每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【TMT】全球智能手机上半年产量5.2亿部创10年新低 IPO日志 宜明昂科（1541.HK）IPO点评（评级：中性，评分：60分）2023-08-24 近期研报分享 每日大市点评 9月4日，在周末各项刺激地产政策的加持下，港股大盘高开高走。恒生指数全日上升462点或2.5%，收报18,844点。恒生科指上升3.0%，收报4,305点。大市成交金额增加至1,527多亿港元，扣除早盘MSCI季调大手上板及尾盘恒指调季的因素后，全日大市成交金额大约有1,200-1,300多亿港元左右，也较上周日均仅1,000亿港元的成交金额有明显增加。港股通全日净流入42.99亿港元，而北向陆股通也净流入68.84亿元人民币。资金流上，港股仍然有进一步改善的空间。在港股大涨的同时离岸人民币又回到7.27以上，说明当前市场主要由情绪而非基本面预期改善带动。短期内我们预计恒生指数的预测PE在8.8倍至10倍水平波动，相当于恒生指数在17,500至19,900点波动。港股的交易机会较多是低买高抛的做波段，活跃资本市场四支箭利好A股及港股反弹，券商及保险股将直接受惠。一系列房地产政策亦可能刺激顺周期板块反弹。然而，从确定性的角度，我们继续看多1)高息高现金流的电讯及石油、2)业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩；3)收入来自海外市场占比较多的出口、消费企业、工业制造或国际金融股。 盘面上，板块升势全面，顺周期的材料、半导体、房地产、保险、内银、工程机械涨幅靠前。继广州、深圳后，9月1日北京、上海也先后宣布执行“认房不认贷”政策。除了四大一线城市外，目前已经有包括厦门、中山、佛山、江门等多地提出实施“认房不认贷”政策。融创中国(1918 HK)大涨34.0%，领涨内房股。新城发展(1030 HK)、富力地产(2777HK)、龙光集团(3380 HK)分别升18.3%、16.7%及16.0%。地产政策加速落地也同样利好材料及有色金属，洛阳钼业(3993HK)、江西铜(358 HK)、紫金(2899 HK)分别升9.6%、8.3%及8.1%。7月以来内银H股相对A股的折让率扩大，房地产投资气氛好转带动内银H股明显造好，其中工行(1398 HK)、建行(939 HK)、邮储行(1658 HK)分别升3.6%、3.3%及4.9%。传华为新手机Mate 60 Pro的芯片采用中芯N+2 7nm工艺技术，刺激中芯国际(981 HK)股价大涨10.9%。 2023年9月5日星期二 政策更新 香港财政司司长陈茂波澄清：未排除减印花税选项需以组合拳全面看、不能单靠一招 据香港经济日报，香港财政司司长陈茂波周日发表网志，指调低股票印花税并不足以结构性、长期地刺激股市交投，令市场对香港会否减股票印花税存疑。陈茂波于9月4日出席活动时澄清，称“大家不要误会”，强调并未排除减印花税的选项，只是需要以“组合拳全面看”，不能单靠一招。陈茂波指，香港除不断提升自身竞争力，也要发挥好互联互通的角色，引进更多新水，基于地缘政治下大家关注资金量，故未来要研究如何更方便北水下来，而人民币双柜台只是其中一小部分，未来要研究更多风险管理及衍生工具产品，以及人民币国际化等。 国家发改委内设民营经济发展局目标促进民营经济发展壮大9月4日上午，国家发展改革委相关负责人在国务院新闻发布会上表示，近日中央编办正式批复在国家发展改革委内部设立民 营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门工作机构，加强相关领域政策统筹协调，推动各项重大举措早落地、见实效。 美商务部长雷蒙多称美将继续对华出售芯片但不卖最顶尖芯片 据环球网，美国商务部长雷蒙多于8月30日结束为期四天的访华之行返回美国。雷蒙多9月3日出现在美国有线电视新闻网“国情咨文”节目中，声称美国将继续向中国出售芯片，但“永远不会向中国出售我们最顶尖的(人工智能)芯片”。雷蒙多还表示，美国有望在2030年前“拥有一个庞大、深入、世界上最好的半导体生态系统……我们在半导体设计方面已处于世界领先地位。你可以通过人工智能芯片看到这一点。我们在软件领域处于世界领先地位。” 行业动态 【TMT】全球智能手机上半年产量5.2亿部创10年新低 据TrendForce集邦咨询研究显示，继第一季全球智能手机产量同比减少近20%后，第二季产量持续衰退约6.6%，仅2.7亿支。合计2023上半年智能手机产量5.2亿支，对比去年同期衰退13.3%，无论是个别季度或是上半年合计，均创下十年新低记录。 【医药生物】国家医保局：将继续扩大医保定点覆盖范围 国家医保局医疗保障事业管理中心负责人隆学文表示，《社会保险经办条例》规定经办机构应当根据经办工作的需要，与符合条件的机构协商签订服务协议，方便群众享受医保服务。截至今年8月底，全国定点医药机构达到了107.8万家，比去年增加了10余万家，增长了13.4%。其中，定点医疗机构达59.4万家，定点零售药店达48.4万家。下一步，我们将继续扩大医保定点覆盖范围，将医保定点范围向基层医疗机构和定点零售药店拓展，方便群众就近看病就医和购药。 【宏观策略】美国8月房租环比下滑0.1%空置率连续22个月上升 据美国Apartment List全国房租报告，Apartment List全国房租指数在8月环比下降0.1%(上个月为上升0.3%)，标志着租赁市场淡季的开始。房租同比增速降至-1.2%（上个月为-0.7%）。供应的增加和需求的下降推动了租金的下降。Apartment List空置率指数升至6.4%（Apartment List优化了该指数的计算，前值也相应下降，详情见图），为连续第22个月上升。当前空置率超过了疫情前的水平，且不断逼近疫情期间的最高水平(6.8%)。由于在建公寓数量创下历史新高，Apartment List预计未来几个月的空置率仍将保持高位。 近期研报摘要分享 【中泰国际】JS环球生活(1691 HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元） SN亚太区2023年上半年收入同比增长73.0% JS环球生活公布分拆SharkNinja（SN）集团后的第一份半年报业绩，SN欧美业务分拆后上市公司仅保留SN的亚太区业务以及持有67%九阳股份。上半年公司实现总收入5.7亿（美元，下同），同比下跌18.5%。由于国内消费复苏不及预期，以及对小家电需求疲软，导致九阳上半年收入4.9亿（同比下跌23.2%）；而SN亚太区业务由于：1）基数较小；2）受到日本市场高增长；3）受新开拓澳大利亚和新西兰市场的带动，实现收入4,900万（同比增长73.0%）。毛利方面，在九阳毛利率提升和SN亚太业务毛利率轻微下跌的综合作用下，公司上半年综合毛利率37.2%，提升1.5百分点。上半年销售和行政费用1.7亿，同比下降8.6%。分拆后的公司半年净利润为3,460万，同比下降27.7%。公司派发中期股息每股0.039港元，派息率50%。 下半年SN亚太区预计增长超过50% 上半年公司在日本地区收入3,740万，同比增长29.9%，占SN亚太区收入77%。高增长主要为日本市场量身定制的无绳吸尘器取得成功，推出后即成为市场领先者。由于日本消费者的生活和饮食习性与中国消费者类似，公司将凭借九阳的供应链和制造能力，在日本持续推出爆款产品。管理层预计日本下半年收入增速同比将超过30%。上半年公司完成战略并购经销商集团，在澳大利亚、新西兰、新加坡和马来西亚以直营模式推销产品，下半年这些新市场将持续发力，公司预计下半年SN亚太收入将同比增长超过50%。 预测FY23E净利润7,400万；目标价1.70港元 SN亚太主要增长动力来自于现有产品迭代、推出新品类及进军新市场。预测FY23E收入12.2亿，九阳和SN亚太收入各占10.5亿和1.0亿。FY23E毛利率37.7%，九阳和SN亚太分别为33.0%和45.3%。由于开拓新市场将增加广告宣传开支，预测FY23E/FY24E销售费用占收入19.3%/19.7%；FY23E净利润7,400万。新目标价1.70港元，对应10倍FY23E市盈率。假设全年派息率50%，FY23E股息率为7.5%。股价有52%上行空间，给予“买入”评级。 风险提示：1）中国和亚太地区对小家电需求放缓；2）汇率风险；3）关联交易风险。 2023年9月5日星期二 【中泰国际】新天绿色能源（956 HK）更新报告：长远发展布局分阶段见成效（评级：买入；目标价：4.65港元） 2023上半年股东净利润同比下跌11.0% 公司2023年中期业绩略逊预期。上半年股东净利润同比下跌11.0%至14.4亿元(人民币，下同)，主因：(一)天然气业务收入同比下跌2.8%至66.3亿元。天然⽓销量同比下跌5.8%至2,059百万立方米，其中批发及零售量分别同比下跌4.9%及6.4%至1,108及912百万立方米；(二)气销毛差收缩导致天然气业务毛利率同比下跌4.1个百分点至7.6%，相关毛利同比下跌36.8%至5.0亿元。 天然气业务有望下半年改善 尽管中期业绩较逊预期，但我们认为天然气业务有望下半年改善，主因：(一)中国经济处于恢复当中，推动工商业对天然气消耗需求；(二)天然气上下游价格联动工作已经积极推动，有利稳定公司燃气销售毛差，我们预计公司2023年全年⽓销量同比上升0.4%至3,900百万立方米。 唐山LNG项目二阶段目标2025年投运，盈利贡献将增加 公司长远发展布局也已经分阶段见成效。今年6月，河北唐山LNG项目一阶段(含4座LNG储罐及一个8-26.6万方LNG船舶泊位，设计接卸能力500万吨/年)正式投运。唐山LNG项目二阶段(含8座LNG储罐及一个1-26.6万方LNG船舶泊位，设计接卸能力500万吨/年)工程整体完工进度已达一半以上，目标于2025年投运。三阶段(含8座LNG储罐)则有有望于2030年前投运。由于一阶段投运初期，预计对今明两年盈利贡献有限，但相信2025年项目盈利可达到1.8亿元。长远而言，二及三阶段陆续投运后，盈利贡献将大幅增加。 维持“买入”评级 因应中期业绩，我们分别下调2023-25年股东净利润预测10.1%、5.6%、2.3%。维持6.0倍2024年目标市盈率，我们将H股目标价由5.03港元调低至4.65港元，对应68.3%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)应收账款风险、(二)并网电价大幅下跌、(三)天然气成本急涨。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司