水晶光电机构调研纪要

调研日期: 2023-08-30 浙江水晶光电科技股份有限公司成立于2002年,是一家涉及五大产业板块的研发与制造企业,主要产品包括光学元器件、生物识别、薄膜光学面板、新型显示和反光材料等。公司成立于2008年9月19日在深圳交易所挂牌上市,股票代码为002273。水晶光电以“成为具有世界一流水平的高科技光电企业”为企业愿景,践行同心多元化发展战略布局,目前旗下拥有十余家全资及控股子公司,并参股多家企业。公司主导产品光学低通滤波器(OLPF)、红外截止滤光片及组立件(IRCF)和窄带滤光片(NBPF)产销量居全球前列。此外,水晶光电下属全资子公司浙江夜视丽生产的反光材料多年来在国内保持技术领先地位。展望未来,随着5G技术的普及和应用,全球光学行业迎来一个千载难逢的好时机。水晶光电将继续加大技术研发投入,在薄膜光学元器件、生物识别、薄膜光学面板、AR新型显示、汽车电子和半导体光学等领域继续提供世界一流水平光学解决方案,为智能手机、智能安防、智能家居和智能汽车等场景提供光学解决方案。 一、介绍公司半年度经营情况 2023年上半年,全球经济呈现复苏态势,但是世界地缘政治形势仍错综复杂,多国饱受通胀影响,整体市场情绪还未见积极。受宏观环境、行业周期等因素影响,以智能手机为代表的消费电子行业表现低迷。公司以“聚焦战略打胜仗、重构组织促转型、刷新文化助成长”为经营方针,坚定光学元器件、车载光电、AR/VR三大业务方向,聚焦资源确保微型光学棱镜模块、车载光电HUD、越南基地建设三大战略项目成功,全力保障业务稳健发展和战略快速推进。报告期内,公司实现营业收入18.54亿元,较去年同期下降了1.63%,归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,较去年同期下降了27.72%。深挖财务数据的背后,公司2023年上半年有以下三个经营亮点: 第一,盈利能力持续提升。2023年上半年公司整体毛利率为25.55%,较去年同期提升1.1%。分业务板块来看,成像光学元器件业务毛利率比2022年提升2.87%,半导体光学业务毛利率提升1.99%,薄膜光学面板业务毛利率提升7.07%,因此消费电子业 务虽然从终端市场来看承受了较大的压力,但是公司消费电子市场的的终端客户既包括安卓系客户,也包括非安卓系的客户,加上公司持续推动产品升级迭代,使得消费电子相关业务毛利率得以提升。汽车电子业务上半年毛利率有所下降,因为公司汽车电子业务包含元器件和整机模组业务,去年上半年整机模组还未形成批量销售,整体以元器件为主,毛利率较高;今年上半年模组已开始形成批量,汽车电子板块内部的业务结构有所调整。HUD毛利率还未呈现的主要原因是产能利用率还未真正提升,下半年随着新车型的发布及批量交付预计会有更好表现。上半年公司研发费用大幅增长,研发费用主要用于微型棱镜模块项目,微型棱镜模块项目6月开始量产,预计下半年将贡献业绩和利润。销售费用增长,主要是由于今年疫情管控措施消除,公司海外市场开拓增加。管理费用增长,主要是由于人员费用和股份支付费用增加。 第二,产业结构优化,第二成长曲线基本形成。除了公司的拳头产品红外截止滤光片之外,公司的又一个重要的支柱业务——薄膜光学面板业务,营业收入同比增长48.32%,在公司主营业务收入当中的占比达到了38%,产品毛利率提升7.07%,达到22.05%,成为公司的重要支柱性产品。汽车电子AR+业务作为公司新的产业板块,收入同比增长95.65%,在公司主营业务收入当中的占比由4%提升 到7%,其中公司AR-HUD产品通过技术领先、制造成本降低等方式,不断推广市场,构建了整体领先的市场格局。但是上半年汽车市场还不景气,搭载公司AR-HUD的新车型尚未正式发布并大批量交付,下半年预计汽车电子AR+业务还会有更好增长。第三,持续增长态势明显。在消费电子领域,公司不断推出新产品,同时做好传统产品升级迭代,市场占有率和毛利率持续提升;在汽车电子领域,公司作为Tier1供应商,在国内主流品牌、合资品牌乃至全球知名主机厂得到更多认可,ARHUD渗透率快速提升;在AR业务开拓中,公司取得了战略卡位优势,为元宇宙时代公司跨越式发展夯实了基础。 下半年尤其是三季度,是消费电子行业的旺季,伴随着客户新机种发布,消费电子行业重新回到景气周期,以及微型棱镜模块业务快速量产爬坡,良率及规模不断提升,并快速形成销售,公司消费电子业务预计将会有较大增长。同时汽车电子业务持续发力,长安深蓝S7新车型上市,汽车市场回暖,有机会为公司带来更大的业务增量。 二、问答环节 1、问:车载元器件类产品的毛利率较高,那公司怎么看车载元器件业务的成长性? 答:车载元器件业务未来的发展速度和汽车智能座舱和自动化水平息息相关。在自动驾驶领域,车载光学元器件产品会大量用在车载摄像头、激光雷达里面。在智能座舱领域,公司在车载迎宾灯、车载投影、HUD等产品中供应核心光学元器件。 2、问:公司半年度报告披露公司拓展平板侧按键并成功取得标的,能否做个简要分享? 答:这是为大客户新款平板PAD开发的产品,目前终端产品还未发布,公司会积极配合客户的需求。 3、问:请问公司微型棱镜模块项目毛利率爬坡情况如何? 答:公司微型棱镜模块产品主要从下半年开始量产爬坡,目前进展顺利,毛利率逐步接近合理水平。未来随着规模扩张,毛利率还有进一步提升的空间。 4、问:请问公司半导体光学产品和业务有什么进展? 答:半导体光学业务目前还是以手机端为主,在手机端中,公司的窄带滤光片、DOE等产品可以用于3D生物识别接收端和发射端,除了之前主要是在非安卓系客户供应之外,我们看到近期某大客户推出的新手机系列也采用了公司的半导体光学产品,希望未来更多的安卓系客户也 会采用。除了手机端,公司的半导体光学产品还可应用于物联网、智能家居、金融移动支付等场景,甚至未来探索硅光集成,用于光通讯等领域。 5、问:请问大客户的产品升级,为企业的价值和业务能带来哪些益处? 答:客户的产品升级,必然伴随着新产品、新技术的开发创新,公司与终端客户深入合作,配合客户需求,利用公司多年来储备的技术提供全套光学解决方案,提升公司的核心竞争能力。比如微型棱镜模块产品综合运用了水晶多年积累的冷加工、镀膜、半导体光学、胶合、丝印、自动化、AOI检测、批量制造等能力,同时这样复杂的生产工序,对公司生产、技术、管理、客户应对、供应商管理等方面带来了很大的挑战,公司在此过程中深刻系统地学习,全面提升公司快速承接大客户更多更复杂光学解决方案的能力,也让大客户对公司的综合能力有更好的认知,更有信心让水晶光电参与产品升级的进程。在这样的迎接挑战和持续成长的过程中,使公司的价值得到更好的提升。 6、问:请问公司HUD客户拓展情况如何? 答:公司自2020年正式进入车载HUD市场,期间不断开发新客户,使越来越多的整机车厂认识水晶,目前已成功拿到包括国内主流品牌、合资品牌乃至全球知名主机厂等多项定点。今年我们成功获取捷豹路虎多平台项目定点,有机会以Tier1供应商身份为其2025年的新车型供应HUD。截至7月公司今年已新增定点十多家,下半年定点数量继续增加,后续公司也会持续努力推进,推动项目进程。 7、问:请问研发费用下半年和上半年相比有什么变化? 答:近年来公司对研发越来越重视,研发投入费用占比不断提升,通常保持在6%-8%的水平。今年上半年由于微型棱镜模块项目的研发 投入,使得研发费用占比高于平时;下半年随着微棱镜模块项目量产导入完成,预计微型棱镜模块相关的研发投入会逐步减少,研发投入会更多地投入汽车电子、AR/VR相关的其他研发项目中。研发费用占比也有机会回归合理水平。谢谢! 8、问:请问公司控股股东在公司经营层面扮演什么角色,公司管理层在股权方面有什么规划? 答:水晶光电主要由公司管理团队对公司的战略方针、经营管理负责,控股股东通过董事会、股东大会对公司的重大决策进行审议并表决。管理层作为公司的实际经营管理者,我们也深刻认识到,要将管理层的利益与公司利益深度绑定,才能进一步加强团队凝聚力和斗志,因此水晶不断推出股权激励,之前已经推出了第六期、第七期员工持股计划。其中第六期员工持股计划针对公司核心管理团队单独设计业绩考核指标,我们会坚持全球化、技术型、开放合作的方针,做好新产品开发和技术开发,抓住新机会,争取完成考核指标。