新能源行业周报：关注火电绩后表现

新能源行业动态分析 2023年8月29日 新能源行业动态分析 证券研究报告 新能源行业周报：关注火电绩后表现 报告摘要 港股电力及公用事业股跑输大盘。上周香港恒生指数上涨0.03%，恒生综指下跌0.08%，恒生中国企业指数上涨0.46%，中信港股通指数下跌0.06%。中信港股通电力设备及新能源指数下降3%，中信港股通电力及公用事业指数下跌4.2%，电力设备及新能源指数、电力及公用事业指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第二十八位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十八位及第十三位。 本周公司集中公布中报业绩情况，我们认为板块中值得关注火电的业绩后表现，预计全年业绩仍有不错增幅。建议关注中国电力2380.HK。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌3.9%。多晶硅料价格持续小幅回升，硅片投产增加、电池片环节利润率丰厚，预期下半年进入行业传统旺季，光伏产业链需求有持续释放。我们认为可关注产业链内受益需求提升的环节如光伏玻璃等，可逢低布局。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块跌3.2%。火电板块表现仍好于绿电。中央政治局会议中指出，迎峰度夏阶段要保证能源电力供应。我们认为炎热天气下电力需求可望进一步提升，预期火电利用率提升。后续持续关注煤炭价格波动对火电企业业绩影响。我们认为今年由于平均煤炭价格回调，火电装机较高的电力运营商业绩较去年有较好表现，可逢低布局运营效率高的火电发电为主企业，如华润电力836.HK等。 新能源材料：上周美股新能源材料业股价上涨1.5%，港股新能源材料下跌4.2%。上周锂价继续下跌，目前碳酸锂价格为21.4万元/吨，氢氧化锂价格下跌为19.5万元/吨。新能车销售传统旺季即将到来，下游材料厂补库需求有望增长，建议关注后续需求的恢复。 燃气：上周港股燃气板块股价下跌5.9%，城燃公司上周集中公布业绩，销气量的增长未达预期，接驳业务也是受到了房地产和经济的影响，但是毛差方面普遍小幅好转。建议关注接驳较少的昆仑能源135.HK。 风电设备：上周港股风电板块下跌1.96%，板块整体下跌，其中金风科技受到业绩压力影响跌幅达到12.98%。上周风电整机采购共开标1497兆瓦；风电机组招标容量共1655兆瓦。陆上风电机组含塔筒项目中标单价为1633元/千瓦到1997元/千瓦； 不含塔筒单价为1421元/千瓦到2349元/千瓦；无海上风电机组订单开标。中标风 机订单的企业为金风科技、远景能源、东方电气、运达股份、三一重能，共5家。投资者可长期关注行业盈利能力扭转机会。 核电板块：上周港股核电板块上涨0.75%，板块涨跌互现，其中东方电气涨幅最大达到3.76%，中核国际跌幅达到10.78%。此外，上周国内核电机组整体运营平稳，无新增装机容量。在产业链内，中广核矿业1164.HK将于9月4日进入港股通，预期未来该公司受到关注将增加；同时，中广核电力将于上周发布中期业绩，今年公司发电量预计持续向好，发电能力持续向上，推荐逻辑未发生变化，预计业绩将保持平稳增长。推荐投资者持续关注核电运营商中广核电力1816.HK。 投资建议：中国电力2380.HK；中广核电力1816.HK；昆仑能源135.HK 风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 关注股份 中国电力2380.HK中广核电力1816.HK昆仑能源135.HK 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 朱睿泽行业分析师 +860755-81682607 zhurz1@essence.com.cn 1.上周行情回顾：港股电力设备及新能源股跑输大盘 上周香港恒生指数上涨0.03%，恒生综指下跌0.08%，恒生中国企业指数上涨0.46%，中信港股通指数下跌0.06%。中信港股通电力设备及新能源指数下降3%，中信港股通电力及公用事业指数下跌4.2%，电力设备及新能源指数、电力及公用事业指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第二十八位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十八位及第十三位。 图表1.中信港股通行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) CIHK5001.WI 石油石化HK(中信) 1.40 5.72 CIHK5020.WI 农林牧渔HK(中信) 1.24 4.85 CIHK5026.WI 通信HK(中信) 1.24 10.16 CIHK5023.WI 房地产HK(中信) 0.02 0.00 CIHK5002.WI 煤炭HK(中信) 0.55 4.44 CIHK5021.WI 银行HK(中信) -0.34 3.81 CIHK5022.WI 非银行金融HK(中信) -1.78 10.01 CIHK5016.WI 家电HK(中信) 0.50 12.23 CIHK5007.WI 建筑HK(中信) -5.34 3.44 CIHK5030.WI 综合金融HK(中信) 0.35 6.07 CIHK5005.WI 钢铁HK(中信) -0.65 0.00 CIHK5004.WI 电力及公用事业HK(中信) -4.20 10.49 CIHK5014.WI 商贸零售HK(中信) -2.12 0.00 CIHK5024.WI 交通运输HK(中信) -0.96 12.12 CIHK5028.WI 传媒HK(中信) -1.01 17.50 CIHK5018.WI 医药HK(中信) 2.47 60.70 CIHK5012.WI 国防军工HK(中信) 0.43 11.43 CIHK5010.WI 机械HK(中信) -1.48 11.54 CIHK5013.WI 汽车HK(中信) -1.13 21.62 CIHK5006.WI 基础化工HK(中信) 0.47 17.38 CIHK5009.WI 轻工制造HK(中信) 0.81 34.81 CIHK5008.WI 建材HK(中信) -1.56 8.57 CIHK5019.WI 食品饮料HK(中信) 0.19 22.51 CIHK5027.WI 计算机HK(中信) 4.14 0.00 CIHK5003.WI 有色金属HK(中信) 3.15 9.45 CIHK5025.WI 电子HK(中信) 1.05 19.74 CIHK5011.WI 电力设备及新能源HK(中信) -3.00 7.08 CIHK5017.WI 纺织服装HK(中信) 1.92 22.09 CIHK5015.WI 消费者服务HK(中信) 1.52 0.00 HSI.HI 恒生指数 0.03 8.48 HSCI.HI 恒生综合指数 -0.08 9.11 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 0.46 7.33 CIHK5000.WI 中信港股通 -0.06 0.00 注：数据截止到2023年8月25日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 注：数据截止到2023年8月25日收盘数据来源：Wind；安信国际 中信港股通电力设备及新能源指数下降3%，中信港股通电力及公用事业指数下跌4.2%。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，港股光伏产业链跌6.1%，港股新能源电力运营商跌3.2%，港股新能源材料跌4.2%，港股燃气跌5.9%，港股核电概念涨0.7%，港股风电产业链跌2%。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 注：数据截止到2023年8月25日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价整体下跌。多晶硅料价格低位，部分老旧产能退出，新产能投产进度放慢，硅料价格筑底过程中，可适当布局前期回调较多的协鑫科技等股份。夏季用电高峰到来，今年预期天气炎热，火电及核电预期承担较多迎峰度夏责任。市场对火电业绩转盈有较充分预期，业绩发布后部分股份股价回调。燃气行业业绩公布，低于市场预期，市场股价有所反应。 图表4.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动(%) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1231.88 6.05 (5.02) (19.23) (39.77) 8.77 5.65 新天绿色能源 0956.HK 266.92 2.84 0.35 (0.70) (15.49) 4.88 0.00 中广核新能源 1811.HK 92.25 2.15 1.42 (4.44) (22.48) 5.47 5.11 大唐新能源 1798.HK 165.84 2.28 (6.17) (9.88) (15.63) 4.57 0.00 信义能源 3868.HK 139.55 1.70 (1.73) (27.59) (34.17) 15.25 11.94 山高新能源 1250.HK 65.83 2.93 (2.98) (14.08) 4.64 25.49 0.00 协鑫新能源 0451.HK 6.30 0.54 (5.26) (10.00) (48.57) (0.38) 0.00 协合新能源 0182.HK 53.44 0.62 (3.13) (3.13) (18.36) 5.33 3.89 新特能源 1799.HK 201.06 14.06 (0.42) (8.58) (16.80) 1.48 2.59 协鑫科技 3800.HK 364.40 1.35 (5.59) (20.12) (35.33) 2.03 2.57 金阳新能源 1121.HK 121.10 6.67 (5.39) (5.39) (16.73) (64.76) 0.00 信义光能 0968.HK 585.83 6.58 (4.36) (20.92) (27.23) 17.71 13.36 福莱特玻璃 6865.HK 719.82 19.54 (2.79) (15.59) (9.12) 18.31 13.70 彩虹新能源 0438.HK 7.67 4.35 (29.50) (43.58) (53.43) (5.92) 0.00 金风科技 2208.HK 381.11 4.09 (12.98) (23.41) (42.52) 10.23 4.87 华润电力 0836.HK 777.37 16.16 0.62 (4.15) 0.66 8.26 6.02 中国电力 2380.HK 353.79 2.86 (3.70) (2.05) (2.02) 9.66 7.84 华能国际电力股份 0902.HK 1219.13 4.11 (5.73) (4.86) 7.87 (67.77) 5.87 大唐发电 0991.HK 455.08 1.25 (3.10) (10.07) (6.07) (17.44) 0.00 华电国际电力股份 1071.HK 546.22 3.15 (6.25) (8.70) 3.01 (30.89) 5.60 赣锋锂业 1772.HK 983.62 39.00 (4.99) (21.84) (32.29) 3.55 5.75 天齐锂业 9696.HK 991.08 44.15 (1.23) (8.97) (21.64) 2.49 4.34 金力永磁 6680.HK 222.14 10.00 (7.75) (18.57) (37.92) 21.64 6.60 中创新航 3931.HK 281.80