软件在手订单饱满，Q2毛利率修复明显

投资要点 事件：公司发布]2023年半年度业绩报告，2023H1实现营收19.4亿元，同比增长20.9%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长35.8%；实现扣非归母净利润1.6亿元，同比增长39.8%。单Q2实现营收11.4亿元，同比下降4.3%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长2.6%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比增长8.2%。 软件在手订单充沛，信创集成新中股份制银行大单。2023H1公司软件开发/信创相关软硬件销售业务分别实现营收14.8/3.8亿元，分别同比+16.3%/50.3%。 分业务来看：1）软件开发业务：2023H1公司软件业务新签在手订单金额约26.2亿元，保持稳定，其中信贷产品订单持续旺盛，再度斩获近三千万头部城商行订单，且对公信贷、零售信贷、不良资产处置、催收等细分产品全面开花；监管产品线中标某股份制银行亿元监管大单，实现某股份制银行新监管平台顺利上线。2）信创相关软硬件销售业务：8月8日，公司发布“入围中信银行的通用基础设施集成商入围采购商名单”的公告，项目整体预估金额65.3亿元，宇信以份额第一（30%）中标，彰显基础实力。 Q2毛利率同环比均大幅提升，大模型助力提升开发效率。1）成本端：2023Q2公司毛利率为33.5%，同环比分别提升3.84pp/13.47pp，其中Q2软件毛利率逐步修复到31.9%，环比+3.9pp。2）费用端：23H1公司销售/管理/研发费用率分别为2.6%/6.6%/10.2%，同比下降0.02pp/1.20pp/2.86pp，费用端同比改善明显。大模型领域，公司与多家国内通用型AI技术公司建立深度合作，基于二十多年积累的金融行业场景和数据优势，积极探索大模型的垂直落地：1）预研金融系统编程大模型，支撑金融业务场景的开发工作，大幅提高开发效率；2）探索数据产品线大模型落地，将人工智能大语言模型技术和金融数据安全分级分类场景结合，实现相关数据表安全分类一眼清，大幅提升数据分级分类的处理效率，实现效果更精准。 收入同比增长8倍，海外市场迎来新发展。海外拓展方面，公司将自研的、适应海外市场需求的金融科技产品，与生态伙伴的先进技术进行融合创新；积极推动海外数字信贷、场景金融、数字渠道等业务场景的落地应用。2023年上半年，公司海外业务稳步推进，目前公司在新加坡、柬埔寨、印尼等市场均收获较好反馈，二期、三期订单稳步推进。 盈利预测与投资建议：受金融信创催化，下游需求持续增长，叠加海外业务高景气，业绩弹性值得期待；此外，公司积极布局大模型在代码编程和数据分级分类等垂直领域的落地，进一步提升效率和产品竞争力。预计2023-2025年EPS分别为0.56/0.73/0.94元，归母净利润CAGR3为38.1%，当前股价对应的PE分别为33/26/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：金融信创推进不及预期风险；下游行业周期风险；业务推广不及预期风险；金融资产公允价值波动风险等。 指标/年度