金诚信机构调研纪要

金诚信机构调研报告 调研日期:2023-08-15 金诚信矿业管理股份有限公司是一家专业性管理服务企业，主要从事有色金属矿山、黑色金属矿山和化工矿山工程建设、矿山运营管理、矿山设计与技术研发等业务。公司在采矿运营管理和矿山建设业务方面发展迅速，成就显著。公司拥有矿山工程施工总承包一级资质和对外承包工程资格，全资子公司金诚信矿山工程设计院有限公司拥有冶金矿山工程专业设计甲级资质。公司于2015年6月在上海证券交易所主板挂牌上市，注册资本为5.83亿元，在境内外设有30余家分子公司及1家省级研发中心。公司拥有一支高素质、高水平的专业技术、管理人才队伍，其中硕士及以上学历150余人，高级职称人员近200人。近年来，公司的机械装备实力大幅提升，目前拥有各类先进设备3000余台套。公司在国内矿山行业最早通过质量、环境、职业健康安全管理体系认证，荣获多项荣誉称号，是行业内专注度最高的矿山开发服务企业之一。 2023-09-01 董事会秘书、证券事务代表 2023-08-152023-08-23 特定对象调研现场调研、线上会议 兴业证券 证券公司 - 融通基金 基金管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 盘京投资 投资公司 - 新华基金 基金管理公司 - 信达澳亚 基金管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 海富通 基金管理公司 - 摩根 投资公司 - 南方基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 景林资产 投资公司 - 宏利基金管理 - - 青榕资产 资产管理公司 - 清和泉资本 资产管理公司 - 相聚资本 其它 - 嘉实基金 基金管理公司 - 景顺长城 基金管理公司 - 光大金属 - - 博时基金 基金管理公司 - 工银瑞信 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 太平基金 基金管理公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 1、Dikulushi铜矿23年计划生产铜精矿含铜(当量)约8,000吨,销售铜精矿含铜(当量)约1万吨。上半年的生产和销量是否符合计划。 Dikulushi铜矿的生产及销售计划,考虑到了当地在11月-4月为雨季的气候特点,产量及销量在全年并非均匀分布。一般情况下,雨季影响矿区外围道路状况,进而影响生产物资采购和销售产品的运输,因此雨季产销量相对较低。 2、Dikulushi铜矿上半年销售情况?2023年上半年Dikulushi铜矿销售铜精粉含铜(当量)约3,300吨,包括了去年生产的2,800吨。 3、铜精矿如何计价? 公司铜精矿按净额法确认销售收入,是铜金属价格扣减运费、冶炼费等费用后的净额。4、Lonshi铜矿进展情况 井下采出矿工作已进入系统完善、产能爬坡阶段;选冶系统建设方面,辅助工程已全面建成投用,选矿带水试车基本完成,焙烧制酸建安工 程进入收关阶段,铜厂已完成所有设备的单机试车。5、Lonshi铜矿的投资情况。 根据可行性研究,Lonshi铜矿项目总投资估算约38,954万美元(含矿权收购款3,378万美元),建设周期2-2.5年,拟定露天和地下联合开采,采选原矿处理规模合计为150万吨/年,通过湿法冶炼系统生产标准阴极铜,达产年年产标准阴极铜37,150.74吨/年。Lonshi铜矿现场建设总体进展顺利,2023年上半年投入8,059.26万美元,已累计投入36,194.47万美元。6、Lonshi铜矿增储情况 公司在2022年4月发布了《金诚信关于Lonshi铜矿地质勘查进展公告》,就阶段性的勘探进展进行了披露,在Lonshi断裂带以东,通过 钻探控制新发现了3条主要铜矿体,矿体连续性较稳定,向深部延深较大,铜品位变化较均匀,且与其上、下平行的较小矿体沿走向和延深均未圈闭。目前尚未完成资源量估算,存在不确定性,公司将根据后续进展情况予以公告。 7、Lonshi铜矿运输是否也会受雨季的影响。 Lonshi铜矿与Dikulushi铜矿虽然都在刚果(金),但Lonshi铜矿距离赞比亚边境仅3km,周边基础设施建设较为完善,道路状况受雨季影响较小。 8、哥伦比亚的SanMatias进展情况SanMatias项目现处于前期可行性研究报告、环境影响评估报告编制阶段,完成开采计划(PTO)和环境影响评估(EIA)是SanMatias铜金银项目转入建设阶段的两个必要条件,相关许可是否能顺利通过以及获得许可所需时间,存在一定不确定性。 9、磷矿进展情况 两岔河磷矿南采区按计划实现“6？30”投产目标,2023年力争完成全年15万吨磷矿石的出矿任务和销售目标。10、是否还有并购矿山的规划? 目前,公司已投资建设两岔河磷矿、Dikulushi铜矿、Lonshi铜矿并入股哥伦比亚SanMatias项目。现阶段我们认为,如果能够通过勘探来增储是更加经济的资源获取方式。 11、铜价的看法 从中长期来看,矿山供应边际放缓格局仍未改变,新能源产业预计将保持较高增速。整体来看,铜供需紧平衡,铜价存在长期持续震荡上行可能。 12、矿服采供矿量、掘进量的增幅能否代表收入的增幅。 不能简单通过采供矿量和掘进量的增幅同比例推算收入增幅。采供矿量和掘进量是矿服结算的主要业务量数据,除此以外还包括支护、充填、安装等结算形式。另外,不同矿山由于资源情况、开采的技术难度、开采成本等具有差别,单价也会存在差异。 13.矿服的定价方式 矿服采用成本加成的方式进行定价,根据矿山的资源禀赋、开采的技术难度等,按照行业普遍的作业效率、作业成本作为参考来进行定价。14、矿服毛利率情况 公司矿服毛利率比较稳定,2023年上半年矿服业务毛利率26.88%。 15.矿服业务订单情况 矿服2023年上半年新签及续签订单约43亿元人民币。16、矿山建设转换到运营的转换率?矿山建设和采矿运营是否有比例关系? 根据以往的项目经验,公司较少承建仅有前期基建工程的项目。与传统建筑行业不同,矿山服务的持续性较强,通常是伴随着矿山整个生命周期的。矿山服务商的综合能力直接影响到矿山的经营成果、盈利能力,因此业主对服务商的选择非常慎重。而在矿山的整个生命周期内 ,矿山工程建设与采矿运营管理紧密衔接,矿山工程建设是采矿运营管理的必经环节,比如从地面掘进一系列巷道到达矿体,形成完整的提升 、运输、通风、排水、动力系统等;采矿运营管理是以矿山持续稳定的采矿生产为目标,保证矿山在一定的生产周期内,按照设定的生产规模,连续均衡地产出质量合格的矿石;在采矿运营管理业务实施期间,也会为了实现连续采矿的目的,提前进行巷道等的基建,为后续采矿做准备;另外矿山生产期改扩建各项建设工程以及其他单项技改措施工程等也会涉及到工程建设。 采矿运营和矿山建设是矿山开发中密不可分的环节,是由矿山的生产情况决定的,没有必然的比例关系。 17、如何理解矿服的一体化服务。 公司通过矿山工程建设与采矿运营管理领域大量现场作业的深厚积累,逐步沿矿山产业链上下延伸至设计与研发、矿山机械制造等领域,能够将工程施工中积累的经验、发现的问题以最短的渠道、最低的成本反馈到开发咨询和设计领域,并将公司取得的最新科研成果贯彻于设计业务之中,一方面为矿山服务业务和自有资源项目进行设计与技术支持,消除一些重大安全隐患、降低矿山投资、缩短施工工期、改善损失贫化指标等,为项目创造切实的经济效益和社会效益;另一方面也尝试开拓EPC总承包项目。 矿山机械设备制造方面,也是依托公司多年来积累的地下矿山施工现场经验,引进国际领先技术与工艺,实现先进矿山设备的中国本土化生产和销售;同时组建新能源、智能化矿山设备研发团队,进行智能化、新能源矿山设备的自主研发与生产。 18、矿服海外业主 公司是国内较早“走出去”的矿山服务商之一,自2003年承接赞比亚Chambishi项目矿山开发业务,至今已近20年,期间积累了丰富的 国际化矿山服务经验,建立了较好的品牌影响力,不但得到“一带一路”走出去的中国矿业企业的认可,也是屈指可数的被国际大型矿业公 司认可的中国矿山服务商,目前与Ivanhoe、Vedanta、EMR、ShalkiyaZinc等都有良好的合作。19、海外的用人模式 随着海外业务占比不断增加,公司采用自国内派出优秀管理、技术人员并与本土化用工政策相结合的人员配备方式,在严控技术质量标准的同时积极为项目东道国解决就业问题,为公司业务的持续良性发展,探索出了可复制的本土化人才培育模式。 20、海外社区关系 随着公司在海外业务的壮大,公司以可持续发展的原则积极与当地社区建立了友好的关系,为当地建桥、修路,对当地的基础设施建设、健康、安全和教育事业等提供支持;创造本地就业和商业机会,根据项目所在地人员的经验和资历,优先聘用当地员工,并对其进行岗位培训 、提供与所在地其他矿业公司相称的工资和福利待遇;尊重当地社会文化价值观;最大程度地限制开采活动对自然环境的影响。21、矿服业务的增量体现在什么方面? 矿服的业务增量,一方面是新承接的项目;另一方面是存量业务的新增业务量,大矿山往往有很多矿体,项目也会分成多期开发。一期干到 一定的阶段,二期会开始启动。面对复杂的地质条件和工艺,在现有服务商遇到瓶颈时,业主也有择优选择服务商的意愿。22、公司未来发展重点? 坚持国内和海外“两个市场”的发展方向,继续夯实矿山服务板块领先地位的基础上,重点培育资源开发板块成为公司第二大核心业务,力求充分利用和发挥自身的人才、技术、管理、市场等优势,以“矿山服务”及“资源开发”双轮驱动的商业模式,推动公司从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司全面转型。 23、业务为什么要扩展到资源开发? 公司对矿山有非常直接、深刻的理解,20多年来服务过多种类型的矿山,有丰富的成本控制及项目运营经验,可以更好地降低单位生产成本、增厚自有矿山市场竞争的安全边际,为资源开发创造有利条件,使之成为公司收入和盈利水平实现中远期长足发展的关键,提升公司业绩弹性。同时,亦可为矿山服务进一步开拓市场。 24、有没有看好的资源品类? 矿山服务方面,我们的业务范围是非煤地下固体矿山的开发服务业务。资源开发方面,长远来看,更加关注铜和贵金属。25、转债后续安排。 公司在7月公告承诺自2023年7月28日至2024年1月27日的六个月内,若“金诚转债”触发赎回条款,公司均不行使提前赎回 权利。以2024年1月28日(若为非交易日则顺延)为首个交易日重新计算,若“金诚转债”再次触发赎回条款,公司将根据《可转债募集说明书》的约定,再次决定是否行使“金诚转债”的提前赎回权利。