晨报

2023年8月29日星期二 【交易观点】 比亚迪电子（0285.HK）158亿元收购新加坡捷普成都和无锡产能 比亚迪电子（以下简称“公司”）和比亚迪股份（1211.HK）8月28日同时公告：公司与捷普电路 （新加坡）有限公司（Jabil）订立收购框架协议，公司将以约人民币158亿元（相当于22亿美元）收购Jabil在成都、无锡的产品生产制造业务，其中包括现有客户的零部件生产制造业务。Jabil在纽约证券交易所上市，在30个国家拥有超过250,000名员工。JabilInc.的主要业务包括电子制造服务(EMS)和消费行业的设计工程、制造及供应链服务；以及材料技术服务（塑胶、金属、自动化及模具）。2022年，Jabil总收入334.8亿美元，净利润9.96亿美元。 我们认为本次收购事项将拓展公司的客户与产品边界，拓宽智能手机零部件业务，大幅改善公司客户与产品结构，增加核心器件产品的战略性布局。在提高公司产品市场占有率的同时，与公司现有产品有效协同，提升公司的整体竞争力，为客户及股东创造价值，因而对公司估值有比较明 显的推升作用，建议积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 名创优品（MNSO.N）更新报告：成长空间与确定性兼备，海外直营盈利潜力展现 名创优品公布FY23Q4（截至6/30）季度业绩，利润再次大幅超预期： FY23Q4公司营收同比+40%至32.5亿元（国内+39%，海外+42%），毛利率同比+6.5pp至 39.8%，经调整归母净利润同比+157%至5.64亿元，经调整归母净利率同比+7.9pp至 证17.3%；剔除汇兑影响后为15.5%。国内MINISO门店季度净增221个，海外56个。 券我们的观点： 研公司作为零售出海标的，全球扩张潜力广阔，现处于快速成长期，空间与确定性兼备。看好中期究海外直营收入及利润率扩张潜力。预计9/30季度营收及Non-IFRS归母净利润分别为37.2/5.7报亿元。预计公司FY24E至FY26E营收为151.6/180.9/214.5亿元，同比+32.1%/+19.3%/+ 告 18.6%；Non-IFRS归母净利润为23.9/29.4/36.0亿元，同比+30.6%/+23.0%/+22.3%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 1 请务必阅读免责条款 特步国际（1368.HK）更新报告：上半年业绩符合预期，索康尼贡献利润增量 H1集团营收/归母净利分别增14.8%/12.7%，符合预期，全年指引维持： 23H1集团营收同比+14.8%至65.2亿元，归母净利润同比+12.7%至6.7亿元，归母净利润率同比-0.2pp至10.2%。1H经营活动产生的现金流量净额为2.65亿元，中期派息率为50%。集团整体毛利率同比+0.9pp至42.9%，经营利润率同比-1.1pp至15.1%。集团期内23H1毛利率扩张及有效税率改善，抵消了因广宣费率上升导致的销售费用率上升。展望全年：公司维持全年指引及25年240亿收入的目标，全年集团收入目标为15-20%，利润好于收入增长。 我们的观点： 公司以特步主品牌根植大众市场，多品牌的索康尼率先实现盈利，看好中期公司的消费群体拓展潜力。预计23E至25E营收分别为150.8/182.0/218.0亿元，同比+16.6%/+20.7% /+19.8%；归母净利润分别为11.2/14.0/17.4亿元，同比+21.9%/+24.7%/+23.8%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 市场外部环境稳定，港股止跌回升-股指期货周报（8.21-8.25） 市场回顾： 上周港股股指期货市场有小幅回升，至周五8月份恒指期货价格上涨0.3%，科技指数期货上涨1.40%；当周8月份恒生股指期货为贴水状态；由于处于换仓期，港股主要股指的8月份期货持仓量减少。美股方面，上周三大股指期货价格稳定，道指略微回落0.54%，标指和纳指期货分别上涨0.72%和1.6%。道指期货持仓量继上周回落后本周继续减少4.09%，下跌幅度较大。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 市场外部环境跟踪： 8月23日，美国市场调查公司Markit公布了8月份的PMI数据，显示8月份markit制造业PMI指数为47，低于市场预期的49.3，前值为49；Markit服务业PMI指数为51，低于市场预期的52.2，前值为52.3。 8月24日公布的当周初次申请失业金人数为23万人，低于市场预期的24万人，前值为24万 人；至8月12日当周持续申请失业金人数为170.2万人，低于市场预期的170.8万人，前值为 171.1万人。 2 8月25日，密歇根大学消费者信心指数公布，数值为69.5，低于市场预期的71.2，前值为 71.2；密歇根大学对美国8月份一年期通胀预期为3.5%，高于市场预测的3.3%，前值为 3.3%，而五至十年通胀预期则为3%，同样高于市场预测的2.9%，前值为2.9%。 投资建议： 由于当前国内整体宏观以及政策环境的变化，以及近期国际能源价格回升后未来美国通胀反复的可能性增加，港股市场面临着更多的不确定性，这或显著影响投资者的情绪和风险偏好。虽然在中短期内海外市场环境稳定，使得在港股具有修复估值的可能。近期在政治局会议后，目前政府已出台包括降低股市印花税、开放“认房不认贷”等一系列具体利好政策来提振市场信心，我们认为投资可以在利好政策成效显现、市场投资者信心显著抬升后，适当增加对高估值板块的风险敞口。当前在板块选择方面除了选择可能益于未来政策利好的板块之外，仍然建议配置一定的能源、电讯、原材料板块作为防守，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击及经济 下行影响较大的行业与板块。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 英伟达业绩再创新高，鲍威尔主张保持利率稳定-半导体行业周报（08.21-08.25) 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。受多重宏观经济因素的综合影响，市场情绪面反应：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为-8.46%，美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为35.9%，较上个报告期上升5.8%，CNNBusiness5日平均Put/Call比率下降至0.93。 上周大盘相对平静，费城半导体指数周涨幅为-1.83%。个股方面，英伟达(NVDA.O)公布业绩，业绩会显示英伟达的收入快速增长，数据中心业务强力拉动营收，业绩继续创历史新高。公司表示数据中心正在向加速计算转型。我们分析，生成式AI是基于加速计算需求的产物，英伟达的GPU作为加速器件，伴随着加速计算和生成式AI的需求扩张，将持续拉动公司的营收。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电 (TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 3 一级市场发行回升，二级市场止跌企稳-中资美元债周报（8.21-8.25） 上周中资美元债一级市场发行回升，发行5只债券，规模共计9.03亿美元，以金融行业为主。 其中，交通银行香港分行发行5亿美元高级无抵押绿色债券，为上周最大发行规模。二级市场止跌企稳，上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.13%，其中投资级回报指数最新价报208.2495，周涨幅0.12%；高收益回报指数最新价报181.274，周涨幅0.18%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 8月28日中资美元债一级市场发行2只债券 黑牡丹(集团)股份有限公司拟发行RegS、3年期、1.26亿美元高级无抵押债券。初始指导价7.3%区域，最终定价6.95%。中金公司、国泰君安国际、东海国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人、联席账簿管理人；中国银河国际、中信证券、兴业银行香港分行、澳门国际银行、东吴中新资本(亚洲)、东吴证券(香港)担任联席账簿管理人、联席牵头经办人。 山东海洋集团拟发行RegS、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价7.5%区域，中金公司(B&D)担任独家全球协调人、联席牵头经办人、联席账簿管理人；中信银行国际、兴证国际、信银资本、华夏银行香港分行、华泰国际、兴业银行香港分行、申万宏源(香港)、中泰国际担任联席账簿管理人、联席牵头经办人。 另有1家主体潜在发行 合肥产投集团（惠誉：BBB稳定）拟发行RegS、以美元计价的高级无抵押债券。该债券将由合肥产投集团的全资子公司先进产业投资有限公司发行，合肥产投集团提供无条件且不可撤销的担保，预期发行评级BBB(惠誉)。本次发行将由中金公司(B&D)、中信证券、信银资本、工银国际、兴业银行香港分行、浦发银行香港分行担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；中国银行、交通银行、光银国际、中国银河国际、兴证国际、民银资本、国泰君安国际、工银(澳门)担任联席牵头经办人和联席账簿管理人，8月29日召开固收投资者电话会议。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至8月28日，恒生指数上涨0.97%，报收18130.74点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.05%、0.32%和0.12%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.17%和1.69%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中医 4 疗保健业和资讯科技业表现相对较好，涨跌幅分别为1.56%和1.49%；公用事业和原材料业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.78%和-0.94%。内地股市方面，截至8月28日，上证指数收盘价为3098.64点，上涨1.13%；深证综指收盘价为1900.5点，上涨0.95%。陆港股通方面，截至8月28日，当日沪股通北上资金净流量为-42.83亿元，深股通北上资金净流量为-39.65亿元，共计陆股通资金净流入-82.47亿元；当日沪市港股通南下资金净流入23.29亿元，深市港股通南下净流入为14.5亿元，共计港股通资金净流入37.79亿元。 美国三大股指集体收涨：截至8月28日，道琼斯工业指数报收34559.98点，较前一个交易日上涨0.62%；标普500指数报收4433.31点，较前一个交易日上涨0.63%；纳斯达克指数报收13705.13点，较前一个交易日上涨0.84%。此外，费城半导体指数报收3537.87点，较前一个 交易日上涨1.21%。欧洲股市方面：截至8月25日，英国富时100指数报收7338.58点，较前一个交易日上涨0.07%；截至8月28日，法国CAC40指数报收7324.71点，较前一个交易日上涨1.32%；截至8月28日，德国DAX指数报收15792.61点，较前一个交易日上涨1.03%。 期货市场方面：截至8月28日，恒生期货收盘价为23705.08点，较前一个交易日上涨1.07%。伦敦金现收盘价为1919.85美元/盎司，较前一个交易日上涨0.28%。布伦特原油收盘价为84.42美元/桶，较前一个交易日下跌0.07%。 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 6821.HK 凯莱英 5 7.51 95.15 2023-08-28 制药、生物科技与生命科学 2 6186.HK 中国飞鹤 5 4.46 4.45 2023-08-28 食品、饮料与烟草 3 0867.HK 康哲药业 5 3.47 11.34 2023-08-28 制药、生物科技与生命科学 4 3331.HK 维达国际 5 3.00 17.88 2023-08-28 家庭与个人用品 5 1797.HK 东方甄选 3 16.56 45.40 2023-08-28 消费者服务Ⅱ 6