老百姓(603883)中报业绩交流-调研纪要

报业绩： 营收108亿，同比+20.24%；归母 5.13亿，同比+12.43%；扣非4.9亿，同比+16.79%。 Q2单季度收入同比+10.72%；归母净利润同比+3.36%，扣非同比+2.57%。上半年营收贡献拆分： 董事长： 内生贡献9.76%，其中新店3.15%，可比店6.61%；并购并表贡献5.15%；加盟业务贡献5.34%。 二季度业绩没有达成预算，公司进行了严密的复盘，主要原因是全国陆续推动门诊统筹政策，公司所覆盖的地区政策落地速度比较慢，门诊统筹在公立医院和医疗机 优先放开，出现顾客短期回流。截6月底，公司可以使用统筹医保、可以用互联网处方的门店占门店总数的18%，落地进度不及同行上市公司。 公司团队一直在和各地医药局沟通，虽然算起业绩有压力，但对长期发展仍充满信心。公司把统筹、互联网处方的门店数量纳入各战区总的每个月考核。 从数据来看，纳入门诊统筹在来客数和销售额方面都有明显提升，Q2两年以上可比门店销售额增速方面，纳入统筹的门店高出8个百分点，毛利率没有明显降低，目前来看纳入门诊统筹是比较良性的。长期来看，医药零售行业政策还是比较明朗的，反腐也有利于处方外流。 总裁： 百姓的独特竞争优势：①数字化竞争能力，目前已经覆盖营、采、商、销全链路；②形成药店生态体系，星火加盟模式保留原始团队少量股权，共同发展，高标准加盟业务；③提高各个市场市占率和顾客心占率的新战略，重点深耕9+7的优势省份，发挥供应链规模优势，最近三四年公司放弃了一些尾部市场。提高实战能力，增加内外方满意度评价，神秘顾客等考核方式。合规方面，公司有一个督察部门专门监督管理团队的合规问题，直接向董事长汇报。 今年医保的个账改革和门诊统筹后给行业面的影响来看，上半年医保个账收入减少 0-55%，到6月中旬全国仅有18各省4万多家药店（占全国药店总数的6%）获得医保统筹资格。而医疗机构可以使用统筹账户的比例达到 90%，因此患者出现短暂回流医疗机构的现象。政策推进比较有利的省份主要是湖北、江西和陕西，因为放开统筹的门店数量、互联网处方。剩余的14个省份，仅有浙江和内蒙统筹门店数量超过20%，但是浙江的处方药毛利率是严格受控的，内蒙古起付线很高，1000块，其他省份统筹落地比例不超过10%。浙江政策比较特殊，4年前就落地了。广东大约10年前就开始做门诊统筹了，所以这两个省业绩暂时不受影 响，因此几家上市公司业绩表现有所差异。 地门诊统筹的门店比没有落地，医保成交人次高20个百分点，门店整体成交人次也高4.8 个百分点，并且两年以上统筹门店比非统筹门店销售额增速高8个点，因此引流效果非常明显。因此公司对政策落地后行业发展很有信心，能够获得增量客流和销售额、毛利额。 二季度净利润增速低于收入增速原因：①计提疫情相关的检测试剂存货跌价损失，影响净利润600万左右；②小规模纳税人政策导致税筹差异影响利润2000万；③去年上半年处置河北和北京的一些长尾资产，带来1600万收益。 经营情况： 止23H，总门店数12，291家，其中自营8，524家，加盟3，767家。上半年新增门店1，723家，是行业最快的，自营新增963家，加盟新增 760家。 1-6月加盟业务实现配送销售额10.3亿，同比+35%，覆盖药品零售市场份额超过15亿，同 比+30%；联盟业务实现配送销售额9263万，同比+45%，合作企业165家，联盟门店数超过9000家。 聚焦战略取得明显成效，2018年公司市占率第一的省级市场仅有天津一个，目前已经在湖南、天津、宁夏和内蒙4个省份取得市占第一。市占率第二的省份有安徽、陕西、甘肃，安徽从第四提到第二，甘肃 第三提到第二。市占率排第三的有苏、广西和浙江。 优化大店模式，升级管理体系。这些年大店转小店策略取得非常好的成效，2018年公司200 平米以上的大店在门店数、销售额和净利润的占比分别是19%、46%、54%。通过三年的努力，优化大店商圈，保留有核心竞争力的医院边大店，到22年底200平米以上门店数、销售额 和净利润占比下降到6%、24%、19%。因为大店拆成小店，开小店社区店，加上加盟业务，公司率先突破万家店，从药店中的沃尔玛变为贴近社区的药店711，并 形成强集权、扁平化、垂直化的管理体系。 Q&A 1、收购怀仁大健康一年多，整合情况？2023年8月怀仁拥有直营门店826家，比收购时新增166家，新开门店布局还是在怀化市县、邵 阳、张家界、湘西，继续织密下沉市场，扩大原有市场市占率。23年1-7月毛利率也比收购后的22年4-12月提升3.7个百分点。 集团对怀仁的赋能，2023年4月怀仁的直营加盟配送板块市县信息系统切换，完成后怀仁会员导入集团体系，截止7月怀仁会员销售占比为 85.6%。 团队建设方面，怀仁核心管理团队非常稳定，新老员工占比均衡，除怀仁改为老百怀仁药房以外，其他地区门招都换成老百姓大药房。 2、9个深度布局的省份中，门诊统筹政策对业绩的影响？ 已经落地的省份14个：湖南、甘肃、江苏、陕西、内蒙、天津、浙江、湖北、山西、江西、广西、河南和上海老百姓重点省份中，门店数占比超过20%的只有陕西、浙江、湖北。浙江刚讲到，互联网处方和毛利是受控的，是负面影响。陕西是绝对的正面影响，这个季度以来陕西业绩一直是超额完成的。湖北也是正面的。江苏也是响度利好的，占比只有10%。湖南占比低，但是政策比较利好，门店数足够多就会形成正面利好，占比目前6-7%， 联网处方可以使用，毛利率也没有太管控。 公司总体看是否利好，是看年支付金额，希望在1500-3000之间。甘肃只有几十家店可以使用互联网处方。 另外相对不太利好的暂时还没有落地的是安徽、宁夏、贵州、山东。广西上个月刚出政策，还在推进中。山西占比很低。江西门店很少，但是政策是比较好的。河南目前是没有全面落地的，上海也不是实质上落地。 截止8月底可以使用互联网处方、门诊统筹的门店数为2，768家，占公司总门店数的22.5%，比6月底增加489家，占比提升4个百分点。比6月底增加489家，占比提升4个百分点。 、门诊统筹后，门店毛利率、客单以及保、个账占比情况？ 来客数、成交订单数比非统筹门店大约高出20个百分点，引流效果明显。 长期来看，统筹有利于处方外流。顾客现在基本上如果能刷统筹的市场，只要是高价值的慢病客户，在逐渐知晓门诊统筹政策后，还是比较看重是否能刷统筹。 另一个利好是，比如江苏的一些地级市对非药品陈列是非常严格的，完全不允许，但是从门诊统筹系统接入后，因为进销数据需要和医保系统对接，拿到这些数据后，反而放开了非药品的陈列。假如未来都能放开，高频次的非药品销售有望带动低频次的药品销售。 、门诊统筹政策对药品定价端的影响？司布局地区对互联网处方结束度怎么样，公司如何应对？目前实施统筹的门店仔细测算过，实施前后毛利率很平稳，没有上升下降。 定价方面，国谈和带量采购是按照医保定价，其他医保品种按照医保挂网价格，挂网价格是有足够的毛利空间的，高于挂网价格的部分在有些城市是顾客自付，所以对毛利率没有什么影响。 门诊统筹虽然限制了处方来源，但一些省份是可以使用互联网处方的。公司在通过自建门诊以及互联网医院合作。医保统筹基金的管理是日趋严格的，对药店的专业服务能力提出更高要求，比如充 的执业药师、药品专业服务能力和优的管理经营、合规意识。 5、反腐对院边店、DTP药店是否有影响？以及对公司是否有影响？ 公司认为反腐对零售行业是长期利好的，推动医药分家和处方外流。最近有一些处方药企业主动和零售药店接触，在零售药店投入更多资源，给予更多品种和毛利空间。 几大政策都是促进医药分家的：医药反腐、带量采购、DRGs、门诊统筹短期对DTP有一点影响，因为反腐医院的手术量、癌症等诊疗是相对保守的，所以导致DTP处方量有一些减少，DTP短期增速有点放缓，公司认为这是短期的 6、23H慢病用药销售情况？ 公司慢病销售额保持平稳增长，没有大幅波动 22年12月慢病销售较高，当月同比增长62.5%，随后23年1月回归到正常水平，2月出现小幅下降，和农历年不可比有关，随后3-6月慢病销售是回升到正常水平的 7、线上业务发展趋势，O2O和B2C公司线上业务定位是以盈利为目的，利用品牌优势实现快速发展23H公域方面，Q2公司O2O和B2C销售为位于市场平台的第四、第三的位置，私域方面上半年 计销售额4700万，这么是没有门店线下转到线上的，是纯增量，同比+25.3%。 8、公司非常重视数字化，具体举例说明公司数字化对业绩、发展的影响？ 数字化供应链，公司基于历史数据在供应链端的补货、产品营销、需求采购履约和库存等场景下扥别制定了策略，再运用到业务的环节，最后通过数据的反馈优化即使形成闭环，确保整个体系运行的有效性。举例来说，公司在做了这个计划体系后，去年库存金额全年降低2个亿，带来大约800万的资金成本节约。 数字化之后也增加了销售机会，在数字化之前，门店断货率一直在6-7%的水平，数字化之 在这个季度断货率降到4%，在全行业是最领先的水平了，断货率下降会增加门店的成交量和销售额。促销的精准和优化，在数字化之前，促销毛利ROI刚开始只有0.6，优化之后可以做到1.53。 9、公司比较早开展联盟加盟业务，开辟下沉市场，经过两三年来看，公司怎么看这个策略，是不是比较有效的？目前下沉市场的拓展是否符合公司预期？ 数据复盘来看，公司认为下沉市场，三四线城市尤其是地级市、县域，目前效果是非常好的。下沉市场老龄化程度是比较高的，高价值用户在下沉市场占比是比较高的。优质医疗资源主要集中在一二线城 ，越是在医疗资源相对匮乏的下沉市场，我们对用户的专业领导能力是越强的，毛利率也是更高的，房租人员成本也比较低，因此净利率也更高。 目前1.2万家店中三四五线市场门店数占比是75%。在下沉市场，公司主要采用加盟联盟的模式，轻资产模式，覆盖网络广泛。国内连锁化率较低，但是药店总数是区域饱和的，在下沉市场，店均服务人数范围是相对更高的。