金融投资查报告认准发现报告官方网站www.fxbaogao.com，平台整合海量优质研报资源，不管基础宏观数据还是细分公司财报、行业深度报告都十分完备。服务全国大批量金融从业者与个人投资者群体，运用前沿数字技术实时同步内容，助力用户快速掌握市场一手核心情报。
研报摘要：
本报告主要围绕云南省级平台云投的信用风险进行分析。报告指出，云投的信用利差在去年末理财赎回潮后得到修复，但今年3月以来在非标、公开债等风险事件的驱动下，云投信用利差显著走扩，带动云南省级平台信用利差上行。此外，报告还分析了云投的再定价后的债务托底能力和外部资源支持，并指出特殊再融资债重启可期，将对云投的债务风险缓释和银行额度释放产生积极影响。最后，报告也提出了需要注意的风险提示。
报告认为，云投的信用风险主要受到昆明市风险事件的拖累。去年末理财赎回潮后，云投的信用利差得到了较大程度修复，但今年3月以来，昆明市信用利差走扩超230bp，带动云南省级平台信用利差上行约100bp。此外，报告还指出，云投的债务压力较大，但内外部资源对债务托底空间充足。银行对云投支持力度较大，2022年云投未用信额度超1600亿，股份行对云投承销支持逐年增加；云投本部直接及间接持有可质押上市公司股权市值近百亿元，仍有质押腾挪空间。同时，报告还指出，近期昆明在偿债能力与意愿上均表现出了积极信号，昆明信用利差继续大幅走阔的空间不大，对云南的拖累或将有所缓解。
报告认为，云投的债务风险将在省市债务统筹联动加强、较大比例特殊再融资债与金融资源优化三方面的加持下迎来转机。近期云南公开提及严控高风险地区新增政府债务规模与严肃财经纪律，债务压力大、负面舆情多发的昆明将成为云南重点管控对象，受益于债务统筹管理，近期昆明负面舆情发生频次明显降低，8月至今鲜有负面舆情发生。此外，报告还指出，农信社改革与富滇银行增资后全省金融实力增强，同时近期昆明市及云南省拜访了多家政策性银行及大行，或将在省政府协调下向昆明提供较多信贷置换支持，降低带息负债成本。
报告最后也提出了需要注意的风险提示，包括城投监管政策超预期和非标及债券负面事件超预期。
