水晶光电机构调研纪要

水晶光电机构调研报告 调研日期:2023-08-30 浙江水晶光电科技股份有限公司成立于2002年,是一家涉及五大产业板块的研发与制造企业,主要产品包括光学元器件、生物识别、薄膜光学面板、新型显示和反光材料等。公司成立于2008年9月19日在深圳交易所挂牌上市,股票代码为002273。水晶光电以“成为具有世界一流水平的高科技光电企业”为企业愿景,践行同心多元化发展战略布局,目前旗下拥有十余家全资及控股子公司,并参股多家企业。公司主导产品光学低通滤波器(OLPF)、红外截止滤光片及组立件(IRCF)和窄带滤光片(NBPF)产销量居全球前列。此外,水晶光电下属全资子公司浙江夜视丽生产的反光材料多年来在国内保持技术领先地位。展望未来,随着5G技术的普及和应用,全球光学行业迎来一个千载难逢的好时机。水晶光电将继续加大技术研发投入,在薄膜光学元器件、生物识别 、薄膜光学面板、AR新型显示、汽车电子和半导体光学等领域继续提供世界一流水平光学解决方案,为智能手机、智能安防、智能家居和智能汽车等场景提供光学解决方案。 2023-08-31 副总经理、董事会秘书熊波 2023-08-302023-08-30 业绩说明会,电话会议- 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 中泰证券股份有限公司 证券公司 - 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 杭州乐趣投资管理有限公司 投资公司 - 杭州弈宸私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 毅立集团(香港)有限公司 其它 - 民生证券股份有限公司 证券公司 - 浙江永禧投资管理有限公司 投资公司 - 海创(上海)私募基金管理有限公司基金管理公司- 海南晓煜投资有限公司 投资公司 - 深圳丰岭资本管理有限公司深圳大道至诚投资管理合伙企业(有限合伙) 基金管理公司投资公司 -- 信达证券股份有限公司 证券公司 - 深圳市中易腾达科技股份有限公司 其它 - 深圳市坚果基金管理有限公司 基金管理公司 - 玄卜投资(上海)有限公司 投资公司 - 百嘉基金管理有限公司 基金管理公司 - 百川财富(北京)投资管理有限公司投资公司- 第一创业证券股份有限公司 证券公司 - 纳弗斯信息科技(上海)有限公司 其它 - 融捷投資控股集團有限公司 - - 西部利得基金管理有限公司 基金管理公司 - 西部证券股份有限公司 证券公司 - 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 - 财信证券有限责任公司 证券公司 - 远信(珠海)私募基金管理有限公司基金管理公司- 长城证券股份有限公司证券公司- 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 首创证券股份有限公司 证券公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 开源证券股份有限公司 证券公司 - 招商证券股份有限公司 证券公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 深圳进门财经科技股份有限公司 其它 - 财通证券股份有限公司 证券公司 - 上海光大证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 华安证券股份有限公司 证券公司 - 上海古木投资管理有限公司 投资公司 - 上海沣杨资产管理有限公司 资产管理公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 中邮证券有限责任公司 证券公司 - 光大证券股份有限公司 证券公司 - 兴业证券股份有限公司 证券公司 - 国信证券股份有限公司 证券公司 - 天风证券股份有限公司 证券公司 - 方圆基金管理(香港)有限公司 其它 - 杭州玖龙资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海景林资产管理有限公司 资产管理公司 - 淡水泉(北京)投资管理有限公司 投资公司 - 深圳宏鼎财富管理有限公司 其它 - 西藏东财基金管理有限公司 基金管理公司 - 香港商野村国际证券有限公司 证券公司 - HelVedCapitalManagementLimited其它- IGWTInvestment投资公司-- NeubergerBermanAsiaLimited其它- TorqCapitalManagement(HK)Limited其它- 万和证券股份有限公司 证券公司 - 上海中域投资有限公司 投资公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 上海明河投资管理有限公司 投资公司 - 上海牛乎资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海聆泽投资管理有限公司 基金管理公司 - 上海谦心投资管理有限公司 投资公司 - 上海青沣资产管理中心(普通合伙)资产管理公司- 中航证券有限公司 证券公司 - 中融鼎(深圳)投资有限公司 投资公司 - 中邮理财有限责任公司 其它金融公司 - 华创证券有限责任公司 证券公司 - 厦门财富管理顾问有限公司 其它 - 华泰证券股份有限公司 证券公司 - 国华兴益保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 国开证券股份有限公司 证券公司 - 国联证券股份有限公司 证券公司 - 安信证券股份有限公司 证券公司 - 山东星河创业投资管理有限公司 创业投资公司 - 才华资本管理有限公司 其它 - 汇丰前海证券有限责任公司 证券公司 - 江苏瑞华投资控股集团有限公司 投资公司 - 浙商基金管理有限公司 基金管理公司 - 浙商证券股份有限公司 证券公司 - 东北证券股份有限公司 证券公司 - 浙江水晶光电科技股份有限公司 其它 - 深圳市全景网络有限公司 其它 - 深圳正圆投资有限公司 基金管理公司 - 深圳玖石资本管理有限公司 其它 - 瑞信证券(中国)有限公司 证券公司 - 申万宏源证券有限公司 证券公司 - 美林(亚太)有限公司 其它 - 花旗環球金融亞洲有限公司 证券公司 - 英大基金管理有限公司 基金管理公司 - 金股证券投资咨询广东有限公司 证券投资咨询公司 - 东方证券股份有限公司 证券公司 - 长江证券股份有限公司 证券公司 - CAISSEDEDEPOTETPLACEMENTDUQUEBEC投资公司- MANULIFEFINANCIALCORPORATION-- 上海复星高科技(集团)有限公司 其它 - 上海慧琛私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海朴易资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海汽车集团金控管理有限公司 其它 - 上海浦东发展银行股份有限公司股份制商业银行- 上海睿亿投资发展中心(有限合伙)投资公司- 上海金辇投资管理有限公司 投资公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 上海非马投资管理有限公司 投资公司 - 上海高澈投资管理有限公司 投资公司 - 世纪证券有限责任公司 证券公司 - 中庚基金管理有限公司 基金管理公司 - 中金资本运营有限公司 其它 - 丰琰投资管理(浙江自贸区)有限公司投资公司- 仁桥(北京)资产管理有限公司 资产管理公司 - 北京鼎萨投资有限公司 投资公司 - 华泰资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 华融证券股份有限公司 证券公司 - 中国银河证券股份有限公司 证券公司 - 厦门骅逸永兴资产管理有限公司 资产管理公司 - 国泰君安资本管理有限公司 资产管理公司 - 天风(上海)证券资产管理有限公司资产管理公司- 广州合佳机电设备有限公司 - - 德邦证券股份有限公司 证券公司 - 恩宝承珞(上海)投资管理中心(有限合伙) -投资公司 -- 摩根士丹利投资管理公司 资产管理公司 - 星展证券(中国)有限公司 证券公司 - 景林资产管理香港有限公司 资产管理公司 - 一、介绍公司半年度经营情况 2023年上半年,全球经济呈现复苏态势,但是世界地缘政治形势仍错综复杂,多国饱受通胀影响,整体市场情绪还未见积极。受宏观环境 、行业周期等因素影响,以智能手机为代表的消费电子行业表现低迷。公司以“聚焦战略打胜仗、重构组织促转型、刷新文化助成长”为经营方针,坚定光学元器件、车载光电、AR/VR三大业务方向,聚焦资源确保微型光学棱镜模块、车载光电HUD、越南基地建设三大战略项目成功,全力保障业务稳健发展和战略快速推进。报告期内,公司实现营业收入18.54亿元,较去年同期下降了1.63%,归属于上市公 司股东的净利润1.77亿元,较去年同期下降了27.72%。深挖财务数据的背后,公司2023年上半年有以下三个经营亮点: 第一,盈利能力持续提升。2023年上半年公司整体毛利率为25.55%,较去年同期提升1.1%。分业务板块来看,成像光学元器件业务毛利率比2022年提升2.87%,半导体光学业务毛利率提升1.99%,薄膜光学面板业务毛利率提升7.07%,因此消费电子业 务虽然从终端市场来看承受了较大的压力,但是公司消费电子市场的的终端客户既包括安卓系客户,也包括非安卓系的客户,加上公司持续推动产品升级迭代,使得消费电子相关业务毛利率得以提升。汽车电子业务上半年毛利率有所下降,因为公司汽车电子业务包含元器件和整机模组业务,去年上半年整机模组还未形成批量销售,整体以元器件为主,毛利率较高;今年上半年模组已开始形成批量,汽车电子板块内部 的业务结构有所调整。HUD毛利率还未呈现的主要原因是产能利用率还未真正提升,下半年随着新车型的发布及批量交付预计会有更好表现 。上半年公司研发费用大幅增长,研发费用主要用于微型棱镜模块项目,微型棱镜模块项目6月开始量产,预计下半年将贡献业绩和利润。销售费用增长,主要是由于今年疫情管控措施消除,公司海外市场开拓增加。管理费用增长,主要是由于人员费用和股份支付费用增加。 第二,产业结构优化,第二成长曲线基本形成。除了公司的拳头产品红外截止滤光片之外,公司的又一个重要的支柱业务——薄膜光学面板业务,营业收入同比增长48.32%,在公司主营业务收入当中的占比达到了38%,产品毛利率提升7.07%,达到22.05%,成为公 司的重要支柱性产品。汽车电子AR+业务作为公司新的产业板块,收入同比增长95.65%,在公司主营业务收入当中的占比由4%提升 到7%,其中公司AR-HUD产品通过技术领先、制造成本降低等方式,不断推广市场,构建了整体领先的市场格局。但是上半年汽车市场还不景气,搭载公司AR-HUD的新车型尚未正式发布并大批量交付,下半年预计汽车电子AR+业务还会有更好增长。第三,持续增长态势明显。在消费电子领域,公司不断推出新产品,同时做好传统产品升级迭代,市场占有率和毛利率持续提升;在汽车电子领域,公司作为Tier1供应商 ,在国内主流品牌、合资品牌乃至全球知名主机厂得到更多认可,ARHUD渗透率快速提升;在AR业务开拓中,公司取得了战略卡位优势,为元宇宙时代公司跨越式发展夯实了基础。 下半年尤其是三季度,是消费电子行业的旺季,伴随着客户新机种发布,消费电子行业重新回到景气周期,以及微型棱镜模块业务快速量产爬坡,良率及规模不断提升,并快速形成销售,公司消费电子业务预计将会有较大增长。同时汽车电子业务持续发力,长安深蓝S7新车型上市 ,汽车市场回暖,有机会为公司带来更大的业务增量。 二、问答环节1、问:车载元器件类产品的毛利率较高,那公司怎么看车载元器件业务的成长性? 答:车载元器件业务未来的发展速度和汽车智能座舱和自动化水平息息相关。在自动驾驶领域,车载光学元器件产品会大量用在车载摄像头、激光雷达里面。在智能座舱领域,公司在车载迎宾灯、车载投影、HUD等产品中供应核心光学元器件。 2、问:公司半年度报告披露公司拓展平板侧按键并成功取得标的,能否做个简要分享? 答:这是为大客户新款平板PAD开发的产品,目前终端产品还未发布,公司会积极配合客户的需求。 3、问:请问公司微型棱镜模块项目毛利率爬坡情况如何? 答:公司微型棱镜模块产品主要从下半年开始量产爬坡,目前进展顺利,毛利率逐步接近合理水平。未来随着规模扩张,毛利率还有进一步提升的空间。 4、问:请问公司半导体光学产品和业务有什么进展? 答:半导体光学业务目前还是以手机端为主,在手机端中,公司的窄带滤光片、DOE等产品可以用于3D生物识别接收端和发射端,除了之前主要是在非安卓系客户供应之外,我们看到