“汽车狂人”吉利：全球扩张的得失

“汽车狂人”吉利：全球扩张的得失 YY团队2023/8/11 摘要： 吉利控股是我国大型民营车企，在多个领域和多个市场多点开 花，其掌门人李书福被称为“汽车狂人”，在资本市场动作不断，热衷于全球扫货，那么吉利这些年究竟都买了些什么？买的东西值不值？买这么多会不会给公司带来财务风险？本文试图进行探析。 01业务依托吉利汽车和沃尔沃汽车两大上市子公司。从资产来看，主要源自吉利汽车、浙江吉利和VolvoCarAB三家核心子公司， 合计贡献了90%以上；从业务来看，营收主要源自吉利整车和沃尔沃整车两大板块，22年占比分别为36.94%和55.02%。 02全球资产收割近800亿。集团的汽车产业布局可分为乘用车和商用车两大部分，多数业务通过投资并购来扩张，从2010年至今约投 入800亿“买买买”实现全球化战略布局，以海外投资和汽车领域并购为主，并大力布局新能源市场。其中对于沃尔沃轿车业务和沃尔沃集团的股权收购占比约50%。 03收割资产除沃尔沃外，多数运行不及预期。上市资产中，沃尔沃汽车、极星汽车和汉马科技市值浮盈较多，且沃尔沃自加入吉利以来经营状况稳步提升，但极星和汉马近年来持续亏损，财务风险较 大，汉马甚至面临退市风险，不得不开展重大资产重组来“保壳”。未上市资产中，多数企业投资收益持续为负，以SaxoGeelyTech、国铁吉讯、智马达汽车为代表近几年持续亏损。 04疯狂收购后境外资产占比持续提升，资产负债存在一定地域错配。合并层面充裕的货币资金使得偿债指标表现较好，但由于“吉利系”体系庞大，如收购戴姆勒股权等事项实则是在发债主体体外进 行，关联应收款占用较大，且境外资产占比约78%，而境外债务占比仅30%左右，存在“资产在境外，债务在境内”的情况；母公司层面，债务以境内为主，而持有上市公司市值等高流动性资产主要在境外。 近期研究： 产城融合之汽车视角：量、质与汽车依赖度-2023/03/01 汽车回顾与展望：行业的变革与投资的坚守-2022/03/04 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：