策略：短期长期政策并重，多措并举提振市场信心

2023年8月27日，财政局、税务总局发布公告，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收；同时，证监会一连发布三条公告，优化IPO、再融资监管安排，进一步规范股份减持行为，调降融资保证金比例。 本次监管“组合拳”从交易机制（调降印花税、融资融券担保比例下降）和上市公司质量优化（IPO及再融资监管优化、规范股份减持）两方面呼应“活跃资本市场、提振投资者信心”的政策导向，落实“8.18证监会答记者问”的要求。 1、证券交易印花税实施减半征收，提振市场信心并提升市场交易量 我们认为：本次证券交易印花税税率下调，将直接降低投资者的交易成本，减轻投资者交易负担，吸引更多的投资者参与资本市场，短期有望带动市场交易规模上升；同时，证券交易印花税的减半征收，有利于提振投资者信心，提高市场预期收益率，进一步促进资本市场发展。 2008年4月24日，财政部将证券交易印花税税率由３‰下调为１‰，当天沪指收盘上涨9.29%，大盘接近涨停。2008年9月19日，印花税由双边征收改为单边征收，税率保持1‰，当天沪指收盘上涨9.45%，大量A股涨停。根据历史情况来看，本次印花税调整将扩容交易量，有效提振市场信心。 2、调降融资保证金比例，支持适度融资需求 根据证监会公告，自2023年9月8日收市后，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。本次融资保证金比例的放宽，将更好地满足投资者合理交易需求，有利于提升两融余额规模，促进两融业务发展。同时，在杠杆风险总体可控的前提下，下调融资保证金比例，有利于增加市场流动性，提振交易情绪，活跃资本市场，推动我国资本市场平稳健康发展，进而促进实体经济的高质量发展。我们预计市场两融规模有望持续提升，进一步活跃市场交易。 3、统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排 证监会明确表示，阶段性收紧IPO节奏，我们认为：这或将促进投行业务优化，提高上市公司质量，有利于为投资者创造良好回报，提振投资者信心，促进投融资两端的动态平衡；同时，公告提出，突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模，我们认为：这或有利于改善上市公司市值，推动上市公司质量全面提高，促进资本市场的可持续发展。此外，公告表示，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制，表明我国对房地产行业上市公司的政策支持，有利于改善房地产行业的融资环境。本次IPO和再融资的监管安排凸显监管部门对资本市场的呵护，有望有效提振市场信心。 4、进一步规范股份减持行为 为进一步规范股份减持行为，优化股份减持制度，证监会明确提出要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。对违规减持行为打击力度的加大，将进一步优化上市公司质量，改善股东对公司经营的预期，提振投资者信心，推动资本市场平稳健康发展。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，政策效果不达预期，地缘政治及中美关系影响等