2023H1扭亏为盈，多款重磅产品上市放量可期

事件 8月30日，公司发布2023年中报，2023年上半年公司实现营业收入2.99亿元，同比+45.2%。2023年上半年经营溢利8220万元，同比+505.2%，净利润为5800万元，同比实现扭亏为盈。 点评 出血市场优势逐步巩固，短期获批产品放量提速 2023年上半年出血性脑卒中产品实现销售收入2.07亿元，同比+ 76.0%，主要得益于市场份额领先产品Tubridge®密网支架临床使用量大幅提升以及NUMEN®弹簧圈全球销售收入增加。狭窄领域，脑动脉粥样硬化狭窄产品销售实现收入约人民币5580万元，同比+约17.1%，主要得益于Bridge®椎动脉药物支架加速市场推广。急性缺血领域，集团的急性缺血性脑卒中产品销售收入实现人民币约690万元，同比+1459.5%，主要得益于2022年新上市的Neurohawk®取栓支架和X-track®远程导管贡献收入增长。 多款重磅产品获批，技术创新有望带来临床突破 2023年上半年，公司产品上市方面获得一定进展，共计四款产品获批上市，包括两款缺血线产品：Tigertriever®颅内取栓支架、W-track®颅内血栓抽吸导管，以及两款通路类产品：Q-track®微导管及神途威龙™神经血管导丝。 其中，Tigertriever®取栓支架为全球首款可调节的全显影支架取栓器械，适用于不同直径的血管进行手术，W-track®抽吸导管为用于抽吸血块的颅内血栓抽吸导管，能够快速到达目标阻塞血管，尤其是迂曲的颅内血管。伴随缺血产品管线产品组合的不断丰富以及多元化的术式选择，公司有望进一步开拓缺血领域市场需求。 基层市场开拓持续强化，海外商业化进展稳步推进 基层市场开拓方面，2023年上半年，得益于全面完善的产品矩阵和长期积累的术者认可，公司产品新开拓超过200家医院，其中县级医院占100家以上，逐步巩固基层市场。公司产品累计在全国超过2800家医院获得临床应用，涵盖超过1400家三级医院及所有中国国家卒中中心排名前100的医院，累计支持约14.5万台神经介入手术。海外市场拓展方面，2023H1公司国际业务取得突破性进展，海外收入实现人民币1500万元，同比+27.3%，产品累计在12个海外国家实现商业化，其中涵盖半数神经介入手术量排名全球前十的国家。同时，公司在爱尔兰和英国均成功实现直销模式，显著提升运营效率，为海外业务增长增添新动力。 盈利预测与评级 我们看好公司在公司在神经介入领域的产品竞争力和市场优势，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为7.73、10.41、13.87亿元，同比增长41.28%、34.56%、33.27%，对应PS分别为8.40、6.24、4.69倍，维持“买入”评级。 风险提示：1.集采风险；2.产品研发进度不及预期风险；3.行业竞争格局加剧风险；4.神经介入手术术式推广周期长等风险。