铁矿石周报：现货偏强，期价贴水已获修复

现货偏强，期价贴水已获修复 铁矿石周报2023/08/26 黑色建材组赵钰 zhaoyu@wkqh.cn0755-23375155 从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 周度评估及策略推荐 期现市场 库存 供给端 需求端 基差 1周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3257万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2667.6万吨，澳洲发运量1839.3万吨，其中澳洲发往中国的量1548.2万吨。巴西发运量828.3万吨。中国47港到港总量2362.9万吨，中国45港到港总量2237.5万吨；北方六港到港总量为1043.8万吨。 海外发运量有所减少，供应压力暂缓。 ◆需求：日均铁水产量245.57万吨。高炉炼铁产能利用率91.77%；钢厂盈利率51.08%。五大材产量增加至937.54万吨。 铁水本周停止上升，但仍旧维持高位，成材产量增加。按照下周检修计划看，铁水有望继续高位。粗钢产量平控政策影响边际减弱。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为12032.48万吨；日均疏港量328.19万吨。在港船舶数102条。全国47个港口进口铁矿石库存总量12657.48万吨，47港日均疏港量343.89万吨。 本期库存变化不大，仍属较低水平。钢厂疏港增加，对铁矿需求较为旺盛，与五大材产量增加相符，与平控减产不符。 ◆小结：本周铁矿期货价格摆脱震荡突破向上，在平控消息声中铁水反而冲刺前高，减产未见实际成效，支撑铁矿大涨，钢厂继续进入增产缩利润循环。按平控测算，铁水理论有望跌破200万吨，但实际情况取决于钢厂行动时机，否则平控对铁矿的利空仅仅停留在理论层面，在执行之前以上涨缩利润为主。铁矿的未来供需格局很大程度上由钢厂生产决定，若维持当前生产强度，则铁矿供需偏紧，支持矿价偏强运行；若钢厂执行减产，则铁矿将大幅过剩。 策略上，当前确定性不高，胜率及赔率都不大，行情参与价值偏低。经过连续修复基差，当前期货合约无基差修复动力，前期多头可逐步止盈，前期空头先观望，近期买盘较大，待形态完成再逢高布空。 风险：钢厂加大生产力度 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂利润 铁水产量 港口库存 数据 80.4元/吨 19.1元/吨 澳洲发运量1548.2万吨;巴西发运量828.3万吨。 PB-超特粉价差152元/吨;卡粉-PB粉价差79元/吨 。 -225.6元/吨 245.6万吨 12032.5万吨 多空评分 0 -2 0 0 0 +2 +1 简评 01合约贴水合理，但09合约仅20+基差 进口盈利 发运减少 价差低位波动 平均利润亏损，实际有51%钢厂小幅盈利 铁水高位增加 库存低位 小结 本周铁矿期货价格摆脱震荡突破向上，在平控消息声中铁水反而冲刺前高，减产未见实际成效，支撑铁矿大涨，钢厂继续进入增产缩利润循环。按平控测算，铁水理论有望跌破200万吨，但实际情况取决于钢厂行动时机，否则平控对铁矿的利空仅仅停留在理论层面，在执行之前以上涨缩利润为主。铁矿的未来供需格局很大程度上由钢厂生产决定，若维持当前生产强度，则铁矿供需偏紧，支持矿价偏强运行；若钢厂执行减产，则铁矿将大幅过剩。策略上，当前确定性不高，胜率及赔率都不大，行情参与价值偏低。经过连续修复基差，当前期货合约无基差修复动力，前期多头可逐步止盈，前期空头先观望，近期买盘较大，待形态完成再逢高布空。风险：钢厂加大生产力度 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 等级推荐 首次提出时间 铁矿石供需平衡表 2023年 粗钢产量(万吨) 生铁产量(万吨) 粗钢/生铁 铁矿石需求(万吨) 进口铁矿石(万吨) 国产铁矿石(万吨) 铁矿石供应(万吨) 供需缺口(万吨) 1-2月 16869.6 14426.1 1.2 23803 19420 15035.3 22000 -1803 03月 9300 7250 1.3 11950 10022.9 8250 11700 -250 04月 8950 7400 1.2 12210 9250 8650 11720 -490 05月 8450 7150 1.2 11800 9450 8550 11900 100 06月 8200 6600 1.2 10890 9300 8350 11650 760 07月 7800 6450 1.2 10650 9250 8100 11550 900 08月 8150 6650 1.2 10950 9850 8400 12250 1300 09月 8250 6750 1.2 11150 11050 8500 13480 2330 10月 8400 7050 1.2 11630 9800 8200 12150 520 11月 8550 7150 1.2 11720 9500 7800 11730 10 12月 8450 7100 1.2 11715 9400 7850 11650 -65 2期现市场 价差 数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心 图1：PB—超特价差（元/吨）图2：卡粉—PB价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 价差 PB_超特粉价差152元/吨，较上周变化+16.00元/吨。卡粉-PB粉价差79元/吨，较上周变化-18.00元/吨。品种间价差偏低。 图3：卡粉-金布巴价差（元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 入炉配比 卡粉_金布巴141元/吨，较上周变化-14.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉-36元/吨，较上周变化-17.00元/吨。高低品价差回落，卡粉经济性上升。 图5：钢厂入炉配比（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.45%，较上周变化-0.26%。块矿入炉配比11.56%，较上周变化+0.23%。烧结矿入炉配比74.02%，较上周变化+0.06%。 价格 品牌(人民币) 2023-08-25 2023-08-18 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 837 808 29 3.59% 61.5%PB粉矿 889 856 33 3.86% 56.5%超特粉 737 720 17 2.36% 62.5%纽曼粉矿 904 871 33 3.79% 62.5%混巴(BRBF) 913 881 32 3.63% 61%罗伊山粉 859 826 33 4.00% 65%卡拉加斯粉 968 953 15 1.57% 62.5%PB块 998 960 38 3.96% 63%纽曼块 988 957 31 3.24% 唐山铁精粉(66%,干基含税) 1077 1063 14 1.32% 中间价：美元兑人民币 7.1883 7.2006 -0.0123 -0.17% 利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6：钢厂利润（元/吨）图7：PB粉进口利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运费 钢厂利润-225.64元/吨，较上周变化-12.53元/吨。PB粉进口利润19.10元/吨，较上周变化+1.28元/吨。进口利润高位，警惕港口甩货风险。 图8：国际波罗的海干散货海运指数（点）图9：分国别海运费（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周五BDI指数报收1080，较上周变化-157。澳大利亚至中国7.50美元，较上周变化-0.50美元。巴西至中国19.90美元，较上周变化-1.20美元。 3库存 库存 图10：国内铁矿石港口库存(万吨）图11：港口库存：球团矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存12032.48万吨，较上周变化-18.51万吨。球团538.52万吨，较上周变化-4.05万吨。库存小幅去库。 库存 图12：港口库存：铁精粉（万吨）图13：港口库存：块矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉925.32万吨，较上周变化-48.81万吨。港口库存：块矿1602.16万吨，较上周变化-16.52万吨。 库存 图14：澳洲矿港口库存(万吨）图15：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存5294.27万吨，较上周变化-98.48万吨。巴西矿港口库存4551.04万吨，较上周变化+132.18万吨。 库存 图16：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存8538.98万吨，较上周变化+172.78万吨。钢厂库存低位，小幅增加。 4供给端 供应 图17：澳大利亚发往中国：19港(万吨）图18：巴西：19港（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 图19：力拓铁矿石发货量(万吨）图20：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月力拓发货量2021.60万吨，同比+5.05%。必和必拓发货量1724.90万吨，同比-9.58%。 供应 图21：淡水河谷铁矿石发货量（万吨）图22：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月淡水河谷发货量2197.00万吨，同比-3.99%。FMG发货量1364.70万吨，同比+7.35%。 供应 图23：中国铁矿石到港船舶数量(只)图24：中国铁矿石到港量(万吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 07月曹妃甸港到港船舶65只，较上月变化+3只。青岛港44只，较上月变化-9只。日照港31只，较上月变化-31只。 07月曹妃甸港到港量1157万吨，较上月变化+112万吨。青岛港690万吨，较上月变化-259万吨。日照港463万吨，较上月变化-437万吨。 供应 图25：国产矿山产能利用率（%）图26：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国产矿山产能利用率67.97%，较上周变化+0.15%。国产矿铁精粉日均产量42.88万吨，较上周变化+0.09万吨。（双周数据） 供应 图27：国内非主流矿进口量(万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 07月国内非主流矿进口量1446.96万吨。较上月变化-115.19万吨。 5需求端 需求 图28：港口现货月度成交量(万吨）图29：铁矿石日均疏港量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求 08月港口现货月度成交量388.10万吨，同比+9.29%。铁矿石日均疏港量328.19万吨，较上周变化+1.47万吨。疏港历史高位，显示钢厂近期补库需求旺盛。 图30：国内日均铁水产量(万吨）图31：高炉产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求 国内日均铁水产量245.57万吨，较上周变化-0.05万吨。高炉产能利用率91.77%，较上周变化-0.02