2023中报点评：成长业务贡献增量，盈利同比加速增长

根据研报正文，以下是汽车零部件公司保隆科技2023年中报的点评：

1. 成长业务贡献增量，盈利同比加速增长。公司空悬业务实现营收2.93亿元，同比增长598.41%，传感器业务实现营收2.04亿元，同比增长48.75%，两大增量业务环比持续高增，2023H1空悬+传感器业务贡献2023H1营收增量近60%。公司毛利率为27.78%，同比增长0.43pcts，净利率为7.24%，同比增长4.06pcts，实现高效费用管控与盈利表现。2024H1费用率为19.34%，同比下降3.15pcts，销售、管理、研发、财务费用分别变动-0.05、-1.07、-0.01、-1.56pcts。管理费用下降主要系收入增长规模效应体现，财务费用下降主要系2023H1人民币贬值带来汇兑收益（2023H1汇兑收益为0.10亿元，去年同期为-0.28亿元）。2023H1利润扣除投资收益0.22亿元、利息收入0.11亿元、汇兑损益0.10亿元、非经常性损益0.38亿元，相较于去年同比口径依然增长47%。环比增长角度，公司2023Q2毛利率及净利率环比下降0.85、1.43pcts，主要系产品结构变化、公允价值变动、成本项目波动所致。
2. 成长业务持续爬坡，可转债发行在即，下半年增长预期明确。空气悬挂当前处于渗透率早期，我们预计2025年全球市场空间达682亿元。除理想、蔚来等重点客户外，公司空悬业务切入腾势N7、奇瑞华为合作车型等，有望再贡献增量。近日公司发布公告可转债已获上交所受理，拟募集14.3亿元用于空气悬架系统智能制造扩建项目，可转债落地在即有助于快速推进客户定点项目量产，进一步增厚公司业绩。
3. 盈利预测与估值。我们预计公司2023-2025年实现营收61.38

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