金融衍生品日报
金融衍生品日报 研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 金融衍生品日报 一、财经要闻 1.8月LPR报价出炉：1年期LPR报3.45%，上次为3.55%；5年期以上品种报4.20%，上次为4.20%。 2.财政部：1-7月累计，全国一般公共预算收入139334亿元，同比增长11.5%。其中税收收入117531亿元，同比增长14.5%。1-7月印花税2679亿元，同比下降8.3%。其中证券交易印花税1280亿元，同比下降30.7%。 3.8月，百城平均首、二套房贷利率均与上月基本持平，维持历史低位；银行平均放款周期较上月缩短，放款速度为2019年以来最快。业内预计，9月平均房贷利率或下行，但LPR下调空间或已不大，未来房价调整压力大的城市或通过下调加点数来降低房贷利率，降低购房成本。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.数据显示，北向资金尾盘加速离场，全天净卖出64.12亿元，连续11日减仓；其中沪股通净卖出54.32亿元，深股通净卖出9.81亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月21日以利率招标方式开展了340亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，当日60亿元逆回购和600亿元国库现金定存到期。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225 股指期货：周一市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌1.3%，沪深300指数跌1.44%，中证500指数跌1.16%，中证1000指数跌0.98%。沪深两市成交额6782亿元，北向资金全天净卖出64.12亿元。 A股早盘低开后一度反弹，但始终处于绿盘，午后开盘一度反击翻红，但上行无力，尾盘加速下行，上证指数击破3100点整数关。算力租赁、数字经济等为首的安全概念板块表现强于大盘，机场、券商、医药商业等领跌市场。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2309跌1.63%，IF2309跌1.85%，IC2309跌1.58%，IM2309跌1.58%。各品种基差表现继续分化，IF和IH各合约基差稳定升水，IC和IM各合约基差走弱。IC、IM、IF和IH成交分别下降12%、23%、8%和4%。IF、IH、IM和IC持仓分别持仓增加4%、6.8、1.3%和2.9%。 后市展望： 周末消息面正面消息不断，但市场无动于衷，开盘就出现下跌，特别是机场板块受重签免税协议内容传闻影响而大跌，打击市场人气。另一方面，券商板块低开后冲高，仍受抛压 不断下行，调整佣金率可能将影响券商业绩。机场和券商两大权重板块对市场的影响较大，决定了全天走势较为疲弱。 此外，美元兑离岸人民币再度走强，使汇率再近高点，受之影响北向资金持续净卖出，尾盘卖出量加大，也就使得市场在尾盘不断回落。而早盘8月LPR报价出炉：1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，上月为3.55%；5年期以上LPR报4.2%，上月为4.2%。上述报价低于市场预期，5年期以上LPR报维持不变，使市场产生疑虑。 综上所述，市场信心较为脆弱，股指仍将震荡探底。 金融期权：今天A股市场继续调整，宽基指数普遍收跌。行业方面，前期强势的地产与非银跌幅较大。风格方面，大盘成长类指数偏弱。北向资金净流出64.12亿元，连续11个交易日净流出。 期权方面，标的连续调整叠加当月合约临近到期，各个品种成交量小幅反弹。标的尾盘跌幅扩大，导致各个期权品种隐波继续上行。偏度方面，50ETF和300ETF期权9月合约正偏现象小幅缓解。 值得注意的是近期尽管标的继续下跌，但历史波动率上行幅度十分有限，如果未来一周标的日度涨跌幅在1%左右，各个品种历史波动将有明显回落，波动率风险溢价将明显走阔。另外我们在上周周报以及日评中多次提到的‘卖右买左’的头寸在标的持续下跌、隐波与标的走势呈现负相关的状态下依然比较适宜。考虑到目前除了少数品种如500ETF以外，多数期权品种的9月及之后合约隐波微笑均呈现中性偏正的状态，导致虚值认沽期权隐波相对便宜，同时一旦市场企稳反弹，右边虚值认购期权隐波将大概率受到隐波微笑平移以及隐波中枢与标的走势负相关的影响，跌幅较大。该头寸的风险在于如果标的持续小幅下跌，导致隐波微笑以平移为主，会导致头寸在出现亏损。这种情况下，可以通过保持组合theta为正同时主动暴露一定程度的负delta来应对。 国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.78%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍下行，长券偏强短券略弱，30年期超长债表现最好。银行间资金面，DR001加权利率1.9445%，+0.91bp；DR007加权利率1.8857%，-3.64bp。 央行公开市场逆回购连续缩量，市场资金面仍相对偏紧，主要期限回购利率窄幅波动，隔夜仍有上行。消息面上，今日公布的8月LPR报价显著不及市场预期，1年期品种报价下调10bps至3.45%，但5年期以上品种报4.20%，保持不变。此前，市场普遍预期5年期以上品种与MLF保持同步，下调15bps概率较大。 5年期以上LPR保持不变，市场解读除了认为是出于维护商业银行正常息差水平，为化解地方债务风险创造条件之外，或也因首套房利率动态调整机制落地后，因城施策基调下，LPR报价对于房价下行压力较大城市房贷利率下限的约束力实际已有所降低。 宽信用政策不及预期，叠加权益市场再度大跌，今日债市情绪向好，高开后逐步上行，中长期限品种和次季合约表现更为强势。短期来看，国内基本面现状仍对债市偏友好，后续 降准、降息等总量货币政策仍有加码的可能，市场流动性大概率也将保持较为充裕的状态，债市走势或难有反转。但临近8月末，财政、地产相关具体政策边际变化仍有可能给债市带来一定冲击。对于期债而言，我们建议投资者保持低多思路，但日内追高需谨慎。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，低多思路为主 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
