龙大美食机构调研纪要

龙大美食机构调研报告 调研日期:2023-09-01 山东龙大美食股份有限公司成立于1996年,主要业务板块包括食品业务、屠宰业务和养殖业务。公司以预制菜为核心的食品主体,以屠宰和养殖为两翼支撑,致力于成为中华预制菜最佳供应商和中国领先的食品企业。在“一体两翼”总体发展战略指引下,公司食品业务瞄准预制菜市场,提供预制食材、预制半成品和预制成品三大品类产品,为中国人健康饮食提供系统解决方案。公司的养殖和屠宰业务则为公司食品业务提供支撑,养殖业务提供品质溯源和原材料成本保障,屠宰业务提供共享客户、生产基地和经营网络。公司在国内建立了国内领先的食品研发中心,并拥有现代科研技术,与超过1000家知名企业达成合作。凭借高品质的预制菜肴,公司力争护航国民健康饮食,发扬中华美食文化,造福民生福祉。 2023-09-04 董事、副总裁、董秘张瑞,财务总监张凌,IR总监方芳 2023-09-012023-09-01 小范围线上电话会公司会议室 嘉实基金 基金管理公司 - 华鑫证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 景顺长城 基金管理公司 - 天风证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 上海证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 国新证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 武汉山水私募 - - 宇泽私募 - - 灏浚投资 投资公司 - 建信基金 基金管理公司 - 证国私募 - - 鑫元基金 基金管理公司 - 青骊投资 投资公司 - 旌安投资 投资公司 - 百川投资 投资公司 - 晟茗投资 - - 中阅资本 资产管理公司 - 一、公司简述23年半年度经营情况进行及23年经营规划 23年半年度经营情况:如公司前期披露的23年半年报业绩预告所述,上半年业绩亏损。公司自21年提出以预制菜为核心的食品主体 战略以来,不断加大食品板块的投入以及提升食品板块的占比,但由于传统业务占比仍较大,上半年猪价持续在底部运行,加之生物资产处置损失及减值影响,养殖板块亏损较大。公司坚持以预制菜为核心的食品主体战略,上半年食品板块增速较好,在主营业务的占比持续提升,尤其预制菜上半年增速较快。 从板块拆分来看,上半年养殖板块出栏量37.15万头,较上年同期增长58%,但由于上半年生猪价格持续低位运行,养殖成本和销价倒挂,加之调整存栏结构,产生了生物资产处置损失及资产减值影响,整体养殖板块亏损较多;屠宰板块上半年屠宰量327.19万头,与上年同期基本持平,上半年全国生猪整体供大于求,叠加猪肉消费疲软、冻肉库存较高,导致猪肉价格低迷,加 之今年春节前置,一二季度为传统淡季,收入端及销量与上年同期相比略有下滑。食品板块上半年收入约10.78亿,较上年同期增长58 .76%,主营业务占比也提升至16.02%,食品板块收入结构调整初见成效。 预制菜板块:上半年预制菜收入9.62亿,较上年同期提升89.42%,单Q2收入5.04亿,较Q1环比提升10%,上半年预制菜在主 营的占比已提升至14.30%,销量3.93万吨,较上年同期提升106.79%。预制菜上半年增长较好一方面是基于去年同期受疫情 影响,就餐场景受限,大客户受影响较大,今年以来,餐饮率先恢复,需求回暖,尤其是一季度春节行情带动,加上大B也在做一些促销活动,总 体来看,大B增长快于中小B。此外,公司上半年新开发了西餐类的大客户,西式预制菜的产品销量增速较快,中小B渠道也在持续开拓,上半年累计已有1000多家预制菜经销商,并在持续培育核心经销商体系。产品方面,公司重点围绕酥肉类、培根类、肥肠类、烤肠类、丸子类 打造单品矩阵,烤肠类产品上半年已突破5000万销量,未来有望成为继肥肠之后打造的又一款上亿体量的单品。 23年经营规划:23年预制菜总体30%以上的增速目标不变,今年以来餐饮恢复较好,因此大B的增速会更快一些,中小B主要通过持续 开发经销商加大区域市场的覆盖,逐步显现规模效应。在产品打造方面,以肥肠类、酥肉类、培根类、烤肠类、丸子类的产品矩阵为主,今年已围绕肥肠系列开发了白水肥肠、卤制肥肠、以及肥肠鸡、肥肠鱼等系列的产品,烤肠类的产品通过西快渠道打开市场,目前已推出火山石烤肠、爆汁肠、零添加的肉肠系列产品,为第二梯队的产品,未来有望突破亿元体量。渠道层面,大B通过固老开新的策略,同时开发中腰部以及成长较好的新型餐饮连锁企业或西式烘焙类的企业。中小B通过持续扩充经销商数量、优化客户结构、逐步培育核心经销商体系,进一步提升中小B的规模,C端通过线上和线下双轮驱动,通过B+C的模式共同发力促成23年的目标达成。 二、问答环节 1、公司怎么看猪价下半年的走势? A:7-8月由于天气和情绪因素猪价有所上涨,但目前的存栏量一直居高不下,整体去化幅度不大,若未来没有大幅度的去化,预计下半年猪价尽管会回调但上升幅度不会很大。 2、预制菜23年上半年有什么亮点表现? A:产品方面,烤肠类产品上半年突破5000万,增速较好,有望成为继肥肠、酥肉、培根后的第四支亿元大单品。烤肠上半年增速快主要 是库迪新客户的开发、百胜新产品的导入以及流通市场火山石烤肠等家庭装C端新品的切入。渠道方面,B端增速快于C端。大客户坚持固老 开新策略,通过老客户增量、增品类同时开发新客户,大客户增速普遍在20%以上,此外,今年加大 西快和烧烤场景类的客户开发,这类客户的增速大约在40%以上。C端由于疫情红利结束,部分线上客户的销售转线下,和疫情期间相比,增速略有下滑。 3、预制食材、半成品、成品的占比及上半年各自的增长情况如何? A:由于上半年预制菜的整体增速都较好,因此食材、半成品和成品都有不同程度的增长。目前预制半成品占比50%以上,预制成品占比20%左右,预制食材占比30%左右,预制食材占比有所降低,未来会进一步提升预制半成品和成品的比重。 4、公司在大单品方面是如何规划的? A:总体上围绕肥肠类、酥肉类、培根类、烤肠类、丸子类打造单品矩阵。肥肠今年目标2.5-3个亿左右,烤肠类今年通过开拓西快渠道增长较好,未来有望成为上亿体量的大单品。 5、今年预制菜的盈利水平如何? A:目前感受到行业内卷越来越严重,入局者增加,行业竞争加剧,预制菜企业已从21年注册的6000多家增加到目前6万多家,增幅10倍。从渗透率和需求确定性来看,B端空间更大,很多企业切入到预制菜都在B端,因此B端内卷更严重,竞争更激烈,公司总体上会保持4- 5%的净利率。