2023年医疗器械行业市场调研投资分析报告

2023年医疗器械行业市场调研投资分析报告 内容目录 12022年医疗器械行业回顾5 22023年医疗器械行业投资逻辑9 2.1政策变革下的新机遇：复苏与反转9 2.1.1防疫政策转向，院内院外诊疗场景有望复苏9 2.1.2集采政策规则趋于合理化，行业估值有望回归14 2.2政策向前发力，新基建带来行业新机遇18 2.2.1疫情加速政策出台，开启医疗基建新周期18 2.2.2中央+地方+专项贷款，新基建配套资金持续加码20 2.2.3医疗新基建已拉开序幕，政策利好下国内企业将受益22 3投资建议：2023年对板块可以更加积极乐观25 4风险提示26 图表目录 图1：医疗器械板块2022年初至今走势（截至2022年12月27日）5 图2：申万一级行业2022年初至今涨跌幅（总市值加权平均，%）6 图3：2022年初至今医药生物（申万）各子板块涨跌幅（总市值加权平均，%）6 图4：医药生物（申万）各子板块PE（TTM，整体法，剔除负值）7 图5：近十年医疗器械、医药生物、沪深300估值7 图6：近十年医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率7 图7：2022年初至今医疗器械各子版块涨跌幅及PE（TTM，整体法，剔除负值）8 图8：2022年初至今医疗器械板块不同收益率公司数量8 图9：2022年初至今医疗器械板块涨跌幅靠前公司8 图10：奥密克戎感染后七日症状图11 图11：百度健康问诊指数、疫情搜索指数图11 图12：国内每100人新冠疫苗接种剂次、1针接种、全程接种、加强针接种比例11 图13：在至持续临床康复时间方面，国产VV116非劣于Paxlovid12 图14：2020Q1-2022Q3Tenet门诊相对2019年恢复情况13 图15：2021Q1-2022Q3英国门诊及住院量恢复程度13 图16：2012-2021年全国60周岁及以上老年人口数量及占全国总人口比重14 图17：2012-2021年全国65周岁及以上老年人口抚养比14 图18：我国ICU资源低于欧美发达国家19 图19：2021年我国专业公共卫生机构占比较低19 图20：2019-2022拟在建医疗工程完工建筑面积及增速23 图21：2019-2022年拟在建医疗工程完工量及增速23 图22：2012-2021全国医院立项及竣工数量23 表1：公募基金重仓前十医疗器械股（截至2022Q3）8 表2：关于持续优化疫情防控相关政策10 表3：英国专科床位入住率相比于2019年同期恢复水平（%）13 表4：器械集采范围不断扩大15 表5：脊柱类集采各组拟中选情况16 表6：冠脉支架第一次集采及续约规则对比17 表7：各省市部分支持医院扩容扩建的部分政策19 表8：“十四五”期间中央投资将对重点项目进行支持21 表9：部分地方政府医疗相关债券21 表10：疫情后部分大型医院改扩建情况22 表11：国家政策全力支持采购国产设备24 12022年医疗器械行业回顾 行业政策等多重因素影响下，板块走势一波三折。 2022年，受到疫情防控政策、集采政策、国际地缘政治风波、美联储加息等多重因素影响，医疗器械板块整体跟随生物医药板块波动，呈现前高后低、震荡波动的走势。 1-3月：天津疫情（Omicron首次引发国内大规模疫情）影响下，春节前后国内防疫政策收紧，此后生长激素、血制品纳入集采，政策压制作用加强，叠加美联储加息预期，医疗器械板块整体跟随大盘下跌。 4-6月：上海疫情爆发，市场持续悲观，医药板块继续下跌，抗原检测板块受益于海外高增需求表现亮眼，随后国内疫情逐渐缓解，上海有序复工复产，第九版防控方案出炉，十四五规划等系列政策文件发布，板块随之底部反弹，高值耗材和消费医疗反弹明显。 7-9月：Omicron变异株BA.5.2分支导致国内疫情反复，部分地区防疫加码，种植牙等自费产品超预期集采，叠加中美地缘政治风险扩散，板块整体情绪低迷，持续下跌。9月中下旬，财政贴息贷款政策出炉，脊柱耗材集采落地，政策力度缓和，器械板块在政策刺激下大幅反弹。 10-12月：江西肝脏生化试剂集采、电生理集采等规则趋于合理化，集采预期缓和，“优化二十条”、“新十条”等疫情防控优化措施发布，市场情绪上涨，疫情防治设备及耗材关注度上升。 图1：医疗器械板块2022年初至今走势（截至2022年12月27日） 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% 内地医疗器械医药生物沪深300 资料来源：同花顺，财信证券 2022年初至今（截至12月27日），医药生物（申万）板块跌幅为-12.63%，在申万 32个一级行业中排名第20位，相对沪深300跑输3.03百分点；医疗器械（申万）板块 跌幅为-13.03%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位，跑输医药生物（申万）0.40 百分点，跑输沪深300指数3.43百分点；子版块方面，医疗设备、医疗耗材、体外诊断跌幅分别为-9.51%、-20.31%、-12.80%。 图2：申万一级行业2022年初至今涨跌幅（总市值加权平均，%） 36.04 17.43 11.4110.81 6.136.13 2.08 -0.91-1.49-2.09 -5.67-6.51 -8.04-9.60-9.83-10.22 -11.01-11.02-11.09-11.46-12.63-12.76-13.43 -14.09-14.29 -15.58-16.65-17.52-18.03 -18.13 -22.41-23.14 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2022年12月27日 图3：2022年初至今医药生物（申万）各子板块涨跌幅（总市值加权平均，%） 5.72 -5.75 -9.09 -12.63 -13.03 -19.80 -22.18 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 医药商业中药Ⅱ化学制药医药生物医疗器械生物制品医疗服务 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2022年12月27日 医疗器械板块整体估值水平仍处于低位。截止2022年12月27日，医疗器械板块 PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值为18.26倍，在医药生物6个二级行业中排名最末，低于历史中位数水平（48.02倍），处于历史分位点2.61%；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值折价24.92%，相较于沪深300溢价72.47%。分子行业来看，医疗设备、医疗耗材、体外诊断板块PE分别为40.91、33.40、6.12倍，均处于历史较低水平，其中医疗设备处于历史分位点20.35%，医疗耗材处于历史分位点33.92%，体外诊断跌至极低估值水平，仅为历史分位点0.36%。 图4：医药生物（申万）各子板块PE（TTM，整体法，剔除负值） 31.49 30.16 29.02 24.32 23.33 18.71 18.26 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 医疗服务化学制药生物制品医药生物中药Ⅱ医药商业医疗器械 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2022年12月27日 图5：近十年医疗器械、医药生物、沪深300估值图6：近十年医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率 相对申万医药生物溢价率相对沪深300溢价率 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 沪深300医药生物医疗器械 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2022年12月27日 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2022年12月27日 图7：2022年初至今医疗器械各子版块涨跌幅及PE（TTM，整体法，剔除负值） 医疗设备医疗耗材体外诊断 40.91 33.4 6.12 -9.51 -12.8 -20.31 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 市盈率（TTM，整体法，剔除负值）成份区间涨跌幅（总市值加权平均，%） 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2022年12月27日 2022年初至今，医疗器械行业个股整体涨少跌多，仅11只个股实现正收益，绝大部分个股跌幅大于20%，个股之间分化明显；涨幅排名靠前的个股有开立医疗（71.34%）、福瑞股份（59.39%）、迪瑞医疗（33.65%）、维力医疗（26.97%）、海泰新光（22.33%）；跌幅 排名靠前的个股有中红医疗（-76.71%）、艾德生物（-67.73%）、东方生物（-64.86%）、英科医疗（-62.76%）、圣湘生物（-61.59%）。 公募重仓前十大公司分别为迈瑞医疗、奕瑞科技、健帆生物、开立医疗、欧普康视、海泰新光、鱼跃医疗、三诺生物、万泰生物和乐普医疗，其中医疗设备行业占比过半。 图8：2022年初至今医疗器械板块不同收益率公司数量图9：2022年初至今医疗器械板块涨跌幅靠前公司 71.34 59.39 33.65 26.9722.33 11.8810.9310.3110.2010.00 -53.37-54.25-57.82 -61.11 -59.5 9 -61.59 -62.76-64.86-67.73 -76.71 3580.00 3060.00 2540.00 2020.00 0.00 15 -20.00 10 -40.00 5-60.00 0-80.00 开立医疗福瑞股份迪瑞医疗维力医疗海泰新光爱博医疗安图生物新产业惠泰医疗三诺生物鹿得医疗天智航奥精医疗南微医学 *ST和佳 圣湘生物英科医疗东方生物艾德生物 中红医疗 -100.00 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2022年12月27日 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2022年12月27日 表1：公募基金重仓前十医疗器械股（截至2022Q3） 基金持股市值基金持股数量基金持股比例 证券代码证券名称 （亿元） （万股） （%） 持股基金数持股占流通股比 （家）（%） 300760.SZ 迈瑞医疗 393.75 13,169.93 10.86 552 10.86% 688301.SH 奕瑞科技 61.48 1,303.87 31.78 84 31.67% 300529.SZ 健帆生物 37.20 9,437.29 18.34 49 18.33% 300633.SZ 开立医疗 21.64 4,686.82 10.95 89 10.95% 300595.SZ 欧普康视 18.27 9,215.58 14.75 79 13.81% 688677.SH 海泰新光 17.63 1,754.80 33.28 67 33.28% 300298.SZ 三诺生物 17.14 10,585.38 23.22 20 23.22% 002223.SZ 鱼跃医疗 14.10 8,216.68 8.76 44 8.76% 603392.SH 万泰生物 13.60 1,607.87 7.35 40 7.35% 300003.SZ 乐普医疗 13.00 5,754.07 3.54 44 3.56% 资料来源：同花顺，财信证券 22023年医疗器械行业投资逻辑 2.1政策变革下的新机遇：复苏与反转 2.1.1防疫政策转向，院内院外诊疗场景有望复苏 新冠防控逐步放开，防疫中心由“防”转“治”。 随着病毒变异、疫情变化、疫苗接种普及和防控经验积累，我国新冠疫情防控政策也不断随之改变： 11月11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，明确密接隔离时间缩短为“