点评报告：再生类产品发力，公司业绩增长提速

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证券研究报告|美容护理

根据公司2023年半年度报告，爱美客公司在医疗美容客流消费复苏的推动下，实现了营收和净利润的高增长。公司在产品端和营销端持续发力，业绩取得较大增幅。2023H1，公司实现营收14.59亿元（同比+64.93%），归母净利润9.63亿元（同比+64.66%），扣非归母净利润9.34亿元（同比+65.37%）。其中，2023Q2实现营收8.29亿元（同比+82.60%），归母净利润5.49亿元（同比+76.53%），扣非归母净利润5.47亿元（同比+79.34%）。

投资要点:

1. 医疗美容客流消费复苏，带动公司业绩高增长:受益于外部环境影响消退、消费场景修复，前期抑制消费需求释放，线下医美消费复苏。

2. 公司在产品端和营销端持续发力，业绩取得较大增幅:公司已上市及获批的注射类皮肤填充剂分为凝胶类和溶液类注射产品，2023H1均实现同比增长。其中，溶液类注射产品实现营业收入8.74亿元，较上年同期增长35.90%；凝胶类注射产品实现营业收入5.66亿元，较上年同期增长139.00%。

3. 产品结构优化带动毛体率提升，净利率微降但仍处于高位:2023H1溶液类产品毛利率为95.10%，同比+1.03pcts;凝胶类产品毛利率为97.38%，同比+1.33pcts。高毛利率凝胶类产品占比提升，由去年同期2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1938.84 3186.10 4492.32 5681.11 增长比率(%) 33.91 64.33 41.00 26.46 净利润(百万元) 1263.56 2094.32 2931.73 3742.45 增长比率(%) 31.90 65.75 39.98 27.65 每股收益(元) 5.84 9.68 13.55 17.30 市盈率(倍) 72.53 43.76 31.26 24.49 市净率（倍） 15.68 11.54 8.43 6.27