晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年8月25日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、金砖国家宣布扩员，沙特、埃及、阿联酋、阿根廷、伊朗、埃塞俄比亚获邀加入金砖国家合作机制，成员身份将于2024年1月1日生效。国家领导人在“金砖+”领导人对话会上发表讲话称，中方已经成立总额40亿美元全球发展和南南合作基金，中国金融机构即将推出100亿美元专项资金，专门用于落实全球发展倡议。全球发展倡议聚焦绿色发展、新型工业化、数字经济等重点领域，推进新工业革命伙伴关系建设，助力高质量发展。2、日本政府启动福岛第一核电站核污水排海。生态环境部表示，正组织开展2023年度我国管辖海域海洋辐射环境监测，及时跟踪研判福岛核污染水排海对我海洋辐射环境可能的影响。海关总署宣布，8月24日起全面暂停进口日本水产品。3、证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议提出，在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。各类机构要提高对中长期资金属性和责任的认识，坚持从战略高度看待和重视权益投资，不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资管理体系，推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。4、国务院总理李强在广东调研时指出，要坚定不移深化改革开放，在激发各类经营主体活力、加快建设全国统一大市场、营造一流营商环境等方面实施更多引领性改革，在稳步扩大制度型开放、稳定国际市场份额、更大力度吸引和利用外资等方面采取更多创造性举措，进一步增强发展动力活力。5、商务部表示，应王文涛部长邀请，美国商务部长雷蒙多将于8月27日至30日访华。中方将就关切的经贸问题向美方表明立场，同时期待与美方就化解经贸分歧、推进务实合作进行深入讨论。6、美国上周初请失业金人数为23万人，预期24万人，前值自23.9万人修正至24万人；四周均值23.675万人，前值自23.425万人修正至23.45万人；至8月12日当周续请失业金人数170.2万人，预期170.8万人，前值自171.6万人修正至171.1万人。股指期货8月24日A股市场震荡盘整走势为主，各关键指数盘中多创阶段性新低后再度反弹收涨，日K线成十字星状态，两市成交环比有所放量同时北上资金13个交易日连续净流出后首现净流入，盘面水产养殖、盐业以及核污染防治等相关概念明显强势。截至收盘，上证指数上涨0.12%报收3082.24点，深证成指上涨1.02%报收10256.19点，创业板指上涨1.26%报收2064.57点，科创50指数上涨0.68%报收885.48点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中传媒、美容护理、农林牧渔涨幅靠前而建筑装饰、公用事业、钢铁跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7869.0亿元，北上资金日度净流入32.33亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2480.75点、3723.43点、5652.67点和5987.97点，日度涨跌幅分别为0.79%、0.72%、0.41%和0.24%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2309）较现货指数分别升水0.18%、升水0.18%、贴水0.04%和贴水0.17%。昨日A股市场整体震荡盘整同时各关键指数最终多数小幅收涨，两市成交环比放量而北上资金转净流入，消息面证监会召开机构投资者座谈会并指出要 加快推动长期资金入市，但是中性来看当下市场情绪显性回暖仍然存在制约。隔夜美股市场三大关键性股指全线下跌，美债收益率不同期现集体上行同时美元指数强势震荡上行至104左右，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货价格涨跌互现。短线来看，近期A股市场持续回调是受多重不确定性共振带来的风险偏好调降驱动，主要包括国内经济中高频经济数据仍然偏弱、地产以及信托信用风波再起、海外美债收益率持续上行以及中美关系边际趋紧等四个方面，在此背景下股指明显对央行超预期降息、活跃资本市场一篮子举措等一系列利多因素脱敏，但是客观来看A股市场多数指数持续创年内新低水平且在悲观情绪极致释放之下明显存在超调迹象，投资者无需过度悲观。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，前期政治局会议带来的政策底仍然有效，增量稳增长预期大概率不会落空，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。股指期货策略方面，短线单边建议观望为主，长线投资者关注低多配置机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月24日以利率招标方式开展610亿元7天期逆回购操作，当日1680亿元逆回购到期，净回笼1070亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行16.90bp报1.5690%，SHIBOR1W下行1.50bp报1.7950%，SHIBOR3M持平报2.0160%。银行间主要利率债长券稍弱短券回暖，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.05bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.8bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率上行0.2bp，2年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.75bp，2年期国债活跃券“23附息国债13”收益率下行0.75bp，1年期国债活跃券“23附息国债16”收益率下行2bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。有消息称对于基建项目要强化成本收益分析，收益不佳、效率不高的项目要暂停实施。资金面方面，银行间市场周四资金面继续向宽改善，隔夜和七天回购利率继续小幅走低，非银融入隔夜资金价格也略降。人民日报刊发央行货币政策委员会委员王一鸣文章称：我国经济运行面临的困难挑战，经济恢复不可能一日修复，也不可能单边上升。建设银行副行长生柳荣：目前针对存量按揭贷款利率按照市场化的原则进行重新定价的相关细则暂未出炉，据测算该存量利率下行仍有一定的难度，但总体上有一定下行压力。建议做平收益率曲线策略继续持有，或可考虑将策略调整为单边做多长债策略。棉花隔夜ICE美棉价格继续震荡收涨，12月合约报收86.05美分/磅，日涨0.36%。受天气引发的产量下降预期提振，美国、印度棉花产量忧虑提振了棉价，USDA数据显示截至8月20日当周，美国棉花优良率下降至33%，之前一周未36%，上年同期未31%；印度棉花单产下降忧虑增加等。不过USDA公布的美国棉花周度出口数据显示不佳，截至8月17日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增3.89万包，环比上周减少79%，新销售6.84万包，环比上周减少66%。不佳的销售数据制约了棉价涨势，且美元上涨也抑制了需求。国内棉花现货坚挺，郑棉反弹争夺17200关口，国储棉昨日竞拍依旧100%成 交，成交均价17489元/吨，涨80元/吨。国内供给陆续得到补充，国储投放持续供应，7月进口棉花和棉纱环比均增加令供给紧张得到一定缓解，不过进口棉利润丰厚，后续进口仍可能继续增加。而下游方面纺纱利润亏损的情况，上下游间的矛盾仍未解决是制约棉价的主要因素，但亦须关注新棉减产带来的供给收缩压力的支撑提振。技术上郑棉反弹关注前高压力。逻辑与观点：国储棉供给陆续增加，需求端忧虑仍存，预期减产支撑价格，供需矛盾未解决，大幅上涨驱动不足。白糖隔夜ICE原糖继续大幅反弹，ICE10月合约报收24.28美分/磅，日涨幅1.29%。印度禁止出口可能造成未来几个月里供应紧张的局面，因印度降雨量低，干旱影响糖产量下降预预估至3168万吨，同比下降3.4%。不过巴西生产依旧强劲，UNICA数据显示，巴西中南部8月上半月产糖346万吨，较去年同期增长31.2%，略低于市场调研预估。当前多空面消息令糖价走势震荡。昨日国内现货现货继续有涨，但郑糖未能延续涨势反弹承压回落运行，国内糖期现基差继续扩大至年内高位。当前国内季节性的需求阶段，全国食糖整体库存低位，海关公布的进口数据显示偏少，偏低的供应支撑现货价格坚挺，但糖浆和预拌粉进口继续同比大幅提升，预期进口后期陆续到港及新榨季生产供给增加忧虑下拖累了远强糖价，整体上内糖高位震荡态势。逻辑观点：国产糖库存薄弱，进口量少，季节性需求等支撑现货糖高价坚挺，期糖承压于资金减持离场，走势震荡。油脂油料国内大宗商品整体走势偏强，原油与国内油脂比价以及油粕比价格处于低位，油脂价格存在想象空间。美豆价格维持高位，第三天作物巡查数据有所转差，爱荷华州的大豆荚数较往年略差，天气预报显示未来一周美国中西部地区天气干燥，关于单产恢复空间的担忧提振美豆及国内豆粕远月价格。连盘豆粕前期大幅上涨引发多头获利减仓，但国内豆粕基本面变化不大，供给偏紧格局未有改善，预计整体仍将维持偏强震荡。全国基差报价：截至8月24日，一级豆油天津01+610元/吨，日照01+650元/吨；24度棕榈油天津现货01+300，华东现货01+200，广东现货01+130；豆粕天津01+30，日照01+850，华东01+820。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日鸡蛋价格整体稳定，粉蛋小幅下调，截止8月24日粉蛋均价4.85元/斤，红蛋均价5.2元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。季节性旺季，消费端拉动蛋价持续强势，不过目前已涨至较高位，下游消费终端对高价蛋难接受，销区贸到车和剩车数较大，贸易亏损幅度扩大。中秋前预计供需双增，蛋价上方空间有限，供给端，新鸡开产量较大，老鸡淘汰量暂未明显放量，在产存栏增加，当前小蛋偏多，气温逐步下降，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平逐步提升，增加蛋价压力。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，因此进入鸡蛋消费旺季，消费仍有增加的空间，不过在商业消费占比较大下，鸡蛋价格消费弹性增加，随着蛋价上涨一定程度上也在抑制消费。 近期蛋鸡养殖利润持续偏好，养殖户资金较为充足，且中秋前后淘鸡惯例下空栏量逐渐增加，养殖户补栏积极性增强，商品代鸡苗补栏进度加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在10月上旬，规模化种鸡场报价在3.2-3.6元/羽，小厂报价2.8-3.2元/羽；本周青年鸡企业订单小幅增加，多预定至10-11月，饲料原料价格上涨下育雏成本增加，青年鸡（60日龄）主流报价16.8-18.0元/羽。逻辑和观点：现货季节性涨幅较大，期货表现一般，基差扩大。期货市场担忧未来旺季过后的下跌，新鸡开产量较大，小蛋较多，随着气温下降，鸡蛋供给或大幅增加，蛋价后市存在表现不及预期的可能。对于远月期货，阶段性受饲料持续上涨支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，近期补栏有所好转，方向上仍建议以逢高做空为主。操作上当前位置建议轻仓做空。苹果期货：主力合约震荡运行，10合约收8927元/吨，价涨1点，成交放量减仓；山东产区：山东产区出库稳定，周内价格有所上浮，清库冷库越来越多，中元节备货良好，预计9月上中旬中秋备货逐步开启。沂源产区近期清库的冷库较多，出库情况环比上周基本持平，价格稳定。西部产区：西部产区冷库出库处于较低速率。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。高端好货仍继续偏强。近期早熟嘎啦由于质量原因在市场销售不佳，使得冷库看货客商稍有增加。卓创资讯：据统计，截止到2023年8月24日全国冷库目前存储量约为51.84万吨，冷库去库存率