中财期货晨会焦点

晨会焦点20230804 2023-08-04 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微涨。非银金融、综合金融板块涨幅最大，通信、计算机板块跌幅最大。IF2308收盘于4009.4，涨0.83%；IH2308收盘于2652，涨0.95%；IC2308收盘于6093.2，跌0.37%，IM2308收盘于6495.6，涨0.15%。IF2308基差为4.42，降2.49，IH2308基差为6.85，降 0.87，IC2308基差为-5.49，降3.83，IM2308基差为-3.94，降3.72，四大股指基差变化一致。IC/IH为 2.298（-0.014）。沪深两市成交额8337亿元（-33）。北向资金今日净流入5亿元（+55）。截至8.2日，两融余额为15844亿元（+27）。DR007为1.6182（-11.42BP），FR007为1.75（-8BP）。十年期国债收益率为2.6471%（-1.02BP），十年期美债收益率4.08%(+3BP)，中美利差倒挂为-1.4227%。国内7与官方、财新PMI落至荣枯线下，但经济动能边际改善的预期增强，国常会、证监会、住建部释放了刺激资本、房地产 市场的信号，财政部、税务总局延长对小微企业是税优政策，后续关注地产等消费端的修复，预计后续随着政策加码，经济缓慢修复，A股震荡上行，估值仍有修复空间。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止 盈止损。重点资讯： 1.中国结算拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调 降至平均接近13%。 2.美国6月工厂订单环比升2.3%，创2021年1月以来最大增幅，预期升2.2%，前值升0.3%。 3.美国7月ISM非制造业PMI为52.7，预期53，前值53.9。美国7月Markit服务业PMI终值为52.3，预期52.4，初值52.4，6月终值54.4；综合PMI终值为52，初值52，6月终值53.2。 4.美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期22.7万人，前值22.1万人。美国7月挑战者企业裁员人数 2.3697万人，刷新去年8月以来新低，前值4.0709万人。 5.中国7月财新服务业PMI为54.1，前值53.9。 贵金属：美国7月ADP就业数据超预期，7月裁员人数降至11个月新低，从劳工部公布的数据看，第二季度非农生产率大幅反弹，虽然美国长期外币债务评级被下调，大门美债和美元走强，拖累黄金，关注本周五 的美国非农数据。黄金当前整体呈现易涨难跌的格局，维持长线看多的思路，短线可逢低布局。 国债：央行今日净回笼1110亿元，资金面宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.03%。经济复苏前景仍显谨慎，短期债市料呈现偏强震荡走向。十年期国债收益率2.6651（-1.21BP），十年期美债收益率4.2%（+12BP），中美利差倒挂为-1.5349%（-13.21BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率 小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡偏空思路看待。重点资讯： 1、7月财新中国服务业PMI为54.1，高于6月0.2个百分点。主要受制造业PMI放缓拖累，7月财新中国综合 PMI下降0.6个百分点至51.9，为2023年2月来最低。 2、美国7月Markit服务业PMI终值为52.3，预期52.4，初值52.4，6月终值54.4；综合PMI终值为52，初值 52，6月终值53.2。 有色篇 铜：8月3日SMM1#电解铜均价69435元（-635），A00铝均价18450元（-90）；LME铜库存76875(+2.13%)吨,铝库存505100(+0.46%)吨；投资建议：据mysteel,目前上海市场现货流通依旧偏紧，加 之铜价回落，持货商挺价情绪浓烈，且部分贸易商反馈，下游入市采购情绪较上个交易日继续回升。但由于今日现货升水涨幅明显，部分市场收货者稍显犹豫，高价货源成交难显积极。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费 端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至 94.7美元/吨，7月政治局会议重新定调楼市，操作上建议谨慎做多。 锌：8月3日SMM0#锌锭均价20980元（-260），1#铅均价15725（0）；LME锌库存97925(-1.31%)吨,铅库存56125(+1.63%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌锭成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五 年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加 码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，地产政策松绑，提振市场情绪，操作上建议以观望为主。镍：昨日早盘期价下跌，晚间小幅反弹。基本面上没有变化，宏观面上，在美长期信用评级遭到下调之后，房利美和房地美的评级遭到下调，宏观风险继续升温。美国未来是否会迎来第二次次贷危机值得关注。中长期期价依旧看空，短期或将受到国内印花税下调预期以及备库季影响有所走高。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3837/吨(-37）；4.75mmQ235热卷全国均价4036/吨（-35），唐山普方坯3580/吨（-40）。我们认为：近期暴雨天气可能影响到钢厂的生产及地产基建的开工，数据表现综合来 看，螺纹基本面供需同时转弱，热卷需求端有支撑，卷螺价差仍有继续扩大空间，同时近强远弱格局形成。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易强预期的利多因子出尽，交易逻辑逐渐转向八月及九月的现 实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，成材01高于10合约，但铁矿9-1价差仍然较大，目前我 们预测钢厂远月盘面利润向下调整概率较大。因此推做空01合约钢厂利润策略。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价840元/湿吨（折盘面901元/吨），日照港FMG混合粉58.3%（折盘 面）897元/吨（-16）。我们认为：铁水产量下降还是相对偏少，钢厂减产力度不强。疏港量及成交量仍然 较高但主要是贸易商投机，港口库存中性，钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），短期平控难有作为。因 此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利 润可能有向下调整余地，但具体方向主要由成材价格走势决定。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨1美元至257美元/吨，美国产主焦煤CFR价维持245美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持240美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降30元至1650元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1840元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1180元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1820元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持218元，海运煤炭运价指数OCFI报收536.3点，环比下调0.01%。焦炭方面，现货第4轮提涨落地，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2120元/吨，外贸价格维持305美元/吨。需求方面，五大钢材总产量928.6万吨，较上周减少4.97万吨，其中螺纹减产4.34万吨，热卷减产2.33万吨。钢厂成材库存437.39万吨，较上周累库7.82万吨。社会钢材库存1206.83万吨，较上周累库25.22万吨。7月PMI重回收缩区间，受此影响，8月3日双焦期货夜盘大跌，白盘继续震荡下行。焦煤收于1443.5，焦炭收于2218.5，跌幅均超过5%。建议仍以日内高抛低吸为主。 玻璃:309收于1810（-3）元/吨，涨幅-0.17%，持仓量502605（+9291），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1881（+16）元/吨，6mm白玻大板1880（+14）元/吨，湖北地区5mm白玻1910（+40）元/吨。华北市 场稳中有涨，成交良好；华东市场部分厂报价上涨，出货较好；华中市场报价平稳，产销平衡；华南市场稳中有涨，中下游提库积极性提高。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，近期检修产线陆续复产，纯碱 开工负荷有所回升，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，近期政策频发，但短期内难以改善玻璃需求，刚需支撑仍然较差，中下游有部分补库需求，近日地产利好政策频发，预计近期震荡偏强为主。 能源篇 原油：8月3日，WTI原油期货收涨2.24美元，涨幅2.82%，报81.73美元。Brent原油期货收涨2.05美元，涨幅2.46%，报85.25美元。昨日油价收付前日跌幅，主要原因是沙特与俄罗斯再次联手减少原油供给，沙特继续延长减产100万桶/日的措施至9月，俄罗斯继续减少石油出口30万桶/日。在原油市场已经是供需偏紧 的局面下，产油国的再次延长自愿减产进一步巩固供应紧张的局面，给予油价强势支撑。供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，沙特也切实执行了减产计划，减少了原油出口，俄罗斯也兑现了其减产承诺，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，原油自身的需求调整并未完全释放，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 燃料油：8月3日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+132/吨，为4486元/ 吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+442元/吨，为3953元/吨。周内，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存结束连续去库，本周期齐齐增库，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油 出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。但受到船运指数增加的影响，船用需求短期或有支撑。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主，高硫强于低硫。 LPG：PG主力合约收盘价格在3941元/吨（-172）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为 11565（+1480）手。现货方面，华南民用4400-4700（4450,+60）元/吨，华东民用4550- 4700（4645，+100）元/吨，山东民用4530-4550（4540，0）元/吨；进口气主流：华南4330- 4800（4580,+50）元/吨，浙江4700（+100）元/吨，江苏（连云港）4750（+50）元/吨。基差，华南509 元/吨，华东704元/吨，山东599元/吨。PG09-10月差为-941，维持Contago结构。最低可交割品定标地为 华南。 核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。LPG期货价格近日 大幅下跌，主要原因在于成本端原油的下跌。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，预 计震荡。 沥青：8月3日，华东地区沥青主流价格参考3800-4050元/吨；山东地区