商品期货早班车

2023年08月25日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 工业硅价格继续震荡偏强运行。8月份北方大厂报价多次上调，下游成交陆续跟进成交重心走高。日度华东不通氧553和421分别上涨50元和150元。供应端，短期新疆地区的减产起到了一定的去库作用，但新疆协鑫、东方希望宁夏、东方日升等新项目在9-12月份的产量释放。需求端，多晶硅需求持续强势，有机硅和铝合金需求。操作上，大厂挺价估值偏低，同时供需双增供应端产能有望新陈代谢的情况下，工业硅价格预期震荡磨底运行。关注供应端的边际变化。依然推荐卖看跌的期权机会。 铜 昨日铜价偏弱调整，市场等待鲍威尔在杰克霍尔会议上的发言。两年期美债收益率重上5.0%。美元指数再创两月新高。现货方面，华东华南平水铜升水300元和150元，国内现货进口盈利200元，back结构走强，伦敦结构34美金contango。操作上，短期上行后铜价再次来到关键压力位整理，关注鲍威尔讲话和国内刺激预期变化，暂时建议观望。仅供参考。 碳酸锂 昨日广期所碳酸锂期货2401合约震荡，收盘价微跌至199450元/吨，中联金碳酸锂2309合约上涨0.95%至213.5元/千克，SMM电池级碳酸锂现货价格收22.5万元/吨，连续两日报价持平。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势比较明确。9月下游逐步进入旺季，采购订单边际转向活跃。中、下游有望通过短期补库带来一定的价格向上弹性，但不推荐重仓参与。策略:短线观望，中线逢高抛空。风险:非洲矿山、南美盐湖投产不及预期，需求侧（车、储）政策落地强度超预期。 铝 昨日铝价震荡偏弱。海外美元指数来到关键压力位，市场等待鲍威尔讲话。国内政策持续推出，消费好转预期提升。现货来看，华东华南现货升水170元和30元，进口窗口打开，现货盈利300元。国内back结构走强，伦敦维持43美金contango结构。操作上，短期市场关注国内需求改善预期变化，铝价在当期位置整理等待需求方向确认。暂时建议观望，仅供参考。 锌 昨日锌价维持上行趋势，日内收于20410元/吨，涨1.01%。供应端，TC未见松动迹象，冶炼仍维持一定利润，且原料宽松，开工率高位不改，供应端压力持续。消费端，升水继续上行，临近长单结束，华东地区贸易商逼升水现象较为明显。综合来看，锌价上有顶，下有底，建议仍以区间操作对待，区间19500-21500元/吨。 铅 昨日铅价冲高至16500后上行无力回落，日内收于16425元/吨，涨0.52%。供应端，原生交割品牌供应收紧，供应短期持平走向。消费端，蓄电池暂未显露旺季格局，铅价连涨多日，下游询价积极性下降，现货贴水扩大且成交困难。另7月精铅出口1.9万吨，环比增30%，同比增近600%，出口量超出预期。铅价突破压力线短期走势强劲，但遇16500一线动力不足，建议短期观望为主。 镍 周四，沪镍09合约明显反弹收168800元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报170100～173500元/吨，镍豆环比+400元/吨至169300元/吨，进口镍现货对沪镍均升水600元/吨，金川镍现货均升水3350元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至58.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1175.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至31400元/吨。宏观方面，美国8月制造业PMI不及预期，有色金属昨日涨跌不一，权益资产小幅反弹，关注全球央行年会。产业层面,8月三元电池排产疲弱，关注9月含镍材料旺季排产强度。镍铁需求则相对较好，并受印尼镍矿事件性支撑，现货价格高位维持。8月电解镍排产继续上升，国内保税区周度累库，但伦镍流动性偏差、库存仍均较低，但预计交割品短缺逐步缓解有望成为中期主要的矛盾。沪镍震荡看待，上下空间均有限。 锡 昨日锡价震荡偏弱。首先市场等待鲍威尔讲话，有色板块整体调整。另外，佤邦工矿局恢复选矿相关的会议通知余威犹在，市场担忧供应端快速恢复。需求端，交割品现货升水200-600元附近，成交相对依然清淡。国内back走强，伦敦维持contango结构150美金。进口窗口关闭，现货进口亏损600元左右。昨日上期所锡仓单增加81吨，至7943吨，而LME锡库存增加35吨，至6150吨。操作上，短期基本面矛盾不突出，预期跟随宏观情绪摆动。建议暂时观望等待买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需284万吨，环比小幅增加10万吨，基本符合市场预期。产量环比基本持平，库存持续去化。杭州螺纹出库3.5万吨，本周工作日日均出库3.6万吨，较上周日均3.6万吨基本持平。螺纹生产基本全面亏损，后续产量或继续稳中有降。总体螺纹供需仍较为均衡，淡季不淡。本周宏观驱动较强，微观变动有限，交易难度较大。操作上建议观望为主 不锈钢 周四，不锈钢09合约震荡下跌收15780元/吨，镍/不锈钢比价继继续反弹。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15750-16050元/吨区间，对期货贴水下降。废不锈钢价格环比持平走高至11400元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存相对中性，小幅去库0.16万吨。镍铁价格支撑不及期货高估值，不锈钢期货高位回调。沪不锈钢看震荡，空仓等待。 铁矿石 钢联口径铁水产量环比下降0.05万吨至245.6万吨，港存环比下降18.5万吨至1.20亿吨，压港船数环比下降11条至102条，库存数据短期偏强，略超市场预期。钢厂利润持续被压缩，后续产量继续上行空间有限，稳中有降概率较大。供应端数据稳定，后续巴西北部干旱概率大，发货量或高于往年。目前铁矿短期供需仍偏强，但后续垒库仍可期待。本周宏观驱动较强，微观变动有限，交易难度较大。操作上建议观望为主 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，交易产区天气偏干及美豆周度出口强劲。供应端来看，短期市场聚焦Profarmer田间调查，焦点依旧是产量博弈。截止到8月20日当周，美豆优良率为59%，跟上周持平，略高于去年同期的57%；需求端来看，阶段性美豆新作出口转好，季节性走强。价格维度，短期市场聚焦田间调查，关注单产的变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘为主。观点仅供参考! 玉米 昨日c2311合约延续涨势。随着近期小麦持续上涨，小麦玉米价差快速修复，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷成交率继续下滑，后期进口谷物到港较多，新作丰产概率加大，秋收压力考验。饲料端替代压力较大，仍倾向于较高性价比谷物原料。当前各环节库存偏低，青黄不接期，期现货偏强震荡，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘上涨。供给端来看，MPOA预估8月1-20日马棕产量环比+5.8%，处于季节性增产周期；而需求端，ITS预估8月1-20日出口环比+10%，阶段性供需双增。价格维度，短期呈现高位震荡格局。而国内油脂单边跟随外盘，但传言收储豆油支撑，豆油表现相对强，且呈现品种分化，YP扩及月间豆油走正套。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2310合约下跌1.41%。供应端，后期产能逐步增加，供应压力越来越大，而市场需求表现一般，旺季不缺货。从蛋价季节性趋势来看，今年蛋价高点更有可能出现在8月，后期随着产能释放，蛋价或将震荡走弱。短期有中秋旺季及开学备货提振，鸡蛋现货偏强运行，但期货或将领先现货见顶回落。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约窄幅震荡。目前二育心态仍较为谨慎，高价抑制参与积极性。开学备货短期提振猪肉消费，屠宰量逐步增加。肥猪价格仍高于标猪，显示大猪供应紧缺，压栏变得相对有利，压栏惜售情绪提振猪价。后期供应逐步增加，气温逐步下降也有利于需求回升，供需双增，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8250元/吨，09基差盘面减110，基差小幅走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，叠加检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏 低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性偏高，基差偏弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期受人民币贬值及伊朗化工品限制出口传闻影响，震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油价格维持高位，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，短流程原料短缺压制负荷提升。汽油裂解价差高位，9月美国汽油转换，调油需求或走弱。供应端PTA供应压力较大，当前加工费较低且多套装置长期运行，需关注装置运行情况。需求端聚酯工厂开工负荷仍在93%附近，聚酯需求维持高位，聚酯库存变化较小，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷小幅上升，传统旺季即将到来，需留意8月下旬新订单情况。综合来看8月PX供应回归放缓，PTA供需累库；交易维度：关注调油需求边际变化，可逢低做多加工费或轻仓尝试10-1正套。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7560元/吨，基差09盘面减少60，基差走强，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口打开，出口窗口关闭。供给端：随着新装置不断投产，不过近期检修装置偏多，进口窗口打开，出口关闭，后期总供应压力环比加大。需求端：八月之后处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期产业链库存正常，意外检修偏多，叠加人民币贬值导致进口成本不断上移，供需双增，盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅下跌，主要受原油下跌带动。华东现货价格8800元/吨，成交一般。供给端：新增装置陆续投产，部分装置意外检修，导致八月小幅去库存，九月预期小幅累库存，但累库存力度不大。需求端：下游亏损加大，需要关注需求轫性，总体开工率环比小幅回升，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，纯苯库存偏低，成本支撑偏强，不过下游亏损逐步加大，需要关注下游意外检修情况，短期盘面震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格受安全检查影响小幅反弹，随着发电旺季过去，煤炭日耗逐渐下降，关注煤炭价格变化。供应端EG开工负荷维持高位。进口方面伊朗一套装置检修，但海外整体供应较大。华东港口库存累库1万吨在115万吨附近，处于历史高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅累库，整体处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷小幅提升，轻纺城成交低位。综合来看当前下游原料备货量依旧高低分化，截至目前终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。综合来看EG供需处于弱平衡状态；交易维度：前期建议01空单可适当止盈。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 近期油价保持80-85美元布伦特的窄幅波动区间，但是月差显著回落表明基本面的强劲正在减弱。油价下方主要靠供应端支撑，上方压力主要来自宏观和需求的不确定性。昨日公布的初请失业金人数下降，利多美元，利空油价，宏观不确定性加剧，近期重点关注杰克逊霍尔年会中鲍威尔对后续利率政策的计划。若表态偏鹰，将可能继续利多美元，利空油价。操作上建议先观望，等待回调买入机会。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)