黄金周报：鲍威尔讲话偏鹰，再次扰动市场

2023年8月27日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周回顾：本周沪金主连涨3.5元/克，周度涨幅0.77%，上海Au（T+D）现货黄金涨2.17元/克，周度涨幅0.48%；COMEX黄金主连涨24.90美元/盎司，周度涨幅1.30%；伦敦金涨25.36美元/盎司，周度跌涨1.34%；SPDR持仓周度跌6.06吨。 展望后市：对于黄金，本周黄金价格外盘涨幅大于内盘，本周周一到周三黄金止跌反弹，周三公布Markit制造业和服务业PMI指数，刺激黄金大幅上涨，然而周四周五迎来回调，主要原因周四开始市场押注周五鲍威尔周五讲话继续紧缩，周五鲍威尔讲话如市场所预期，黄金继续出现疲软。可以确定美联储将继续聚焦通胀目标，后续如果通胀有所反弹或者难以继续达到2%目标，那么继续紧缩将是大概率事件，当前市场对11月份加息25BP概率大幅上涨，TIPS收益率也在周五反弹，SPDR持仓周度减少，不过当前黄金技术面仍然是向上反弹。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 一、周度宏观回顾..................................................3 1.1主要市场数据回顾.........................................................31.2重要事件信息回顾.........................................................9 二、行情研判.....................................................12 2.2本报告主要观点..........................................................13 一、周度宏观回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪金主连涨3.5元/克，周度涨幅0.77%，上海Au（T+D）现货黄金涨2.17元/克，周度涨幅0.48%；COMEX黄金主连涨24.90美元/盎司，周度涨幅1.30%；伦敦金涨25.36美元/盎司，周度跌涨1.34%；SPDR持仓周度跌6.06吨。道琼斯指数周度跌153.76，跌幅0.45%，纳斯达克周度涨299.87，涨幅2.26%，标准普尔周度涨36，涨幅0.82%；上证指数周度跌67.88，跌幅2.17%，深证成指周度跌328.04，跌幅3.14%；德国法兰克福DAX指数周度涨57.56，涨幅0.37%，法国CAC40指数周度涨65.49，涨幅0.91%，英国富时100周度涨76.15，涨幅1.05%，恒生指数周度涨5.53，涨幅0.03%；日经225指数周度涨173.52，涨幅0.55%；10年期美债收益率周度跌0.01%至4.25%，1年期美债收益率周度涨0.09%至5.44%；欧元区1年期公债收益率跌0.0095%至3.3459%，10年期公债收益率跌0.1638%至2.6010%；日债1年期收益率跌0.0100%至-0.085%，10年期日债收益率周度跌0.0030%至0.6540%；WTI原油现货周度跌1.34美元/桶至79.05美元/桶，布伦特原油现货周度跌0.86美元/桶至83.26美元/桶；美元指数周度涨0.7597至104.1026。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 1.2重要事件信息回顾 8月21日：1、央行、金融监管总局、证监会联合召开电视会议，学习贯彻中央决策部署，研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作。会议强调，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。2、医疗领域反腐整治行动正在持续推进中。多地市场监管部门近日采取行动，公开征集医药领域商业贿赂线索。中央纪委国家监委网站发布动画称，各级纪检监察机关要加强对信息、药剂等关键岗位人员日常监督。3、在高利率环境下，美国实体经济营业利润受到挤压，经营压力正逐步加大。数据显示，今年前7个月美国共收到402起中大型企业破产申请，数量超过去年全年。 8月22日：1、中国8月LPR再现“非对称”降息：1年期LPR报3.45%，下调10个基点；5年期以上品种报4.20%，维持不变。分析指出，8月LPR非对称下降反映出在支持居民中长期信贷的同时，稳定银行息差水平的政策取向。LPR下降将有效降低实体经济融资成本，缓解银行面临的利率约束，提振市场信心，进一步加大存款利率调整可能性。接下来，货币政策或将维持总量宽松政策取向，年内降息、降准皆有空间，新一轮降准落地可能性较大。2、半夏投资李蓓表示，站在此刻，站在中国，利率已经新低，盈利已然企稳，股票资产性价比格外凸显。以央行最近一揽子政策来看，以外资最近两周恐慌失望的程度来看，很可能就是又送给大家一个好的买点。3、杰克逊霍尔全球央行年会将于8月24日开幕，美联储主席鲍威尔演讲将成为会议主要亮点。投资者将通过分析其言论，了解美联储对抗击通胀和未来货币政策的看法。4、高盛集团认为，9月30日之后的某个时间，美国联邦政府可能因为拨款用尽而停摆，这将对经济构成短期冲击。5、英国8月房屋要价望创2018年以来最大跌幅，为房价连续四个月下跌后，该国房地产市场降温的又一迹象。 8月23日：1、应中国商务部部长王文涛邀请，美国商务部长吉娜·雷蒙多将于8月27日至30日访华。与此同时，美国商务部宣布将27家中国实体移出出口管制“未经验证清单”。中国商务部对此表示，通过中美双方前一阶段共同努力，27家中国实体最终从“未经验证清单”中移出，这有利于中美两国企业开展正常贸易，符合双方共同利益，表明只要本着坦诚合作、互利共赢的原则，完全可以找到对双方企业都有益的解决办法。2、作为全球资产定价之锚，继8月17日盘中突破4.3%、创15年来新高后，8月22日10年期美债收益率持续维持高位。分析指出，美债利率大幅上行是近期全球股市调整主因。美债利率和美元指数走强，将影响投资者对全球股市估值水平判断，因此美债利率企稳可能是本轮股市反弹重要信号。3、中国、南非两国元首共同见证签署两国关于共建“一带一路”、新能源电力、农产品、 经济特区和工业园区、蓝色经济、科技创新、高等教育等领域多项双边合作文件。4、美联储7月贴现利率会议纪要显示，亚特兰大和纽约联储寻求维持贴现利率不变，其他地方联储决定加息25个基点。5、美联储票委巴尔金表示，不要过于关注短期市场波动；如果美国出现经济衰退，可能会是较为轻微的衰退；美联储需要实现2%的通胀目标，以确保其可信度。6、日本政府举行相关阁僚会议后正式宣布，将从8月24日开始将福岛第一核电站核污染水排放入海。 8月24日：1、国家领导人在金砖国家领导人第十五次会晤上发表讲话称，要深化经贸、财金合作，助力经济发展。金砖国家要做发展振兴道路上的同行者，反对“脱钩断链”、经济胁迫。要聚焦务实合作，特别是数字经济、绿色发展、供应链等领域，促进经贸和财金领域往来与交流。金砖国家已经同意尽快启动人工智能研究组工作。要充分发挥研究组作用，进一步拓展人工智能合作，加强信息交流和技术合作，共同做好风险防范。2、国有大行今年首份半年报出炉，提前还贷导致房贷负增长。建设银行中报显示，因个人住房贷款提前还款量增加，抵消投放量增加部分，6月末建行个人住房贷款余额为6.41万亿元，较上年末减少729.04亿元。3、美国上周抵押贷款利率创2000年以来新高，购房需求降至1995年以来新低。美国抵押贷款银行协会（MBA）公布数据显示，上周30年期固定抵押贷款利率上升15个基点至7.31%；抵押贷款申请活动指数为184.8，抵押贷款购买指数为142。 8月25日：1、金砖国家宣布扩员，沙特、埃及、阿联酋、阿根廷、伊朗、埃塞俄比亚获邀加入金砖国家合作机制，成员身份将于2024年1月1日生效。2、日本政府启动福岛第一核电站核污水排海。3、今年以来A股市场已有44家公司退市并被摘牌，其中强制退市公司已达43家，超过去年全年数量。4、商务部表示，注意到欧盟《电池法规》已于近期生效，中方对此高度关注。希望欧盟相关法规实施秉持公平公正透明原则，避免人为设置障碍，形成新的贸易壁垒。5、韩国央行将基准利率维持在3.5%不变，为连续第五次暂停加息。 周末：1、住建部、央行、金融监管总局发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。2、楼市利好政策不断！财政部、税务总局、住建部发布公告，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策。自2024年1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。3、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。4、美联储哈克重申，目前不认为需要进一步加息，美联储必须将通胀率降至2%；最早要到明年才能看到降息。5、美联储梅斯特表示，需要看到更多证据表明通胀正在降温；美联储在通胀方面取得了很大进展；不希望美联储过度收紧政策；6月份的预测显示，美联储在2024年不会降息；美联储的主要争论是利率是否足够 收紧；目前美联储必须对政策保持耐心。6、美联储古尔斯比表示，仍然认为有实现软着陆的途径；核心通胀明显改善，但宣布胜利还为时尚早；美联储争论的焦点转向维持利率多久，而更少关于是否再次加息；债券收益率上升可能对经济而言并非问题。7、俄罗斯财政部长西卢阿诺夫表示，俄罗斯2023年国内生产总值增长可超过2.5%，俄罗斯经济已经走出去年开始的下滑通道。 资料来源：wind、创元研究 二、行情研判 2.1市场主要观点 来源：CST、创元研究 国外方面，在杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔表示将继续加息使得通胀达到2%的目标，当前市场对11月份利率预测加息25PB概率上涨到46.7%，而为此利率不变的概率在44.5%。 国内方面，受经济数据持续走弱，风险偏好进一步受到打压，利率下调，市场对政策面预期较强，机构投资者唱多A股买入正当时，然而实际股指持续出现较大回调。 2.2本报告主要观点 本周数据方面来看，国内两大指数周度继续大幅收跌；美股三大指数周度涨跌不一；欧洲主要股指周度收涨。短期美债收益率周度收涨，长期债券收益率收跌；欧债收益率收跌，长债收益率下跌幅度较大，倒挂加强；日债收益率周度收跌。国际原油现货收跌；美元指数收涨；外盘黄金收涨，内盘黄金涨幅小于外盘黄金；南华商品指数周度继续收涨。 国内方面，本周公布8月贷款市场报价利率LPR，1年期下调10个BP，5年期维持不变，反映对企业投资的支持，但是对住房贷款端并未进行下调；公布7月份服务贸易