黑色商品日报：产量不降反升，钢材尾盘大幅回落

期货研究报告|黑色商品日报2023-08-25 产量不降反升钢材尾盘大幅回落 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：产量不降反升，钢材尾盘跳水 逻辑和观点： 昨日受消息影响螺纹2310合约尾盘集体跳水，盘面收于3688元/吨，跌46元/吨；热 卷2310合约同步下跌，收于3884元/吨，跌62元/吨。现货方面，上海地区成交一般， 比前一日平均上涨10元/吨，北京地区上午现货稳中有涨，尾盘跳水，现货转弱，较昨 日跌10元/吨。昨日全国建材成交14.44万吨，整体成交一般，观望为主。 整体来看，钢材产量偏高，据昨日Mysteel钢材产销数据显示，本周产量环比增加7.02万吨，其中螺纹、冷轧产量微降，线材、热卷等产量小幅增加，供给压力有所加大，平控政策执行力度不佳，各项经济刺激方案�台和落地情况同样不及预期。近期原料价格持续走强带动钢材上涨，钢材市场成交亦有回暖迹象，但未来消费旺季是否能如期到来是影响钢材价格的重要因素之一，另外仍需密切紧跟平控执行情况和经济刺激政策�台情况。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：减产计划增多，铁矿承压下行 逻辑和观点： 逻辑与观点：昨日铁矿石2401合约缩量微跌，收于811元/吨，环比跌0.73%。青岛港 PB粉报889元/吨，跌14元/吨，超特报738元/吨，跌11元/吨，高低品价差151元/ 吨，昨日港口成交109.8万吨，成交环比回升。普式62指数报114.5美元/吨，环比下 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 降2美元/吨。 整体来看，继海南、山东之后，昨日山西、安徽多家钢厂发布平控减产检修计划，铁矿石价格承压下行。本周铁矿供应平稳，但需求端日均铁水产量微降，若后续平控严格落地，日均铁水产量有望进一步下降。库存累积的程度和价格下跌的幅度，取决于平控落地的程度。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：现货博弈持续，盘面价格回落 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭主力01合约收于2225.5元/吨，收跌1.68%，环比下跌38元/吨。现货方面，近日山东、河北等地主流钢厂提降后，部分焦企可能会陷入亏损状态，因此集体挺价，多地焦企发函反对一轮提降。供应方面，近期事故较多，产地停产煤矿数量增加，炼焦煤供应有所收紧，矿方多观望为主。需求方面，现货市场暂稳，本周铁水维持高产，平控压力表现不明显，长流程炼焦煤需求供应仍然偏紧，短期内钢厂有接货意愿。 整体来看，目前焦炭现货市场偏稳运行。由于长流程原料的价格上升，下游钢厂利润在盈亏平衡线上徘徊。但本周五大材产量环比上涨，消费较为刚性，价格大幅回落存在阻力。后期考验粗钢平控政策执行力度，若执行力度不及预期，需要重新研判焦炭的供需平衡。 焦煤方面：昨日焦煤主力01合约收于1499.5元/吨，收跌1.41%，环比下跌21.5元/吨。现货方面，昨日焦煤维持弱稳运行，港口市场本周以来交投氛围较为平淡，但焦企的抵制提降，使得贸易商挺价意向增强。供应方面，近期煤矿事故导致整体供应略有收 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 缩，短期影响现货价格，但随着通关的放开，后期进口有良好的恢复预期。需求方面，下游受长流程成本的抬升，市场对高价煤存在抵触情绪，焦煤部分流拍情况依然�现。整体来看，焦煤目前仍处于供需偏紧的状态，但在逐步向宽松过渡，后面需要紧跟粗钢平控政策，如果执行效果不佳，将缓解政策对于焦煤的影响，需要重新研判焦煤的供需平衡。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：贸易商挺价心态普遍，产地煤价以稳为主 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区交易活跃度有所提升，向好预期增强，叠加矿难影响，支撑市场情绪有所好转。鄂尔多斯区域较为平稳，市场供给略为收缩态势，支撑价格持稳运行。晋北地区销售持稳，坑口库存积累为主，矿价持稳。港口方面，港口优质货源偏少，贸易商挺价心态升温，报价有小幅上涨，但成交偏弱，市场整体表现僵持，港口库存高企。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，进口煤相比国内煤优势不再明显，部分矿商捂货惜售，现货资源较为紧张。运价方面，截止到8月24日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于570.26，相比上一交易日上涨0.85点。 需求与逻辑：随着高温天气持续，煤炭价格有所反弹，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海降雨充足，水电明显改善有望补充火电，短期看，动力煤旺季需求存在支撑，中期看，动力煤供给宽松格局难改，预计煤价仍震荡运行。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：库存延续去化，纯碱向上突破 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401宽幅震荡，收于1615元/吨，下跌13元/吨，跌幅 -0.80%。现货方面，本周全国周均价2032元/吨，环比上涨0.39%。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量117.91万吨，环比增加0.67%，企业开工率80.98%，环比持平，产能利用率82.37%，环比增加0.54%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4284.7万重箱，环比增加4.33%。整体来看，玻璃供应持续增加，而需求波动较大，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，难言有趋势性的行情�现。近期玻璃产销有所转弱，但还是会呈现近强远弱的格局，关注近月贴水修复的机会，以及远月高位的空配机会。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401再度拉涨，收于1922元/吨，上涨70元/吨，涨幅3.78%。现货方面，纯碱市场走势偏强运行，价格重心上移。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率81.44%，环比增加1.51%，产量为57.01万吨，环比增加1.89%。库存方面，本周纯碱库存14.6万吨，环比减少11.35%，库存延续去化。整体来看，纯碱投产不及预期，供需偏紧的格局依旧，去库幅度较好，短期内需充分重视刚性短缺下的纯碱供需正向错配，及其所引发的各类产业行为和价格表现。同时也更加需要重视远端供应增加带给行业的剧烈价格和利润波动，重视远月被动跟涨带来的向下机会。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日8月24日 昨日8月23日 上周8月17日 上月7月24日 项目 合约 今日8月24日 昨日8月23日 上周8月17日 上月7月24日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3740 3740 3730 3750 上海现货 3890 3920 3910 3930 北京现货 3640 3640 3620 3740 天津现货 3910 3930 3930 3900 广州现货 3950 3950 3930 3910 广州现货 3880 3930 3900 3910 RB10合约 3688 3723 3726 3793 HC10合约 3884 3937 3924 3918 RB01合约 3714 3747 3745 3754 HC01合约 3833 3875 3880 3857 RB05合约 3665 3684 3660 3686 HC05合约 3750 3782 3758 3785 基差:上海 RB10 52 17 4 -43 基差:上海 HC10 6 -17 -14 12 RB01 26 -7 -15 -4 HC01 57 45 30 73 RB05 75 56 70 64 HC05 140 138 152 145 基差:北京 RB10 42 7 -16 37 基差:天津 HC10 116 83 96 72 RB10-RB01 -26 -24 -19 39 HC10-HC01 51 62 44 61 RB01-RB05 49 63 85 68 HC01-HC05 83 93 122 72 唐山普方坯价格 3550 3550 3530 3620 长流程即期利润 华北 193 211 243 165 张家港6-8mm废钢 2540 2540 2530 2580 华东 46 75 80 77 唐山生铁即时成本 2513 2516 2468 2524 江苏生铁即时成本 2646 2643 2604 2643 全国废钢到货(万吨) 45.71 48.01 42.85 44.48 长流程盘面利润 近月 179 185 276 206 全国建材成交(万吨) 14.44 15.62 15.74 15.71 远月 242 257 385 274 长流程即期利润 华北 19 19 52 100 超远月 241 263 347 280 华东 -24 -22 10 -11 卷矿比 现货 4.00 3.96 4.16 4.05 长流程盘面利润 近月 54 48 152 154 10合约 4.39 4.36 4.59 4.65 远月 178 187 306 231 01合约 4.73 4.74 5.05 5.04 超远月 203 214 296 236 卷焦比 现货 1.84 1.86 1.88 1.89 短流程即期利润 华东 -195 -195 -192 -226 10合约 1.72 1.71 1.77 1.74 华南 -275 -251 -253 -269 01合约 1.72 1.71 1.83 1.75 螺矿比 现货 3.85 3.78 3.97 3.86 卷螺差 现货 150 180 180 180 10合约 4.16 4.12 4.36 4.50 10合约 196 214 198 125 01合约 4.58 4.59 4.87 4.90 01合约 119 128 135 103 螺焦比 现货 1.77 1.77 1.79 1.80 焦炭焦煤 10合约 1.63 1.61 1.68 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 2110 2110 2080 2080 01合约 1.67 1.66 1.77 1.71 唐山到厂价 2060 2060 2160 1960 铁矿石 吕梁出厂价 2280 2280 2390 2170 日青京曹四港最低价 PB粉 885 900 856 883 J09合约 2261 2306 2216 2257 超特粉 737 749 716 745 J01合约 2226 2264 2118 2201 卡粉 968 978 950 980 J05合约 2160 2184 2046 2140 普氏62%美金指数 - 116.50 108.80 114.50 基差:日照港现货 J09 38 -7 51 10 I09合约 886 904 855 843 J01 73 35 149 66 I01合约 811 817 769 766 J05 139 115 22