业绩增长符合预期，看好MR后续催化

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公司2023年中报分析

业绩概览：

• 收入与利润：2023年上半年（23H1），公司实现收入979.7亿元，同比增长19.5%；实现归母净利润43.6亿元，同比增长15.1%。第二季度（单Q2）实现收入480.3亿元，同比增长19.0%；实现归母净利润23.4亿元，同比增长18.0%。
• 现金流改善：经营活动现金流净额在23H1达到88.1亿元，较上年同期增长263.7%。

业务亮点：

• 消费电子：在地缘政治冲突、供应链挑战与通胀压力下，消费电子业务稳定增长。
• 通讯业务：得益于电连接、光连接、散热、射频等技术的深厚积累，通讯板块获得国内外头部客户的高度认可，业务规模持续高速增长。
• 汽车电子：汽车业务依托多元化的汽车线束、连接器、智能座舱及自动驾驶产品，实现爆发式增长。与奇瑞和广汽的合作，进一步加速了公司在汽车领域的布局。

展望未来：

• Q3业绩：预计2023年前三季度实现归母净利润70.4-76.8亿元，扣非净利润67.6-75.6亿元，同比增长幅度在10%-20%之间。
• 新机与MR：随着A客户的新机与MR产品的推出和量产，预期公司的组装和TopModule业务份额将增加，汽车业务的加速布局也预示着未来增长潜力。

盈利预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为110亿、144亿、172亿元，复合年增长率约为23.3%。
• 评级：考虑到下半年可能受益于大客户新品推出和汽车业务项目的落地，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧：面临来自其他竞争对手的激烈竞争。
• 下游需求恢复不及预期：市场需求可能未达预期水平。
• 研发进度不及预期：研发项目进展可能不达预期目标。