晨会焦点

晨会焦点20230825 2023-08-25 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均上涨。食品饮料、传媒板块涨幅最大，建筑、房地产跌幅最大。IF2309收盘于 3730，涨0.45%；IH2309收盘于2485.2，涨0.53%；IC2309收盘于5650.2，涨0.1%，IM2309收盘于 5977.6，跌0.13%。IF2309基差为6.57，降1.8，IH2309基差为4.45，升0.84，IC2309基差为-2.47，降 10.57，IM2309基差为-10.37，降11.5，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.274（-0.013）。沪深两市成交额7867亿元（+797）。北向资金今日净流入32亿元（+137）。截至8.23日，两融余额为15688亿元（-46）。DR007为1.7819（-2.06BP），FR007为1.85（-8BP）。十年期国债收益率为 2.5524%（+0.27BP），十年期美债收益率4.23%(+4BP)，中美利差倒挂为-1.6776%。下调佣金费率，但 作用有限，当前没有明显提振情绪的消息，地产低迷的现状未改变，市场情绪未明显改善，稳增长信号下大跌的可能较小，预计盘面延续震荡。操作上建议观望为主，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.六家券商8月24日宣布下调佣金费率。 2.美国上周初请失业金人数为23万人，预期24万人，前值自23.9万人修正至24万人。贵金属：美国上周初请失业金人数不及预期，8月Markit制造业PMI创6个月新低，服务业PMI初值创6个月新低，显示服务业需求 萎缩，美债利率抬升空间有限，维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净回笼1070亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。资金面向宽改善，提振短券回暖。十年期国债收益率2.575（+0.33BP），十年期美债收益率4.23%（+4BP），中美利差倒挂为- 1.655%（-3.67BP）。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率上升，人民币继 续贬值，建议震荡思路看待。今日关注：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。重点资讯： 1、美国7月耐用品订单环比降5.2%，预期降4.0%，前值升4.6%修正为升4.4%。 2、美国上周初请失业金人数为23万人，预期24万人，前值自23.9万人修正至24万人；四周均值23.675万人，前值自23.425万人修正至23.45万人；至8月12日当周续请失业金人数170.2万人，预期170.8万人，前值自171.6万人修正至171.1万人。 有色篇 铜：8月24日SMM1#电解铜均价69700元（270），A00铝均价18810元（-50）；LME铜库存96625(+1.26%)吨,铝库存527550(-0.13%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价延续震荡偏强，价格重心进 一步上抬，下游入市接货情绪难有起色，谨慎观望为主。但因部分贸易商库存不高，加之短期贸易长单需求，日内仍维持小幅挺价情绪。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库 存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.2美元/吨，央行降息提振经济，关注近 期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：8月24日SMM0#锌锭均价20730元（230），1#铅均价16125（25）；LME锌库存149800(-0.25%)吨铅库存54650(-1.13%)吨；投资建议：据mysteel,昨日现货市场升水持续高涨，现货流通紧张，尤其天津地 区与其他地区存在较大价差，秦锌、豫光等品牌锌锭已流向天津。锌价上涨，成交以刚需为主。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期 大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回落，央行降息提振经济，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议以观望为主。 铝：期货端，8月24日，沪铝2309高开低走，报收于18615（-110）元/吨，较前一日跌0.59%，成交量12.6万手（-19812），持仓量15.7万手（-19524）。现货端，8月24日，佛山均价18660（-80）元/吨，现货宽裕，下游逢低补货；华东均价18800（-70）元/吨，去库持续，货源偏紧，接货谨慎；中原均价18680（- 70）元/吨，贴水较高，按需采购。主要消费地铝棒加工费整体下降，下游多观望，交投较少。 重要数据：1、Wind数据，8月24日，铝锭社会库存49.4万吨，较8月21日涨0.3万吨；2、Wind数据，8月 24日，铝棒社库7.55万吨，较8月21日上涨0.45万吨。3、Mysteel数据，8月24日当周，电解铝产量81.54万吨，较上一周涨0.54万吨；4、Mysteel数据，8月24日当周，铝棒产量34万吨，较上一周涨0.64万吨。 观点逻辑：铝锭、铝棒库存均处于低位，对于铝价有一定支撑。而供给端云南复产进度超预期，有恢复至满产可能，产能持续释放，电解铝周产量不断提高；消费处于淡旺季交替时段，下游需求较弱，尚无明显改善迹象，随着复产产能开始逐步流入市场，供给端增加预期兑现确定性较强，而成本端不断下探，限制沪铝价格上行空间。建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化。 氧化铝：期货端，8月24日，氧化铝2311高开低走，冲高回落，报收于2945（-15）元/吨，较前一日跌 0.51%，成交量72351手（-26584），持仓量63143手（-1511）。现货端，8月23日，广西氧化铝上涨，上涨15元/吨，至2910元/吨，其余地区价格持稳，山西、山东、贵州、河南氧化铝均价较昨日持平，分别为2930元/吨、2870元/吨、2910元/吨、2910元/吨及2930元/吨。近期山东及西南区域部分氧化铝企业焙烧炉检修，涉及产能300万吨/年，检修8-15天，影响产量约10万吨。 重要数据：Wind数据，8月24日，氧化铝港口库存6.1万吨，较8月17日下降2.2万吨； 观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，提振需求，供需错配，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，山东、西南部分企业焙烧炉检修，氧化铝供应有所下降，氧化铝现货货源偏紧，港口库存处于低位，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均受限，建议观望。 镍：昨日早盘期价快速下跌，晚间低开。印尼廉政调查给镍铁供应带来一定的紧张预期，从而导致整个镍铁-不锈钢链条的价格上涨。目前304冷轧高镍铁工艺冶炼成本15345元/吨，成品304（2.0冷轧）价格15800元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率2.89%。随着金九银十临近，期价短期继续上行。考虑到目前宏 观经济局面较为严峻，此轮上涨之后预计九月中旬见顶。镍价跟随。煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3787/吨(+5)；4.75mmQ235热卷全国均价3971/吨（-11），唐山普方坯 3550/吨（0）。我们认为：近期钢厂平控落地仍较为缓慢，螺纹减产较多、热卷反增，政策接受度南强北 弱，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价889元/湿吨（折盘面955元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）937元/吨（-16）。我们认为：市场现货矿价基差逐渐平稳，投机度及库存明显降低。铁矿港库及发运增加后， 短期供需失衡论点被证伪。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，北方钢厂集中释放被暴雨影响的需求，铁水本周仍然较强。钢厂减产力度整体较弱，北强南弱、卷 强螺弱格局确定。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，做空钢厂利润策略维持。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持268.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持249美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持248美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨20元至1600元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1890元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1180元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1750元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持207元，海运煤炭运价指数OCFI报收570.26点，环比上调 0.15%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2110元/吨，外贸价格维持305美元/吨。需求方面，五大钢材总产量937.54万吨，较上周增加7.02万吨，其中螺纹减产0.35万吨，热卷增产3.34万吨。钢厂成材库存444.78万吨，较上周去库5.02万吨。社会钢材库存1198.49万吨，较上周去库12.04万吨。 8月24日，双焦期货日盘震荡偏强，但尾盘跳水。焦煤主力合约收于1499.5，焦炭主力合约收于2225.5。单 品种建议仍以日内高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1615（+3）元/吨，涨幅-0.19%，持仓量840502（-3960），现货方面，5mm白玻大板 1943（0）元/吨，6mm白玻大板1956（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（0）元/吨。华北市场报价走 稳，成交一般；华东市场大稳小动，多数厂产销偏一般；华中市场价格走稳，成交一般；华南市场运行平稳，交投一般。成本端：近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维持在8成左右，后续仍有部分检修计划， 全产业链库存水平仍处低位，重碱现货偏紧。综合来看，玻璃日熔量逐步上升，补库需求基本结束，刚需支撑相对不足，政策频发下市场分歧较大，地产市场悲观情绪短期难以缓解，01下行空间不大，中长期重 点关注政策落实及地产融资端改善情况，近期纯碱现货紧缺，临近交割盘面拉涨，玻璃跟涨，暂时观望。能源篇 原油：8月24日，WTI原油期货收涨0.16美元，涨幅0.2%，报79.05美元。Brent原油期货收涨0.15美元，涨 幅0.18%，报83.36美元。 昨日油价企稳回升，主要原因是昨日美国初请失业金人数下降，美元指数走高，导致大宗商品市场表现走弱，压制油价。但是沙特再次强调其拥有稳定能源市场的有效工具，能够继续成为可靠的能源供应国，提振市场信心，投资者关注其后续的政策变化。利多暂时压制利空，油价小幅收涨。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是非OPEC国家的原油产量不断上 升导致填补部分缺口，减产焦虑得到部分缓解，油价暂无向上推动驱动因素，且容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。后续重点关注周五鲍威尔讲话。 综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4442元/吨（-90）元/吨，夜盘主力合约换月2310。大连商品交易所液化气总仓单量为9850（+610）手。现货方面，华南民用4950-5150（5020,+20）元/吨，华东民用4900-5150（5060，0）元/吨，山东民用4840-4870（4850，+60）元/吨；进口气主流：华南4940- 5280（5020,0）元/吨，浙江5100（0）元/吨，江苏（连云港）5250（0）元/吨。基差，华南578元/吨，华东618元/吨，山东408元/吨。PG10-11月差为