致欧科技机构调研纪要

致欧科技机构调研报告 调研日期:2023-08-27 致欧家居科技股份有限公司是一家致力于为客户提供高品质家居产品的企业。其业务起源于德国汉堡,自2010年成立以来,致欧家居一直秉承“以良好的用户体验赢得用户的口碑”的理念,产品已经进入西欧、北美、日本等超过50个国家和地区市场。公司注重自主研发,设有郑州、洛杉矶和深圳设计研发中心,汇聚全球设计人才,在产品上推陈出新。同时,致欧家居还优化物流配送,设立西欧、北美、日本及中国多地物流配送中心,实现高效物流覆盖主要市场。作为一家积极履行社会责任的企业,致欧家居不仅创立了自有品牌SONGMICS、VASAGLE和FEANDREA,还利用新业态、新技术改造中国的传 统制造业,为中国中小企业融入全球用户需求提供了新的发展空间。在疫情期间,致欧家居为郑州市从海外筹集、捐赠一批紧缺防疫物资,并在2021年7.20郑州特大暴雨灾害中捐款捐物200余万元,帮助社区进行淤泥清理、垃圾清运等灾后重建工作等。总结起来,致欧家居是一家注重自主研发、全球供 应链管理的优秀企业,致力于为客户提供高品质、全球领先的家居产品。 2023-08-29 董事会秘书秦永吉,供应链负责人陈兴,销售负责人边江华 2023-08-27 业绩说明会电话会议 Neo-CriterionCapital其它ShuChangLiu 东兴基金 基金管理公司 高坤 方正证券 证券公司 马萤 富国基金 基金管理公司 毛联永 歌汝私募 基金管理公司 郝朋哲 光大保德信基金 基金管理公司 谢东 广发证券 证券公司 曹倩雯 广发证券自营 证券公司 付鸣 国海证券 证券公司 杨蕊菁 国联安基金 基金管理公司 楼枫烨 国盛证券 证券公司 姜文镪,李晨 PINPOINTASSET - 祝海杰 国泰君安 证券公司 魏伟 国投瑞银基金 基金管理公司 汪越 海通证券 证券公司 吕科佳 恒越基金 基金管理公司 张蓉蓉,崔宁,江雨谷 华富基金 基金管理公司 聂嘉雯 华金证券 证券公司 张竞元 华能贵诚信托 信托公司 戴小西 华泰资产 保险资产管理公司 杨林夕 华西证券 证券公司 宋姝旺 建信基金POINT72ASSOCIATES 基金管理公司-Claire 李树磊 Yu 交银施罗德基金 基金管理公司 张晨 景顺长城基金 基金管理公司 李南西 开源证券 证券公司 骆扬 瓴仁投资 -Vivian Yu 路博迈基金 投资公司 吴瑾 民生证券 证券公司 杜嘉欣 摩根士丹利基金 基金管理公司 胡斯雨,苏香 平安基金 基金管理公司 叶芊 平安理财 其它金融公司 林焜 人保资产 保险资产管理公司 华旭桥 安信证券 证券公司 夏心怡 上海证券 证券公司 王盼,袁锐 申万宏源 证券公司 黄莎,张文静 闻天私募 - 梁悦芹 谢诺辰阳私募 投资公司 吴悠 鑫元基金 基金管理公司 姚启璠,张咏 兴业银行 股份制商业银行 王毅成 兴业证券 证券公司 王凯丽 兴证全球基金 基金管理公司 李君 友邦保险 寿险公司 姬雨楠 元葵资管 - 方炜 贝莱德资管 资产管理公司 YufeiShen 源乘投资 投资公司 李婷婷 远信基金 - 马路欣 长城基金 基金管理公司 柴程森 长江证券 证券公司 蔡方羿,应奇航,米雁翔 长江证券自营 证券公司 肖旭芳 招商证券 证券公司 赵中平,邓琪静,李星馨 浙商基金 基金管理公司 邓怡 浙商证券 证券公司 史凡可,曾伟 浙商资管 资产管理公司 殷铭 正心谷投资 投资公司 唐添 财通证券 证券公司 于健,谷亦清 中庚基金 基金管理公司 杨舜杰 中金公司 证券公司 谢一飞 中信建投 证券公司 黄杨璐 中信证券 证券公司 冯博佳 中银基金 基金管理公司 丁雅纯 中银资管 其它 卫辛 紫阁投资 投资公司 叶泓池 淡水泉 投资公司 刘晓雨 东方证券资管 资产管理公司 蔡毓伟 东吴基金 基金管理公司 赵政 【上半年经营情况】 2023年1-6月,公司营业收入26.43亿元,同比-5.97%,其中主营业务收入20.03亿元,同比-6%,主要是受到上新慢和 断货的影响;归母净利润1.85亿元,同比+68%,扣非后净利润2.12亿元,同比+101%。主要原因是受益于海运费的下降,海运费占比较去年同期下降7.31pct。 1、欧美宏观环境及经济形势如何?欧美消费者消费水平和习惯有什么变化? 欧美都有非常明显的通胀表现,欧洲受影响程度好于美国,美国受影响较大。消费行为和习惯变化上,消费者可能会对非必要支出进行消费降级,体现在1)少买,在原有的消费水平上减少购物件数和频次;2)降低消费档次。 这部分变化对于致欧来讲是双刃剑,坏处在于大家的可支配收入在下降,好处在于会有更多消费者倾向于选择线上购物,因为线上性价比有优势,这加强了我们的优势。 2、美国市场如何提升市场份额?美国市场的中长期利润水平预期如何? 将开拓更多匹配的线上(例如:Shein)、线下渠道(例如:Target)。同时,进行供应链全球寻源,降低美国加征关税的影响。8月,越南首个量产货柜已经发出,越南采购成本和国内接近,但节约了关税成本,预计可提升美国市场的毛利率。 3、上半年的供应链缺货是什么原因?如何解决的供应链问题? 去年开始公司处于去库存周期,在存货周转及天数方面把控严格,叠加对于今年欧洲市场的大幅回暖预期不足,出现错配。 解决方案:重点在铁木类,重新评估了铁木类的需求,大幅引入了新的供应商,并对老铁木供应商的产能进行大的提升,后续逐步恢复铁木类的供应。 4、公司长期的核心竞争力?如何打造终端客户的消费洞察优势?从跨境电商行业参与者越来越多,如何打造公司的护城河?今年开始,我们持续加大产品的研发力度,并且需要从三个维度加成以形成核心竞争力: 1)产品维度,具有快速持续的创新能力,来应对竞对的抄袭。目前公司搭建的产品开发流程能够保证产品可持续地快速创新,通过大量新品 ,扩大产品布局; 2)销售和供应链维度,具有规模、成本和效率优势,以及作为亚马逊头部卖家的自然流量优势。致欧在家居家具品类是头部企业,采购规模 、物流体系优于竞对,因此供应链的柔性运营之下,效率、成本都会优于对手。且从亚马逊的特性看,我们在占据主要站点的头部坑位后,会有大量的免费自然流量优势。 3)本地化运营能力,欧美市场消费需求和中国会有一定偏差,因此本地化团队洞察具有更高的准确性。 5、在产品创新和差异化角度,公司未来想在哪方面形成优势?是设计,还是产品成本? 22-23年,公司设计能力有非常大的提升。从产品系列化来讲,我们将会在设计风格、功能点上打造统一的用户卖点,包括外观设计、CMF选用等,进一步增强对用户的吸引力。从零件归一化来说,今年公司的研发部门陆续发布标准化的五金手册,进行核心配件的统一,零部件、连接件等等的归一化和标准化,将大幅降低工序复杂度,提升质量管控。 6、管理费用增长27%,主要由于人员引进。新招团队的背景及侧重点? 公司在深圳设立子公司,相对郑州的人工成本相对较高。目前base深圳的员工数量持续在增加,专业化人员的引入,使得公司产品差异化、管理专业化的改进非常明显。 7、后续是否会有其他国家或市场的拓展计划? 23年我们新进入了墨西哥市场,在美客多上开始售卖。新平台方面,北美我们进入了Shein等平台。目前正在评估是否进入澳大利亚等新兴国家市场。 8、墨西哥目前的体量和增速? 墨西哥7月份正式开售,目前还处于不断补充SKU中。墨西哥收入增长预计在24年,今年是起步,目前备货、上架listing数量都不是很多 。 9、后续的营销广告投入是什么趋势?重点增加哪些方面?今年广告费用设定在3.3%,和头部跨境大卖相比较低,在家具家居行业中相对合理。24年会逐步增加广告费用投入,具体费率待24年的整体目标确定后才能出来。 亚马逊站内引流成本越来越高,未来除了保证亚马逊站内广告的同时,会更多地投入在1)品牌维度,引流回独立站、线下2B等;2)社媒和站外,逐步提升站外转化及引流,包括站外的deal、ins、twitter、Tiktok上的KOL、KOC的投入。 10、欧美家居品类电商渗透率偏低,目前海外家居电商渗透率在什么水平,您预计未来会达到什么水平? 根据欧睿咨询,疫情前欧美渗透率增长非常高速,疫情前电商渗透率在10%~12%左右,疫情三年增长至26-27%。21-22年变化不大,预计会维持在这个水平。