“阶段性底部+边际变化”逐步演绎，重视机器人边际变化！

短期推荐板块：光伏新技术，叉车等 短期推荐标的：迈为股份、三德科技、诺力股份；建议关注：杰克股份、海陆重工 机械Q3策略核心：1）我们强调当前基本面的边际变化更为重要，原因系我们估计中报行情相对失效，板块性超预期情况少，因而我们的核心策略是关注【没涨】+【边际变化】的标的，基于此我们新增光伏新技术、杰克股份等相关标的；2）10月份的一带一路峰会为接下来重要的核心催化剂，我们认为，一带一路国家的工程机械市场显著大于国内/欧美/日本市场，此外石化炼化市场为重要增量，看好三一重工/徐工机械/中联重科/恒立液压等，建 议关注柳工/海陆重工/福斯达等。 细分板块观点： 1、人形机器人：人形机器人相关板块7月以来行情走弱，我们认为，在后续B转C、C转定点量产过程中，板 块或将从标的的“加法”转为“减法”，当前位置核心看好恒立液压、建议关注三花智控/双环传动等。 2、光伏异质结+铜电镀：我们认为，近期呈现不错的边际变化：1）光伏硅料价格有望逐步触底，压力最大的时间 已过；2）银包铜导入较低预期，铜电镀为异质结放量重要驱动力。通威自主研发的210-66异质结双玻组件正面 功率突破730W，中试线电池效率达25.8%（M10最高产业化效率），量产电池效率超25.5%；基本验收太阳 井的200MW中试线，今年有望实现GW级订单。核心标的：迈为股份，建议关注帝尔激光、苏大维格、芯碁微 装等。 3、工程机械：短期数据未出现显著好转，我们认为这是预期之中，行业实质性拐点有望出现在明年。CME经草 根调查和市场研究，预估2023年7月挖掘机（含出口）销量13200台左右，同比下降26%左右；分市场来看： 国内市场预估销量4700台，同比下降49%左右，降幅环比小幅扩大；出口市场预估销量8500台，同比下降 2.2%左右，涨幅环比有所收窄。核心标的：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压，建议关注柳工。 4、中报超预期板块及标的：我们认为，1）从板块角度来说，超预期板块为工程机械+叉车+出口（实际上前两者 也受益于出口），其中叉车板块二季度收入超预期或为核心原因，其次是汇率、运费等；2）从个股标的角度来 说，我们看好春风动力+亚星锚链，建议关注福斯达+优利德等。 中长期核心组合回顾： 【工程机械】三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、艾迪精密（建议关注）； 【光伏设备】迈为股份、高测股份、帝尔激光（建议关注）、奥特维（建议关注）、德龙激光（建议关注）、杰普特（建议关注）； 【风电设备】新强联（建议关注）、恒润股份（建议关注）、五洲新春、长盛轴承、亚星锚链（与电新组联合覆盖）； 【半导体】拓荆科技（与电子组联合覆盖）、新莱应材、华峰测控、长川科技、富创精密（电子组覆盖）、快克智能； 【自动化】杭氧股份、欧科亿、华锐精密、柏楚电子（与计算机组联合覆盖）、锐科激光（与电子组联合覆盖）、伊之密（建议关注）、禾川科技； 【锂电设备】先导智能（与电新组联合覆盖）、联赢激光、利元亨（建议关注）、东威科技（建议关注）、道森股份； 【其他】春风动力（与汽车组联合覆盖）、奕瑞科技（与生物医药组联合覆盖）、华测检测（与公用环保组联合覆盖）、苏试试验、广电计量、安达智能、三德科技（与天风电子团队联合覆盖）、华荣股份、明志科技（建议关注）。 本周重点板块跟踪点评 机械板块较上周下跌0.95%，沪深300指数较上周下跌2.58%。机械板块跑赢大盘1.63个百分点，涨幅居于所有板块第13位。据中信分类，机械子行业周涨幅较大的有：电梯（+1%），金属制品Ⅲ（+0.84%），工业机器 人及工控系统（+0.8%），锂电设备（+0.41%），矿山冶金机械（+0.31%）。 本周机械板块行情表现 本周机械涨幅居前十的个股有：*ST和科（23.52%），拓斯达（17.98%），通业科技（15.38%），五洲新春（14.45%），昊志机电（12.24%），赛腾股份（11.94%），优德精密（9.69%），金鹰重工（8.36%），新筑股份（8.02%），恒润股份（8.01%）。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；设备订单不及预期；新冠疫情导致需求不及预期风险等。 注：文中的本周时间为2023.08.14-2023.08.20 1.板块及个股行情 1.1.板块表现 机械板块较上周下跌0.95%，沪深300指数较上周下跌2.58%。机械板块跑赢大盘1.63个百分点，涨幅居于所有板块第13位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 据中信分类，机械子行业周涨幅较大的有：电梯（+1%），金属制品Ⅲ（+0.84%），工业机器人及工控系统（+0.8%），锂电设备（+0.41%），矿山冶金机械（+0.31%）。 图2：机械各子行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 1.2.个股行情 本周机械涨幅居前十的个股有：*ST和科（23.52%），拓斯达（17.98%），通业科技（15.38%），五洲新春（14.45%），昊志机电（12.24%），赛腾股份（11.94%），优德精密（9.69%），金鹰重工（8.36%），新筑股份（8.02%），恒润股份（8.01%）。 表1：本周涨幅前十个股（元，%） 本周机械跌幅居前十的个股有：新益昌（-12.54%），通润装备（-11.88%），四方科技（-11.68%），深冷股份（-11.21%），神力股份（-10.98%），大金重工（-9.63%），上机数控（-9.56%），首华燃气（-9.27%），华民股份（-9.02%），中科电气（-8.48%）。 表2：本周跌幅前十个股（元，%） 1.3.板块估值 本周机械板块PB为2.46倍，全部A股PB为1.47倍；本周机械板块PB为2.46倍，全部A股PB为1.47倍。 图3：机械与全部A股PB走势（整体法，最新） 图4：机械与全部A股PE走势（历史TTM_整体法） 2.机械板块跟踪 2.1.工程机械 1）挖掘机：2023年7月挖掘机销售量为12606台，环比上月-20.04%，同比-29.73%。 2）汽车起重机：2023年5月主要企业汽车起重机销量同比+0.65%。 3）叉车：2023年6月叉车销售量为100578台，环比上月+0.31%，同比+5.13%。 4）固定投资完成额：2023年1-7月固定投资完成额为28.59万亿元，同比-10.60%。 5）房地产开发投资完成额：2023年1-7月房地产开发投资完成额同比-8.50%。 图5：挖掘机月度销量（台） 图6：汽车起重机月度销量同比变化(%) 图7：叉车月度销量（台） 图8：固定投资完成额累计值（亿元） 图9：固定投资完成额累计同比（%） 图10：房地产开发投资完成额累计同比（%） 2.2.通用自动化 1）制造业PMI和PPI：2023年7月PMI为49.30%，同比+0.3pct，环比+0.3pct；2023年7月PPI同比-4.40%。 2）工业企业利润总额：2023年1-6月工业企业利润总额同比-16.80%。 3）M1和M2水平：2023年7月M1和M2分别同比增长2.3%、10.7%。 4）国内工业机器人：2023年7月国内工业机器人产量3.43万台，同比-13.30%，环比-14.26%.；2023年1-7月累计产量25.63万台，同比-14.26%。 5）金属切削机床：2023年7月国内金属切削机床产量4.70万台，同比+3.27%，环比-13.90%.；2023年1-7月累计产量34.60万台，同比+4.43%。 图11：制造业PMI(%) 图12：制造业PPI同比(%) 图13：工业企业:利润总额:累计同比(%) 图14：M1和M2同比(%) 图15：工业机器人当月产量及同比增速（台/套，%） 图16：工业机器人累计产量及同比增速（台/套，%） 图17：金属切削机床当月产量及同比情况（单位：万台，%） 图18：金属切削机床累计产量及同比情况（单位：万台，%） 2.3.锂电设备 道森股份：8月16日公司发布关于收购控股子公司少数股东股权的公告，拟使用自有资金收购深圳光义信息产业中心（有限合伙)持有的洪田科技有限公司12.35%的股权、东方汇山（珠海）投资管理中心（有限合伙)持有的洪田科技17.65%的股权，收购总价款44,550.00万元。本次交易完成后，公司对洪田科技的持股比例由51%上升至81%，公司合并报表范围不会发生变化。 8月16日公司发布2023年半年度报告，营业收入10.58亿元，同比+48.42%，归母净利润0.49亿元，同比+272.24%，扣非归母净利润0.36亿元，同比+215.64%。 新能源乘用车：2023年6月，新能源乘用车销量76.73万辆，同比+34.92%，环比+11.32%。 图19：新能源乘用车月度销量（台） 图20：动力电池装机量及同比变动（%） 2.4.光伏设备 奥特维：8月16日公司发布“向不特定对象发行可转换公司债券发行结果”公告，本次发行114,000万元奥维转债，每张面值为人民币100元，发行数量为114万手（1,140万张），按面值发行。 8月17日公司发布“关于对外投资暨收购普乐新能源的自愿性披露”公告，基于公司发展战略，为进一步提升公司竞争力，拓宽公司在光伏领域核心环节的产品种类，实现公司在光伏设备各产业链核心环节的产品布局，公司拟以现金27,000万元收购普乐新能源100%股权。 1）硅料（致密料）：8月16日为73元/kg，价格环比上周+2.82%。 2）硅片：8月16日，硅片价格环比上升。单晶硅片(182mm ,165μm)现货价为3.15元/片，单晶硅片(210mm ,160μm)现货价为4.20元/片。 3）电池片：2023年2月1日单晶182/210电池片价格分别为0.97/0.97元/W。 4）组件：2023年2月1日单晶182/210组件价格分别为1.75/1.75元/W。 图21：166/182/210尺寸硅片价格（单位：元/片） 图22：致密料价格（元/kg） 图23：不同尺寸电池片价格（W/元） 图24：不同尺寸组件价格（W/元） 2.5.半导体设备 拓荆科技：8月19日公司发布拓荆科技股份有限公司股东减持股份结果公告，公司近日收到中微公司的书面通知，自本次减持计划时间区间起始日至2023年8月16日，中微公司通过集中竞价的方式减持公司股份1,256,083股，占公司总股本的0.99%。 长川科技：8月11日公司发布关于持股5%以上股东及公司董事减持股份计划完成的公告，公司于近日收到钟锋浩先生出具的《关于股份减持情况的告知函》，截至本公告披露日，钟锋浩先生本次减持计划已累计减持公司股份1,681,400股，未超过减持计划预披露公告所披露的计划减持股份数量，本次减持计划已完成。 富创精密：8月18日公司发布2023年半年度报告，营业收入8.29亿元，同比+38.61%； 归母净利润9568.21万元，同比-4.80%；扣非归母净利润2,519.43万元，同比-66.05%，。 全球半导体行业方兴未艾，下游应用领域不断延展：2021年全球半导体行业保持高景气度，根据美国半导体行业协会（SIA）统计，2021年全球半导体销售额达到5,559亿元美元，同比增长26.2%，全年出货量达到了1.15万亿元颗。根据ICInsights22年一月份半导体行业预测，预计2022年的半导体总销售额将再增长11%，此外ICInsights数据显示，全球晶圆代工产业规模预计2022年同比增长20%，随着大批新建晶圆厂产能释放以及国内主流晶圆代工厂产能利用率提升，未来将新增更多的封测需求。全球半导体行业景气度向好，下游应用领域不断延展，随着芯片越来越多地应用到现在和未来的关键技术中，我们预计未来几年对半导体产品的需求或将显著增加。 图25：全球半导体市场及预测（单位：十亿元美元，%） 图2