公布分拆SharkNinja（SN）集团后的第一份半年报业绩，SN欧美业务分拆后上市公司仅保留SN的亚太区业务以及持有67%九阳股份。上半年公司实现总收入5.7亿（美元，下同），同比下跌18.5%。由于国内消费复苏不及预期，以及对小家电需求疲软，导致九阳上半年收入4.9亿（同比下跌23.2%）；而SN亚太区业务由于：1）基数较小；2）受到日本市场高增长；3）受新开拓澳大利亚和新西兰市场的带动，实现收入4,900万（同比增长73.0%）。毛利方面，在九阳毛利率提升和SN亚太业务毛利率轻微下跌的综合作用下，公司上半年综合毛利率37.2%，提升1.5百分点。上半年销售和行政费用1.7亿，同比下降8.6%。分拆后的公司半年净利润为3,460万，同比下降27.7%。公司派发中期股息每股0.039港元，派息率50%。 下半年SN亚太区预计增长超过50% 上半年公司在日本地区收入3,740万，同比增长29.9%，占SN亚太区收入77%。高增长主要为日本市场量身定制的无绳吸尘器取得成功，推出后即成为市场领先者。由于日本消费者的生活和饮食习性与中国消费者类似，公司将凭借九阳的供应链和制造能力，在日本持续推出爆款产品。管理层预计日本下半年收入增速同比将超过30%。上半年公司完成战略并购经销商集团，在澳大利亚、新西兰、新加坡和马来西亚以直营模式推销产品，下半年这些新市场将持续发力，公司预计下半年SN亚太收入将同比增长超过50%。 预测FY23E净利润7,400万；目标价1.70港元 SN亚太主要增长动力来自于现有产品迭代、推出新品类及进军新市场。预测FY23E收入12.2亿，九阳和SN亚太收入各占10.5亿和1.0亿。FY23E毛利率37.7%，九阳和SN亚太分别为33.0%和45.3%。由于开拓新市场将增加广告宣传开支，预测FY23E/FY24E销售费用占收入19.3%/19.7%；FY23E净利润7,400万。新目标价1.70港元，对应10倍FY23E市盈率。假设全年派息率50%，FY23E股息率为7.5%。股价有52%上行空间，给予“买入”评级。 风险提示：1）中国和亚太地区对小家电需求放缓；2）汇率风险；3）关联交易风险。 【中泰国际】新天绿色能源（956HK）更新报告：长远发展布局分阶段见成效（评级：买入；目标价：4.65港元） 2023上半年股东净利润同比下跌11.0% 公司2023年中期业绩略逊预期。上半年股东净利润同比下跌11.0%至14.4亿元(人民币，下同)，主因：(一)天然气业务收入同比下跌2.8%至66.3亿元。天然⽓销量同比下跌5.8%至2,059百万立方米，其中批发及零售量分别同比下跌4.9%及6.4%至1,108及912百万立方米；(二)气销毛差收缩导致天然气业务毛利率同比下跌4.1个百分点至7.6%，相关毛利同比下跌36.8%至5.0亿元。 天然气业务有望下半年改善 尽管中期业绩较逊预期，但我们认为天然气业务有望下半年改善，主因：(一)中国经济处于恢复当中，推动工商业对天然气消耗需求；(二)天然气上下游价格联动工作已经积极推动，有利稳定公司燃气销售毛差，我们预计公司2023年全年⽓销量同比上升0.4%至3,900百万立方米。 唐山LNG项目二阶段目标2025年投运，盈利贡献将增加 公司长远发展布局也已经分阶段见成效。今年6月，河北唐山LNG项目一阶段(含4座LNG储罐及一个8-26.6万方LNG船舶泊位，设计接卸能力500万吨/年)正式投运。唐山LNG项目二阶段(含8座LNG储罐及一个1-26.6万方LNG船舶泊位，设计接卸能力500万吨/年)工程整体完工进度已达一半以上，目标于2025年投运。三阶段(含8座LNG储罐)则有有望于2030年前投运。由 于一阶段投运初期，预计对今明两年盈利贡献有限，但相信2025年项目盈利可达到1.8亿元。长远而言，二及三阶段陆续投运后，盈利贡献将大幅增加。 维持“买入”评级 因应中期业绩，我们分别下调2023-25年股东净利润预测10.1%、5.6%、2.3%。维持6.0倍2024年目标市盈率，我们将H股目标价由5.03港元调低至4.65港元，对应68.3%上升空间。重申“买入”评级。