传统业务结构改善，免热合金创造新的业绩增长点

立中集团发布2023年半年报，实现营业收入108.87亿元，同比增长8.31%；归母净利润2.49亿元，同比下降10.15%。其中，Q2实现营业收入57.65亿元，同比增长27.71%、环比增长12.54%；归母净利润1.31亿元，同比下降8.3%、环比增长10.91%。产品结构改善是公司盈利改善的主要原因，免热合金业务创造新的业绩增长点。公司为国内免热处理合金龙头，积极推进免热处理合金的市场拓展，已完成多家主机厂的前期验证，后续伴随一体压铸工艺渗透率的提升，公司免热处理合金有望成为新的业绩增长点。此外，公司积极推进墨西哥及泰国再生铝项目，伴随再生铝项目逐步达产，公司再生铝产能有望增长。公司同时积极推进墨西哥及泰国轮毂项目，伴随轮毂项目逐步收尾，公司车轮板块产品结构持续优化，板块利润有望进一步增长。我们预计2023-2025年摊薄每股收益分别为1.03元、1.46元、1.87元，对应当前股价的PE分别为22x、16x、12x。考虑一体压铸渗透率逐步提升，公司免热处理合金或为新的业绩增长点，维持公司“买入”评级。主要风险提示：轮毂及再生铝产能投产不及预期，合金及轮毂需求不及预期。

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