Chart book series #108: Home price fell further sequentially; PBoC cut MLF rates

中国手表 Chartbookseries 可访问版本 7月房价进一步下跌；房屋销售减弱 7月NBS70城市新房价格连续下跌2nd月环比下跌0.23%（与6月-0.06%），70个城市中有49个出现房 价下跌（图表17）。其中，北京和上海的房价仍然连续上涨，而三线城市的房价跌幅最大（月环比为 0.3%）。重点城市的新房和二手房销售仍然低迷（图14），土地拍卖价格溢价也略有下降（图16） 。包括厦门和南昌在内的二线城市放宽了房贷限制，降低了二次购房者的首付比例。 汽车销售和票房收入改善 本周城市间和城市内旅行继续保持强劲（图表2和图表3），而国内航班数量在7dma基础上达到14, 299。国际航班数量也保持在Covid之前水平的50%左右(图表5)。在消费方面，票房收入在暑假期间保 持高位（图表7），汽车销量在8月7日至13日也增长了10％，尽管去年同期基数较高（图表6） 。 生产活动仍然低迷 尽管水泥价格（图表11）又持续一周疲软，但由于天气条件改善（图表10），水泥装运率小幅上升 。也就是说，主要IPP的螺纹钢消费量和煤炭消费量仍低于2022年水平（图表8和图表9）。对于出口行业，SCI和CCFI本周均小幅上涨（图表12）。 美元贬值至7.3；OMO和MLF利率下调 中国人民银行已于8月15日将MLF和OMO利率分别下调15bp/10bp（图表19）。不寻常的不对称 降息可能导致8月20日1年期和5年期LPR同时下调，并可能进一步有助于降低实体经济的融资成本。在这次降息和7月活动数据疲软的情况下，USDCNY走弱至7.3以上（见：报告），中国人民银行在最近几周加强了设定更高的每日固定价格（图表18）。 图表1：国家统计局70城市房价 70城市新房价格同比下降0.57％，或7月环比下降0.23％ 2023年8月17日 创业板经济亚洲|中国 本森·吴 中国和韩国经济学家美林(香港) +85235085047 乔海伦 中国及亚洲经济学家美林(香港) +85235083961 缩写 中国人民银行：人民’中国银行 LGSB：地方政府专项债券 国家统计局：国家统计局7dma：7 天移动平均线 CCFI:中国集装箱运价指数SFI：上海集装箱运价指数OMO：公开市场操作 Jul-19 Jan-20 Jul-20 Jan-21 Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 Jul-23 %yoy妈妈%yoy%12 8 4 0 -4 资料来源:国家统计局、CEIC %mom 1.8 1.2 0.6 0.0 -0.6 美国银行全球研究 MLF：中期借贷便利 LPR：贷款最优惠利率 相关报告 图表系列107：台风使生产减少；房屋销售仍然疲软 图表系列第106期：房地产市场等待进一步的政策支持 图表丛书第105期：6月工业企业利润增速仍在收缩 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 请参阅第5至6页的重要披露。 时间戳：2023年8月17日美国东部时间上午07:22 12594600 图表2：百度迁移指数 城际旅行保持强劲，远高于2022年的水平 图表3：按城市等级（28个城市）每天乘坐地铁所有一线城市的每日地铁出行保持弹性 索引2019年的%Tier1Tier2 00 2021 2022 2023 00 00 00 00 00 00 0 14级别，7dma 12200 10160 8120 6 80 4 240 0 Tier3National JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 资料来源:百度，注意：红点表示每年的农历新年（LNY），截至8月15日的数据 5月-22日8月22日11月22日2月23日5月23日8月23日 资料来源:Wind，注：100代表基准（2019年12月地铁成交量）；截至8月14日的数据 图表4：中国的运营航班：国内 截至8月15日，国内航班数量仍高达14,299 18,000 美国银行全球研究 图表5：中国的运营航班：国际 国际航班数量保持在2019年4月水平的49%左右 #,7dma运营航班：国际 美国银行全球研究 #,7dma运营航班：国内 2019年平均水平：国内 15,000 12,000 9,000 6,000 3,000 14,299 12,268 4,200 3,600 3,000 2,400 1,800 1,200 600 2019年4月平均水平：国际*4,103 1,999 0 8月21日2月22日8月22日2月23日8月23日 资料来源:风，注意：截至8月15日的数据 08月21日2月22日8月22日2月23日8月23日 美国银行全球研究 资料来源:Wind，注：*我们已经根据中国民航4月的新闻发布会，重置了COVID前水平的基准，截至8月15日的数据 图表6：汽车销售 8月7日至13日的汽车销售同比增长10％ 图表7：票房收入过去一周票房收入飙升 美国银行全球研究 '000单位百万元人民币， 120202120222023 100 80 60 40 20 1-5 13-19 27-31 10-16 23-30 8-14 22-28 1-4 12-18 26-30 10-16 0 三月四月五月六月七月八月 7d平 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020202120222023 Mar四月MayJun7月8月Sep 24-31 7-13 资料来源:CPCA，注：截至8月13日的数据 美国银行全球研究 资料来源:Wind，中国电影管理局；截至8月14日的数据 美国银行全球研究 图表8：每周平均螺纹钢表观消费量受台风影响，螺纹钢消费又持续一周疲软 mnt2020202120222023 6 4 2 图表9：主要IPP的每日煤炭消费量 主要IPP的煤炭消费量恢复，但仍低于2022年的水平 '000公吨2020202120222023 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 1000 800 600 400 0 -2 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 资料来源:Mysteel，注：截至8月11日的数据 图表10：水泥装运率 由于天气条件好转，上周水泥出货量反弹 美国银行全球研究 200 0 资料来源:Sxcoal，注意：红点表示每年的农历新年（LNY），IPP：独立发电厂，截至8月13日的数据 美国银行全球研究 图表11：按地区划分的水泥价格全国平均水泥价格再次疲软 %2020202120222023元/吨东中南 100 80 60 40 20 0 550 500 450 400 350 300 Southwest全国平均水平 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 资料来源:数字水泥，注：发货量定义为同一时期超过生产能力的发货量，截至8月11日的数据 美国银行全球研究 5月-22日8月22日11月22日2月23日5月23日8月23日 资料来源:数字水泥，注：截至8月11日的数据 图表12：上海集装箱运价指数（SCFI）和中国集装箱运价指数（CCFI） SCFI和CCFI在最近几周都有所上升 附件13：LGSB净发行 美国银行全球研究 6,000 5,000 4,000 CCFISCFI 截至8月14日，LGSB净发行量达到2,6810亿元人民币（8月1日至14日净发行量 198亿元人民币） RMBbn201920202021 20222023 4,5002023年配额为人民币3.8万亿元 4,000 3,500 3,000 3,000 2,000 1,000 0 11月19日8月20日5月21日2月22日11月22日8月23 日 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 2.6810亿元人民币截至8月14日 资料来源:风；注：截至8月11日的数据 美国银行全球研究 资料来源:风；注：截至8月14日的数据 美国银行全球研究 房地产和金融市场 图表14：30个主要城市的房地产交易新房销售远低于标准水平 '000平方米, 7d平均值2020202120222023 900 600 图表15：10个城市的二手房交易二手房销售仍低于2022年水平 '000平方米,2020202120222023 7d平均值 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 400 300 200 300 0 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 资料来源:风，注意：红点表示每年的农历新年（LNY），截至8月15日的数据 图表16：土地拍卖溢价率（100个城市） 4周平均土地拍卖溢价率从之前的4.97％降至4.09％ 美国银行全球研究 100 0 资料来源:风，注意：红点表示每年的农历新年（LNY），截至8月15日的数据 图表17：国家统计局房价上涨的城市数量按顺序，70个城市中有49个出现了房价下跌 美国银行全球研究 0 0 2019 2020 2021 2022 2023 %土地拍卖溢价率（4wma）30 2 1 #of城市增加下降未更改7060 50 40 30 20 10 0 资料来源:风，注意：截至8月13日的数据 图表18：USDCNY汇率 USDCNY走弱至7.3，而每日定盘也扩大了 Pips中国人民银行每日定盘和估计数 人民币现货(RHS) 美国银行全球研究 % 0 2011201320152017201920212023 资料来源:国家统计局、CEIC 美国银行全球研究 图表19：货币市场利率与政策利率 中国人民银行在8月15日意外将MLF利率降低了15个基点，将7天OMO利率降低了10 个基点 200 0 00 00 00 00 00 8月22日 Dec-22 4月23日8月23日 -2 -4 -6 -8 -10 7.4 7.3 7.2 7.1 7 6.9 6.8 6.7 % 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 7天回购利率（DR007） 7dOMO费率 1yMLF利率 资料来源:彭博社 美国银行全球研究 2月22日5月22日8月22日11月22日2月23日5月23日8月 23日 资料来源:彭博社，Wind；注：截至8月15日的数据 美国银行全球研究 Disclosures 重要披露 美国银行全球研究人员（包括负责本报告的分析师）根据美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务的利润）等因素获得薪酬。除其他因素外，负责本报告的分析师还可以根据与该分析师负责的证券或金融工具类别相关的银行销售和交易业务的整体盈利能力获得补偿。 其他重要披露 价格是指示性的，仅供参考。除报告中另有说明外，对于与股权证券有关的任何建议，所参考的价格是该证券在报告日期前一日收市时的公开交易价格，或如果报告是在盘中交易期间发布的，则所引用的价格是截至报告日期和时间的交易价格，并且与债务证券（包括股票优先股和CDS）有关，则价格是截至报告日期和时间的价格，并且来自包括美国银行证券交易部门在内的各种来源。 完成本报告中任何建议的日期和时间应为报告时间戳中记录的本报告的发布日期和时间。 非机构投资者或市场专业人士的收件人在考虑本报告中与任何投资决策有关的信息或对其内容进行必要解释之前，应征求其独立财务顾问的意见。 BofAS的高级职员或其一个或多个关联公司（研究分析师除外）可能对发行人的证券或相关投资具有财务利益。 根据美国法律，被认定为经济学家的个人不担任研究分析师，他们准备的报告不是适用的美国规则和法规下的研究报告。根据英国金融行为监管局的规定，宏观经济分析被视为投资研究。参考美国银行全球研究与利益冲突相关的政策。 “美国银行证券”