天孚通信半年报点评：有源业绩增长显著 积极推进全球布局

——天孚通信半年报点评 通信/通信设备 事件描述： 评级买入（维持） 公司发布2023年半年度业绩报告：2023年H1，报告期内，天孚通信实现营业收入6.64亿元，同比增长15.01%；归母净利润2.36亿元，同比增长36.42%；扣非归母净利润2.26亿元，同比增长46.38%；基本每股收益0.6元。 2023年08月27日 事件点评： 曹旭特分析师SAC执业证书编号：S1660519040001 公司中报业绩符合我们之前的预期，实现营收与净利润双增长。这主要受益于全球数据中心建设带动光器件产品需求增长，特别是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线持续扩产提量。 张建宇研究助理zhangjianyu@shgsec.comSAC执业证书编号：S1660121110002 公司光有源器件业绩增长显著，深耕高速光引擎、高速光器件等核心产品。 公司主要聚焦光无源器件和光有源器件，其中，光有源器件业绩增长显著。2023年H1，光有源器件营收2.23亿元，同比增长185.07%；毛利率41.47%，同比增长14.76个百分点。公司坚持创新进取，报告期内研发费用6345.65万元，占营业收入9.55%，同比增长2.02%。公司利用多材料、多工艺、多技术路线平台，在高速光引擎、高速光器件等核心产品方面持续深耕，助力光子集成。 公司积极推进全球产业布局，提供垂直整合一站式解决方案。 公司利用各地区位人才优势，目前已形成了全球多方位的产业布局，覆盖日本、美国、新加坡等地，同时筹建泰国工厂，逐步打造有全球竞争力的光器件生产基地，为客户提供长期质量稳定、性价比高的规模交付。公司立足光通信领域，长期致力于各类中高速光器件产品的研发、生产、销售和服务。同时，依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台，公司通过产品线垂直整合，不断为客户提供一站式产品解决方案，持续提高客户价值。 投资建议： 我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为15.63亿元、23.29亿元、34.24亿元，归母净利润为5.22亿元、6.68亿元、9.14亿元，对应PE为60.96X、47.58X、34.8X。维持“买入”评级。 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 风险提示： 1、《天孚通信（300394.SZ）深度报告：内生外延构建优势布局新品加速成长》2023-02-10 需求不及预期的风险：若产品下游需求不及预期，公司可能无法持续实现业绩增长。新产品业务发展不及预期风险：如果公司该部分新领域产品未来拓展不达预期，可能无法对公司长期业绩产生正向作用。 研究助理简介 张建宇，北京科技大学工学硕士，曾先后就职于华为和中国移动，多年ICT行业工作经验，2021年11月加入申港证券，担任通信行业研究员。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 行业评级体系 市场基准指数为沪深300指数